Come un gestore patrimoniale europeo con 40 miliardi di dollari sta resistendo all'incertezza nella regione

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Mathieu Chabran guida Tikehau Capital, un asset manager europeo, che supervisiona $ 40 miliardi di debito privato, asset reali, private equity e mercati dei capitali. Con un posto in prima fila per l'incertezza e la tensione geopolitica in Europa, Chabran si è seduto con la newsletter Delivering Alpha per discutere il ruolo delle alternative nella regione insieme alla sua prospettiva mutevole sulla tecnologia. 

 (Il sotto è stato modificato per lunghezza e chiarezza. Vedi sopra per il video completo.)

Selettore Leslie: Osservando il tuo portafoglio, vedi gli effetti della guerra dell'inflazione sugli asset che gestisci?

Mathieu Chabran: In realtà, non in questa fase. Ovviamente, stiamo monitorando con estrema attenzione, perché ci siamo concentrati per la prima volta un paio di mesi fa sui tassi di interesse [in aumento], anche se l'Europa è un po' in ritardo rispetto agli Stati Uniti. E poi ovviamente, e sfortunatamente, è iniziata la guerra e ora stiamo assistendo ad alcuni problemi di filiera, ad un aumento delle materie prime. Quindi, per quanto siamo molto vicini all'azienda in cui lavoriamo, stiamo cercando di anticipare il più possibile. Ma vediamo anche verificarsi alcuni cambiamenti interessanti, in genere sull'energia – so che ne abbiamo discusso a lungo. Quindi, in questo momento, penso che sia un momento critico, un bivio, per lavorare sulle società in portafoglio, per anticipare, per fornire alle società in portafoglio le risorse a lungo termine di cui hanno bisogno. Ed è quello che stiamo facendo a Tikehau. 

Selettore: Quindi non stai vedendo alcun impatto dell'inflazione sui margini, o sui prezzi più alti, o qualcosa del genere?

Chabran: In realtà lo stiamo vedendo meno in Europa [di] quello che stiamo vedendo negli Stati Uniti in questo momento. In Europa, stiamo davvero cercando di essere il più locali possibile e di essere meno dipendenti da alcune fonti di approvvigionamento. L'energia è una grande cosa. L'altra cosa è ovviamente sul costo dei finanziamenti e sui tassi di interesse. Questa è una cosa che monitoriamo, molto, quotidianamente, se posso dire. E B) sul debito privato, sul private equity, sul settore immobiliare, vediamo diversi approcci in cui puoi provare ad anticiparlo, lavora con la tua società in portafoglio. Ma in questo momento, nella fascia media del mercato, perché è davvero quello su cui ci stiamo concentrando, rimane ancora sotto controllo ma spetta alle aziende, spetta al team di gestione anticiparlo in modo efficace in modo da poter superare questa situazione e assicurati di poter cambiare la nostra catena di approvvigionamento.

Selettore: Per questo motivo, vedi più opportunità in Europa di quante ne trovi negli Stati Uniti in questo momento?

Chabran: Se puoi rimanere locale nel tuo approvvigionamento, e l'Europa, come conosci Leslie, è un grande parco giochi, giusto? Dai nordici del nord fino all'Europa meridionale, questi sono mercati molto specifici. E se hai l'impronta sul campo, mentre cerchiamo di sviluppare, e come stiamo sviluppando in Tikehau, ti dà effettivamente la possibilità di essere più agile, se posso dire, lavorando con le tue società in portafoglio, con il tuo gestione, con i vostri partner locali, con le vostre banche locali, in modo da poter tentare efficacemente di affrontare questi problemi in anticipo e, invece di essere sulla difensiva, essere proattivi al riguardo. Quindi è davvero ciò che stiamo cercando di sviluppare, ciò che i nostri team di investimento hanno fatto in passato, direi addirittura, dalla pandemia. Quello che abbiamo visto con i tassi di interesse [in aumento], e poi con la situazione ovviamente in Ucraina-Russia si sta solo aggiungendo a una situazione che era già stata attentamente monitorata da parte nostra.

Selettore: Sei preoccupato per il fatto che l'Europa possa finire in recessione a questo punto?

