Con il mercato azionario in crisi (e sempre più funky di giorno in giorno), gli investitori sono alla ricerca di posti sicuri dove parcheggiare i loro soldi, come le azioni che pagano dividendi sani. Quali sarebbero le azioni di telecomunicazioni, giusto?
Forse no.
La verità è che le azioni di telecomunicazioni - ci sono davvero solo tre biggie in questi giorni; AT&T (T), Verizon (VZ) e T-Mobile (TMU) — non sono più quelli di una volta. Alcuni dicono che ha a che fare con le loro disastrose incursioni nel mondo dei media, ma probabilmente è più una questione di esecuzione fallita e di maturazione del business.
Prima la matematica dei media. Ricorda che entro un periodo di due settimane nel maggio dello scorso anno, sia AT&T che Verizon hanno abbandonato WarnerMedia e Yahoo, le rispettive proprietà dei contenuti (sì, quest'ultimo possiede il mio datore di lavoro, Yahoo Finance). Queste mosse sono state fatte per liberare le società di telecomunicazioni del cervello sinistro basate sui dati da attività mediatiche frivole, fiorite, per non dire costose. Uscire dai contenuti, si pensava, avrebbe consentito alle attività di distribuzione delle compagnie telefoniche di funzionare a pieno titolo e senza restrizioni, il che presumibilmente sarebbe stato un vantaggio per gli azionisti.
"Le mie giornate sono un po' più prevedibili rispetto a un paio di anni fa", Il CEO di AT&T John Stankey ha detto questa settimana a Brian Sozzi di Yahoo Finance. “Questo è uno dei motivi per cui abbiamo deciso di fare quello che stiamo facendo. Non pensavo di poter fare del mio meglio o che il più ampio team dirigenziale avrebbe potuto fare del proprio meglio se stessimo cercando di combattere troppe battaglie su troppi fronti diversi. Oggi siamo un'azienda più focalizzata. Stiamo eseguendo ogni settimana meglio di quanto non fossimo la settimana prima, ma abbiamo ancora spazio per andare".
Di sicuro su quest'ultimo punto.
Dal 15 maggio 2021, all'incirca da quando sono stati fatti questi annunci, le azioni di Verizon sono scese del 18% e AT&T è scesa del 19%. L'S&P è solo del 4%. Le azioni continuano a sottoperformare il mercato dopo aver tenuto conto del loro 6% più i rendimenti dei dividendi.
Forse è sorprendente dato che queste società hanno fatto annunci rivoluzionari, in particolare nel caso di AT&T, poiché la sua cessione di contenuti è stata una mossa molto più grande rispetto alle dimensioni della sua attività complessiva. È anche sorprendente dal momento che sia le azioni AT&T che Verizon offrono rendimenti da dividendi generosi, che idealmente rafforzerebbero le azioni durante una flessione del mercato.
Il deep sixing delle aziende di contenuti ha aiutato le azioni delle società di telecomunicazioni? No, non è stato così.
Prima di approfondire l'argomento, consideriamo innanzitutto T-Mobile, una volta ridicolizzata (e ancora detestata) dai Big Two, per il suo ex CEO esagerato, John Legere, e il suo vistoso (ma efficace) marchio rosa. Legere si è dimesso due anni fa, ma, indovina un po', T-Mobile è ora in ascesa se non trionfante. Barron ha recentemente indicato fuori che T-Mobile ha una capitalizzazione di mercato maggiore ($ 177 miliardi) rispetto a Verizon ($ 173 miliardi) o AT&T ($ 119 miliardi). È vero, sia Verizon che AT&T sono più sfruttati, quindi il valore aziendale complessivo delle due società più vecchie è maggiore. Ma resta il fatto che le azioni T-Mobile hanno battuto Verizon e AT&T - e il mercato - negli ultimi cinque anni.
Perché? In una parola, esecuzione. T-Mobile si è fusa con Sprint, valutata in modo aggressivo per costruire quote di mercato e, soprattutto, ha migliorato la sua rete.
"La rete TMUS 5g è probabilmente 18 mesi avanti rispetto ad AT&T e Verizon, se non un po' di più", afferma Keith Snyder, analista del settore presso CFRA. “I bilanci di [AT&T e Verizon] sono pessimi. Queste due società messe insieme hanno circa $ 300 miliardi di cui hanno bisogno per uscire dal loro bilancio a un certo punto. Nel frattempo, devono spendere molto per implementazioni di rete e nuovo spettro".
E un'altra cosa: “Il prezzo delle azioni Verizon è inferiore rispetto a 20 anni fa. Il prezzo delle azioni di AT&T è inferiore rispetto a 20 anni fa”, afferma un esperto analista del settore Craig Moffet. "Certo, hanno pagato dividendi, ma il rendimento totale possedendo quelle azioni è stato inferiore a quello che avresti ottenuto da un'obbligazione aziendale".
Qualcuno ha fatto soldi qui, però. Come questo Rapporto McKinsey 2017 sottolinea, i giganti di Internet Amazon, Google e Facebook hanno costruito enormi attività sulle reti di AT&T e Verizon. La capitalizzazione di mercato combinata di questi tre giganti della tecnologia – 3 trilioni di dollari – è 6.4 volte quella dei 469 miliardi di dollari delle tre società di telecomunicazioni.
Quindi AT&T e Verizon hanno fallito non essendo in grado di sposare i contenuti con la distribuzione? Moffett pensa che sia una falsa pista.
“Non sono sicuro che 'il tiro e l'ondeggiamento tra contenuto e distribuzione' sia mai stata una tesi terribilmente rilevante”, dice Moffett. “È una di quelle cose di cui alla gente piace parlare, ma non ha davvero tutta quella applicazione nel mondo reale. In parte il problema con il tentativo di essere integrati verticalmente è che la legge è disapprovata. Quindi ci sono dei limiti su ciò che potresti fare. In teoria potresti rendere i contenuti esclusivi e quel genere di cose, ma come corrieri generalmente non ti è permesso farlo. Quindi non c'è davvero una logica strategica particolare per essere integrati verticalmente".
Per Moffett è più una questione di due società con attività in declino e bilanci gonfi che faranno fatica a pagare il loro dividendo lungo la strada. AT&T ha già tagliato il suo dividendo come parte della sua dismissione del business dei media all'inizio di quest'anno.
Per quanto riguarda il percorso delle aziende: "Non andranno in bancarotta", afferma Snyder. “Sono affermati, le loro attività stanno generando denaro. È solo che devono ripensare a quello che stanno facendo”. Moffett offre una prognosi più concisa: "È terribile".
D'altra parte, entrambi gli analisti sono ottimisti su T-Mobile, che secondo loro continuerà a crescere a spese degli operatori storici.
C'è qualche ottimismo da avere AT&T o Verizon? "Il caso rialzista per Verizon o AT&T è che le aspettative sono così basse che le azioni non hanno altro da fare che aumentare", afferma Moffett. "E finché manterranno il dividendo, quella tesi potrebbe forse funzionare". Ma poi aggiunge: "Il problema è che, come abbiamo visto così spesso con queste aziende, se non riescono a generare crescita, alla fine la sostenibilità del dividendo è in dubbio".
Per Verizon e AT&T, non è un'ottima posizione in cui trovarsi. Si scopre che anche i grandi affari mediatici non potrebbero aiutarli.
Questo articolo è stato presentato in un'edizione di sabato del Morning Brief di sabato 17 settembre. Ricevi il Morning Brief inviato direttamente nella tua casella di posta dal lunedì al venerdì entro le 6:30 ET. Sottoscrivi
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html