Come un gestore di hedge fund sta usando la frenesia degli investimenti al dettaglio per realizzare un profitto

Gli investitori al dettaglio sono diventati una forza da non sottovalutare negli ultimi anni, ma cosa significa il drammatico aumento dell'attività al dettaglio per gli hedge fund e altri investitori istituzionali? Moez Kassam di Anson Funds ha monitorato le attività di investimento al dettaglio e il loro impatto sul mercato più ampio.

In una recente intervista e nelle sue lettere trimestrali negli ultimi due anni, ha spiegato come ha messo quello che chiama "l'esercito di Robinhood" al lavoro per Anson. I suoi metodi vanno contro l'obiettivo di molti investitori al dettaglio, che era quello di far pagare gli hedge fund per le azioni allo scoperto.

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Attenzione alle scorte di meme

Sebbene Kassam abbia seguito il fenomeno della vendita al dettaglio nel mercato azionario almeno dall'inizio del 2020, è entrato completamente sotto i riflettori quando i commercianti al dettaglio hanno spinto la valutazione di GameStop a livelli strabilianti nel giro di pochi giorni.

"Nel gennaio del [2021], la storia di David contro Golia si è svolta nei mercati in modo drammatico quando la folla al dettaglio si è unita a grandi hedge fund come Melvin Capital", ha scritto nella sua lettera del primo trimestre del 2021. la conseguente stretta compressione ha portato il "Blockbuster per i videogiochi" a un valore vertiginoso di 26 volte in meno di una settimana!

Nella sua lettera del secondo trimestre 2, Kassam ha scritto che le azioni di meme sono andate "sulla luna", alimentate dal coordinamento online nei forum Reddit come Wall Street Bets". Ha anche richiamato l'attenzione su AMC Entertainment, che ha registrato un aumento vertiginoso di circa il 2021% a metà del secondo trimestre del 600.

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"Ricorda che AMC è un'azienda molto stressata che consente ai consumatori di guardare film nei cinema, un comportamento dei consumatori in declino come l'acquisto di giornali fisici", ha scritto. “Anche AMC è stata colpita più della maggior parte dalla pandemia di COVID-19. Eppure, nonostante la sua posizione altamente compromessa, il titolo è aumentato da un minimo di $ 12 per azione a fine maggio [2021] a un massimo intraday di $ 73 per azione all'inizio di giugno, poiché il Robinhood Army ha adottato il titolo in una frenesia di attività coordinate.

Come gli investitori al dettaglio hanno preso il mercato azionario con la forza

In un'intervista, Kassam ha spiegato come i commercianti al dettaglio siano diventati una forza così significativa nel mercato.

"Gli investitori al dettaglio sono diventati una vera forza da non sottovalutare", ha affermato. “Viviamo in un ambiente in cui i tassi di interesse sono pari o prossimi allo zero e molti investitori al dettaglio hanno rinunciato del tutto al reddito fisso. I loro interi portafogli sono costituiti da azioni e ora da altri asset ad alto rischio come le criptovalute. E abbiamo avuto un mercato rialzista, più o meno, da marzo 2009, e quindi hai assistito a un'accelerazione del comportamento al rischio. La vendita al dettaglio ha abbracciato gli angoli più speculativi dei mercati azionari e hanno aggiunto leva al mix. È piuttosto la dinamica.

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Ha aggiunto che le persone usavano Interactive Brokers o TD Ameritrade. Tuttavia, molti ora utilizzano piattaforme come Robinhood, che ha reso il trading più facile e veloce che mai con la sua app per smartphone.

"A differenza delle piattaforme di trading online esistenti, Robinhood ha un'applicazione per smartphone facile da usare e un sito Web orientato alle nuove generazioni (Millennials e Gen Z)", ha scritto Kassam nella sua lettera del secondo trimestre del 2020. "La piattaforma è altrettanto semplice da utilizzare come videogioco e consente agli utenti di investire in azioni con zero commissioni di trading, acquistare frazioni di azioni e iniziare a fare trading con un minimo di $ 100".

Ha notato in un'altra lettera che la base di utenti di Robinhood è cresciuta di milioni di utenti ogni trimestre. Nella sua lettera del primo trimestre 1, Kassam ha affermato che "l'esercito di Robinhood" era "alimentato da un reddito disponibile eccessivo insieme alla noia a causa delle chiusure di COVID", portando "i prezzi delle azioni e i volumi delle azioni a bassa capitalizzazione a livelli vertiginosi". 

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"I commercianti di Robinhood sembrano mostrare sia la paura di perdersi (FOMO) che la mentalità del gregge", ha aggiunto nella sua lettera del secondo trimestre 2. "Questa situazione porta a folle di trader Robinhood, spesso in contatto tra loro tramite piattaforme di social media, che si accumulano tutti nelle stesse azioni in modo tale da incidere materialmente su prezzo e volume".

Come il sentimento di vendita al dettaglio guida i prezzi delle azioni

Coloro che hanno frequentato il forum di Wall Street Bets su Reddit sono diventati al centro dell'attenzione nel 2021 grazie al loro coordinamento nell'acquisto di azioni fortemente allo scoperto. Si sono incoraggiati l'un l'altro, esortandosi a vicenda ad acquistare alcuni titoli che sono stati pesantemente allo scoperto dagli hedge fund.

Gli investitori al dettaglio hanno anche utilizzato i social media per organizzare i loro sforzi e hanno cercato titoli con una quantità considerevole di sentimento positivo. Rappresenta un'opportunità significativa per i gestori di hedge fund come Kassam, che sanno come utilizzare il segmento retail a proprio vantaggio. Tuttavia, altri hedge fund che non tengono conto dell'impatto degli investitori al dettaglio potrebbero trovarsi ad affrontare perdite considerevoli.

