Nel famoso saggio di Tom Wolfe sugli anni '1970, "Il decennio dell'io”, ha scritto di come gli americani avessero abbandonato il pensiero comune a favore della ricchezza personale. "Hanno preso i loro soldi e sono scappati", ha scritto.
In effetti, non c'erano molti soldi da prendere.
Oggi, con il mercato azionario in modalità tracollo, è naturale guardare indietro ad altri tempi di guai finanziari: la Grande Recessione del 2008-2009. L'esplosione della bolla tecnologica nel 2000. Il crollo del 1987, non importa il 1929, e tutti i tipi di mini-crisi e flash crash nel mezzo.
Quello che mi fa più paura è il lungo slog tra il 1966 e il 1982, in altre parole, gli anni '1970. Il mercato azionario è andato su e giù e su e giù, ma alla fine non è andato assolutamente da nessuna parte per 16 anni (vedi sotto).
Dimentica le lampade lava, le scarpe con la zeppa e Farrah Fawcett, per me questo è ciò che ha definito l'epoca.
Com'era allora? Cosa possiamo imparare da quel momento? E siamo pronti per un'esibizione ripetuta?
Prima di arrivare a questo, esaminiamo il mercato degli anni '1970. Il risultato più devastante viene dall'analisi del Dow Jones Industrial Average. In Gennaio 1966, il Dow ha raggiunto 983, un livello che non avrebbe superato fino all'ottobre 1982, quando il Dow Jones ha chiuso a 991. L'S&P 500 era quasi altrettanto negativo. Dopo aver raggiunto il picco nel novembre del 1968 a 108, l'S&P si fermò, quindi toccò 116 nel gennaio del 1973, si fermò di nuovo e infine esplose nel maggio 1982.
Perché il mercato è andato di traverso per 16 anni? Per lo più si trattava di un'impennata dell'inflazione e dei tassi di interesse. IPC mensile è salito dallo 9% nel gennaio 1966 al 13.6% nel giugno 1980. Nel frattempo, i prezzi del gas sono passati da 30 centesimi al gallone a $ 1. Per combattere questa inflazione, la Federal Reserve ha alzato il Tasso sui fondi federali dal 4.6% nel 1966 fino al 20% nel 1981. Questo è stato un male per il mercato perché i tassi di interesse più alti rendono i guadagni futuri dell'azienda, e ergo titoli, meno preziosi. Il che in parte spiega lo svenimento del mercato da inizio anno.
Secondo il veterano analista di mercato Sam Stovall, i timori di ripetere gli errori commessi negli anni '70 stanno influenzando le azioni della Federal Reserve oggi.
"La Fed ci ha detto che aveva pianificato di non commettere gli stessi errori della fine degli anni '1970, quando hanno alzato i tassi, ma poi si sono calmati per paura di creare una profonda recessione, solo per dover aumentare di nuovo i tassi", afferma Stovall. “Quello che la Fed sta cercando di evitare è creare un decennio di instabilità economica. Vogliono essere aggressivi con il tasso sui fondi Fed ora e l'inflazione del recinto, in modo da avere una forma a V o almeno una ripresa a forma di U piuttosto che una che sembri una grande W (per citare da 'It's a Mad, Mad, Mad, Mad World').”
Stovall, che ha iniziato a lavorare a Wall Street alla fine degli anni '1970, è stato istruito da suo padre, il compianto Robert Stovall, anche lui un investitore di alto profilo ed esperto. (Il Wall Street Journal ha fatto un pezzo divertente su loro due e sui loro distinti stili di investimento.)
Jeff Yastine, che pubblica goodbuyreport.com, indica alcune altre tendenze sfavorevoli per le azioni negli anni '1970, osservando che "molte delle più grandi azioni statunitensi erano 'conglomerati', società che possedevano molte attività non collegate senza un vero piano di crescita". Yastine ci ricorda anche che il Giappone era in ascesa all'epoca, spesso a spese degli Stati Uniti, e che la tecnologia (chip, PC e networking) doveva ancora avere un impatto reale. Tutto questo sarebbe cambiato negli anni '1980.
Un altro fattore era che il mercato azionario era molto apprezzato negli anni '1970. Allora un gruppo di titoli go-go soprannominato il Nifty Cinquanta guidava il mercato. Questo gruppo includeva artisti del calibro di Polaroid, Eastman Kodak e Xerox, molti dei quali venduti per oltre 50 volte i guadagni. Quando il mercato è crollato negli anni '1970, il Nifty Fifty è stato duramente colpito, con alcuni titoli che non si sono mai ripresi. Non posso fare a meno di pensare ai potenziali parallelismi con il FAANG o MATANA - altrimenti noto come tecnologia - azioni di oggi.
