Dove va da qui è meno chiaro. Dei 12 mercati ribassisti dalla seconda guerra mondiale, nove hanno perso almeno il 25%.
Tre delle vendite sono state particolarmente sanguinose. Nel 1973, 2000 e 2007, i mercati ribassisti hanno iniziato un calo ripido e duraturo di oltre il 40%. Altre cinque volte, l'S&P 500 è caduto molto vicino al territorio del mercato ribassista, proprio come oggi, ma non ha mai segnato una perdita del 20%.
Per i nove mercati che hanno registrato un calo di oltre il 25%, il calo medio da picco a minimo è stato del 38%. Escludendo i cali di oltre il 40% nel 1973, 2000 e 2007, il calo medio è stato solo del 31%. "Questo potrebbe spiegare perché così tanti investitori puntano a un calo del 30%", ha scritto in una nota Martin Roberge, analista di Canaccord Genuity.
Si è parlato molto dei “rally di sollievo” di breve durata che tendono a verificarsi dopo che il mercato è sceso del 20%. Spesso durano circa due mesi prima che le cose diventino di nuovo brutte. Se questa volta si verifica un rally di sollievo, potrebbe durare fino all'inizio della stagione degli utili del secondo trimestre, ha scritto Roberge. Ciò darebbe agli investitori la possibilità di scaricare alcune delle loro partecipazioni azionarie in preparazione a tempi peggiori.
Ci sono eccezioni a questa road map. Durante i flash crash del 1987 e del 2020, l'S&P 500 non ha avuto rally di soccorso. Se l'attuale selloff è qualcosa di simile, ha scritto Roberge, le azioni perderanno un altro 10%-15% fino a raggiungere il minimo a giugno.
Molto più spaventosi sono stati i mercati ribassisti profondi nel 1973, 2000 e 2007, dove l'S&P 500 è precipitato in media del 51.4% prima di toccare il fondo. Queste vendite sono state dolorose e lunghe. Dal momento in cui l'indice è entrato in un mercato ribassista, ci sono voluti altri 258 giorni in media prima che raggiungesse il minimo.
Se l'attuale vendita dovesse seguire questo percorso, secondo Roberge non si raggiungerà un vero minimo di mercato fino al secondo trimestre del 2023. "Francamente, dubitiamo che un mercato ribassista superiore al 50% sia nelle carte poiché oggi i tassi a breve e lungo termine sono molto più bassi", ha scritto. "Comunque, questo non è un evento di probabilità dello 0%."
Oltre ai documenti storici, ci sono alcuni altri fattori che sembrano preoccupanti.
Le azioni erano storicamente costose prima dell'attuale vendita. Anche dopo il calo del 18%, l'S&P 500 è ancora scambiato circa 18 volte gli utili. Per i mercati ribassisti del passato, l'indice non ha toccato il fondo fino a raggiungere in media 12 volte gli utili. Ciò significa che, anche se gli utili delle società rimarranno stabili nei prossimi mesi, le azioni potrebbero ancora crollare di un altro 30% da qui prima di trovare un equilibrio nelle valutazioni.
Anche insolito: la Federal Reserve continua a promettere rialzi dei tassi aggressivi anche se il mercato è in calo di quasi il 20%. Il presidente della Fed Jerome Powell ha affermato che la banca centrale è determinata a tenere sotto controllo l'inflazione dilagante indipendentemente dalle reazioni del mercato all'aumento dei tassi.
Nei passati mercati ribassisti, la Fed ha aumentato i tassi di interesse solo una volta, nel marzo 1974. Non è finita bene. L'S&P 500 è sceso del 22% dal picco al momento del rialzo dei tassi; non ha toccato il fondo fino a sei mesi dopo, quando aveva perso il 48% del suo valore.
Scrivi a Evie Liu a [email protected]