Chabran: E 'molto probabile. Stai iniziando [a vedere] alcuni paesi che segnalano questi rischi, questo potenziale. È qualcosa che ora purtroppo è potenzialmente su scala globale. Vediamo cosa sta succedendo in Cina, stiamo vedendo, ovviamente, cosa sta succedendo in Europa centrale come conseguenza della situazione. L'Europa potrebbe benissimo essere a causa di questi effetti di ricaduta, direi, di questi vari venti contrari. Quindi, ancora una volta, il nostro lavoro come gestore patrimoniale, e anche la maggior parte di noi, come gestori patrimoniali privati, sta cercando di non cronometrare il mercato, ma di investire davvero nel ciclo incrociato. C'è molto capitale disponibile, questo capitale ha bisogno di trovare casa. C'è una casa per ogni buon affare. Ed è qui che forse i gestori privati ​​possono affrontare questa situazione meglio dei mercati pubblici.

Selettore: Sei coinvolto in beni reali, sia immobiliari che infrastrutturali, quindi sono curioso dal tuo punto di vista, quanto pensi sia ben posizionata l'Europa per liberarsi dalla sua dipendenza dall'energia russa?

Chabran: Penso che dobbiamo rimanere abbastanza umili quando si tratta di questa situazione, e non lasciare da parte la tragedia umana, ma, quello che vediamo che abbiamo sviluppato negli ultimi anni o decenni, questa dipendenza dall'energia che le persone non stanno [rendendo conto ] quanto potrebbero essere cattivi. Ora il lato positivo di questo... è che puoi accelerare il passaggio all'energia di transizione. Essere effettivamente meno dipendenti dal petrolio o dal gas russo e avere effettivamente una fonte di energia alternativa più locale è, ancora una volta, quello che chiamerei il lato positivo di questa situazione. Abbiamo fatto molto su questo fronte, non solo in Europa, e ora anche negli Stati Uniti Quello che per alcuni era solo il greenwashing un paio di anni fa, ora sta chiaramente prendendo piede come una tendenza importante, in cui gestori patrimoniali e i gestori patrimoniali privati ​​hanno una vera responsabilità. Ed è qui che stiamo effettivamente aumentando lo sforzo, il peso e l'allocazione del nostro capitale che viene impiegato lì, sia sul lato azionario, ma anche sul lato credito.

Selettore: Storicamente, hai evitato la tecnologia come settore, qualcosa che penso in una precedente intervista mi hai descritto come una manna d'oro. Pensi che la recente svendita lo renda ancora una manna d'oro o vedi potenziali opportunità lì ora?

Chabran: Stai sottolineando alcuni recenti movimenti di mercato che avevamo temuto e previsto. Ecco perché non eravamo effettivamente presenti lì. Quindi il repricing di mercato è avvenuto per il momento molto sul mercato pubblico. Sta iniziando a passare al mercato privato da quello che stiamo sentendo… Penso che stiamo arrivando a un riequilibrio di alcuni eccessi che avevamo visto in questo spazio di mercato molto particolare. Ancora una volta, è iniziato con i tassi di interesse [in aumento] e le persone hanno iniziato a rendersi conto che il denaro ha un valore, e se il prezzo di un'attività è effettivamente il valore attuale del suo futuro, se è un flusso di cassa scontato, c'è un impatto su quello . E poi anche un effetto domanda-offerta e il benchmarking che i [mercati] pubblici stanno fornendo. Quindi, senza sfere di cristallo, ovviamente, preferiamo un mercato che ha un nuovo prezzo del 75 percento, per alcuni di loro, rispetto a quello che era solo sei mesi fa. E ancora, avendo un pool di capitali su misura, offriamo sicuramente una grande opportunità in un mercato che sta cercando di trovare il suo equilibrio.

Selettore: Quindi stai considerando la tecnologia, allora? Non lo vedi come la manna d'oro che era prima, se posso riassumerlo.

Chabran: La tecnologia è un grande – è un grande concetto. Come sapete, abbiamo raccolto molto capitale dedicato ai servizi finanziari. La parte FinTech dei servizi finanziari è una tendenza in crescita del mercato su cui molti investitori tradizionali dovranno concentrarsi. Le cose a cui stavamo guardando sei mesi fa, ancora una volta, a volte sono aumentate del 75%, quindi oggi ci piace molto più di prima... Oggi, tutte le nostre aziende devono essere abilitate alla tecnologia in un modo o nell'altro. Quindi, se le persone e gli investitori iniziano ad avvicinarsi [alle cose] in un modo meno – come direi – disconnesso, dove effettivamente la crescita giustifica un tipo di multiplo a due cifre sul fatturato, e questo effettivamente [torna] a ciò che è il vero redditività o percorso verso la redditività per un'azienda, allora diventa interessante.