Sembra davvero che abbiamo chiuso il cerchio. O almeno così suggerisce il leggendario investitore Stan Druckenmiller in una recente conversazione con il CEO di Palantir Alex Karp. "Prima di tutto, la piena divulgazione, ho avuto un pregiudizio ribassista per 45 anni che ho dovuto aggirare", afferma Druckenmiller. "Mi piace l'oscurità."
“Quando guardo indietro al mercato rialzista che abbiamo avuto nelle attività finanziarie, è iniziato davvero nel 1982. E tutti i fattori che hanno creato che non solo si sono fermati, si sono invertiti. Quindi c'è un'alta probabilità nella mia mente che il mercato nella migliore delle ipotesi sarà un po' piatto per 10 anni, un po' come questo periodo dal '66 al '82".
Yikes. Quindi cosa deve fare un investitore?
Facciamo il check-in con qualcuno che all'epoca era immerso nel mercato. "Beh, prima di tutto, sono entrato nel business come analista della sicurezza nel 1965", ricorda Byron Vienna, vicepresidente del gruppo Private Wealth Solutions di Blackstone. “Ricordo che è stato un periodo in cui era difficile fare soldi, a meno che tu non fossi un selezionatore di azioni davvero bravo. Ma ricordo di aver fatto soldi. Ricordo di aver costruito il mio patrimonio netto e di aver acquistato alcuni titoli biotecnologici che hanno funzionato bene. E ne tengo alcuni fino ad oggi”.
Ora, torniamo indietro e diamo un'occhiata più da vicino a ciò che è successo 50 anni fa. Per prima cosa è importante notare il il rendimento da dividendo dell'S&P 500 è stato in media del 4.1% dal 1966 al 1982, quindi gli investitori nel mercato più ampio stavano almeno ottenendo un reddito. (Leggere la resa del Dow all'epoca si rivelò difficile, ma in altri periodi è stata in media inferiore al 2%.)
Quindi, mentre gli anni '1970 sono stati un periodo terribile per gli investitori, i dividendi hanno mitigato parte della miseria consentendo al più diversificato S&P 500 di sovraperformare il Dow 30, qualcosa a cui pensare per andare avanti. Purtroppo il il rendimento del dividendo per l'S&P 500 è ora di circa l'1.6%: primo perché i prezzi delle azioni sono alti e secondo perché più società stanno effettuando riacquisti di azioni al posto dei dividendi. Tuttavia, mi aspetto che il rendimento aumenti man mano che le aziende aumentano i pagamenti per attirare gli investitori.
Il Dow sembrava anche un po' canuto all'epoca in quanto includeva artisti del calibro di Anaconda Copper (sostituito da 3M nel 1976), Chrysler ed Esmark (sostituito da IBM e Merck nel 1979) e Johns Manville (sostituito da American Express nel 1982).
Naturalmente, alcuni titoli come Altria, Exxon e società di prodotti confezionati hanno registrato un buon andamento negli anni '1970. "Ovunque la domanda di prodotti e servizi è rimasta abbastanza costante", afferma Stovall. "Devi ancora mangiare, fumare, bere, andare dal dottore, riscaldare la tua casa, ecc."
Per alcune aziende, gli anni '1970 sono stati il loro periodo di massimo splendore.
"La cosa bella è che all'epoca c'erano aziende che andavano molto, molto bene in quell'ambiente", afferma Druckenmiller. "Fu allora che fu fondata Apple Computer [1976], fu fondata Home Depot [1978], le aziende del carbone e dell'energia, le sostanze chimiche fecero un sacco di soldi negli anni '70."
Le aree cicliche come i beni voluttuari ei finanziari non hanno fatto altrettanto.
Alcuni dei suggerimenti per gli investitori di oggi sono sempre vere: evita sia le azioni sopravvalutate che quelle di società a crescita lenta. Può anche pagare per possedere azioni che producono dividendi e per diversificare. E vale la pena notare che se abbiamo una sorta di ripetizione del 1966-1982, la selezione dei titoli diventa forse più importante rispetto agli investimenti passivi e ai fondi indicizzati.
Non era tutto buio negli anni '1970. Le palle da discoteca hanno acceso alcune scorte. Dovevi solo cercare molto più difficile per trovarli. Questo è uno scenario probabile anche per il futuro.
Questo articolo è stato presentato in un'edizione di sabato del Morning Brief di sabato 24 settembre. Ricevi il Morning Brief inviato direttamente nella tua casella di posta dal lunedì al venerdì entro le 6:30 ET. Sottoscrivi
Segui Andy Serwer, redattore capo di Yahoo Finance, su Twitter: @serwer
Leggi le ultime notizie finanziarie e commerciali da Yahoo Finance
Scarica l'app Yahoo Finance per Apple or Android
Segui Yahoo Finance su Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIne YouTube
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html