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Kassam misura il sentimento di vendita al dettaglio che vede sui social media e lo analizza per determinare la sua prossima mossa, spesso adottando un approccio attendista. Utilizza anche le parole chiave nella sua analisi mentre cerca segni che il sentimento su un determinato titolo stia per cambiare.

Cerca una divergenza su piattaforme come Twitter e segnala che i commenti degli investitori stanno passando da positivi a negativi o viceversa.

"È allora che è un buon momento per entrare dal lato corto o opposto, se si guarda al lungo", ha detto Kassam nell'intervista. “Abbiamo adottato la nostra strategia non solo per guardare ai fondamentali, ma anche al sentiment su Stocktwits, Twitter e altre piattaforme. Questi ragazzi ti dicono cosa pensano, si coordinano tra loro e hanno scala. Devi prestare attenzione".

Come funzionano le strategie di Kassam

Ad esempio, Anson Funds ha ottenuto buoni risultati durante il secondo trimestre del 2 grazie ai suoi short su società le cui valutazioni sono state spinte sempre più in alto dagli investitori al dettaglio.

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"I maggiori contributi positivi in ​​​​questa strategia sono venuti dalle società allo scoperto i cui prezzi delle azioni sono stati aumentati dai commercianti al dettaglio a livelli senza senso dopo che queste società avevano già dichiarato fallimento (o stavano quasi per dichiararlo)", ha scritto Kassam nella sua lettera trimestrale. "Questi includevano Hertz (HTZ), Whiting Petroleum (WLL), Chesapeake Energy (CHK) e Latam Airlines (LTM)."

Nella sua lettera del quarto trimestre per il 2020, Kassam ha affermato che Anson ha generato un "ritorno positivo significativo" per l'anno, "grazie a un livello di speculazione al dettaglio che non si vedeva da decenni".

"Sebbene il clamore abbia fornito un'ampia serie di opportunità, ha anche posto sfide per la strategia con code più lunghe di euforia degli investitori e inflazione degli asset", ha aggiunto. “… La liquidità rimane abbondante e la speculazione al dettaglio continua senza sosta. Miriamo a essere ancora più agili e reattivi fino a quando le condizioni di mercato non cambieranno. L'obiettivo di questa strategia non è quello di "chiamare il massimo", ma di scambiare i flussi e riflussi del sentimento di vendita al dettaglio".

Un'altra strategia utilizzata da Anson per capitalizzare il sentimento di vendita al dettaglio riguarda gli SPAC e i loro warrant.

"Di solito acquistiamo SPAC al prezzo di emissione di $ 10 per azione o vicino e poi capitalizziamo l'entusiasmo per la vendita al dettaglio quando le transazioni vengono annunciate o annunciate nei settori pubblicizzati (in particolare i nomi ESG)", ha spiegato Kassam. "Per tutto il tempo con il prezzo di rimborso di $ 10 per azione garantito nei Treasury statunitensi che sostanzialmente limitava il nostro rischio al ribasso (una caratteristica di ogni SPAC)."

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Un punto dati aggiuntivo

La strategia di Kassam si basa anche sull'analisi del numero di post su ciascun titolo e sull'analisi dei dati commerciali.

"La maggior parte delle persone considera il volume [commercio] come una metrica, ma guardiamo quale percentuale del volume è al dettaglio", ha spiegato Kassam. "I Prime broker stanno esaminando il biglietto commerciale medio e la dimensione commerciale, ma abbiamo un'idea molto migliore di chi sta comprando e vendendo un'azione guardando il biglietto medio in dollari".

Cerca di determinare quanti post sui social media sono solo rumore e ammette che a volte possono esserci falsi positivi nel trading di dark pool. Tuttavia, Kassam ha trovato un modo per identificare il motivo per cui molti investitori al dettaglio sono in un'azione, soprattutto ora che le persone iniziano a gestire attivamente più denaro da sole, ad esempio attraverso i propri conti di intermediazione o 401k.

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"Questa comunità è più giovane e più cablata", ha sottolineato Kassam. “Vanno online per dirti cosa pensano e cosa faranno. Servono metodologie sofisticate per tradurre queste informazioni in un'ipotesi sulla direzione del prezzo di un'azione, ed è quello che facciamo”.

Un ultimo avvertimento per gli investitori retail

Kassam realizza rendimenti considerevoli mettendo allo scoperto le società. Ha detto nell'intervista che non è sufficiente mettere in corto le aziende sopravvalutate. Invece, prende di mira le aziende che vede impegnarsi in attività e comportamenti altamente discutibili da parte di addetti ai lavori.

La strategia degli investitori al dettaglio sembra concentrarsi sull'acquisto e sull'offerta di azioni fortemente allo scoperto senza considerare alcun fattore diverso dal fatto che molti hedge fund le stanno vendendo allo scoperto. Di conseguenza, la frenesia del commercio al dettaglio ha dato una spinta ad alcune aziende potenzialmente fraudolente.

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"Questa incredibile liquidità guidata dalla vendita al dettaglio ha consentito a molte frodi, società iperpromosse e aziende povere con una storia favorevole al mercato di raccogliere ingenti somme di finanziamento azionario", ha scritto Kassam nella sua lettera del secondo trimestre 2. "In molti casi, gli investitori al dettaglio hanno rapidamente assorbito le azioni di nuova emissione e hanno continuato a aumentare i prezzi di queste azioni".

Sebbene Anson Funds si sia fatto un nome come venditore allo scoperto, gli investitori al dettaglio non si sono allontanati dal trading sia sul lato lungo che su quello corto. Le strategie di Kassam per utilizzare gli strumenti degli investitori al dettaglio contro di loro hanno consentito ad Anson di trarre profitto dalle stesse attività che avrebbero dovuto prendere un morso dall'hedge fund.