Le azioni IBM stanno scivolando. UBS riduce il rating per vendere.

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International Business Machines

il titolo sta subendo pressioni di vendita martedì dopo che l'analista di UBS David Vogt ha tagliato il suo rating sul titolo a Sell from Neutral, affermando che la strada è diventata troppo rialzista sulla storia di inversione di tendenza della società.

Vogt ha ridotto il suo obiettivo di prezzo su IBM (ticker: IBM) a $ 124 da $ 136.

Il CEO di IBM Arvind Krishna ha lavorato per riportare IBM alla crescita, tra l'altro cedendo la sua attività di servizi gestiti Kyndryl (KD) agli azionisti. IBM prevede di registrare una crescita della top-line a una cifra media a partire dal 2022. 

Ma Vogt pensa che il mercato abbia già prezzato l'inversione di tendenza. Scrive in una nota di ricerca che il titolo è ora scambiato a più di 14 volte la sua previsione sui profitti pro forma dei prossimi 12 mesi di $ 9.47 per azione, al di sopra della sua valutazione media negli ultimi tre e cinque anni. Vogt sostiene che la valutazione attuale suggerisce che il mercato sta valutando le stime degli utili nel 2022 e nel 2023 del 10% in più rispetto alle sue stime attuali. Dice anche che il multiplo di IBM ha beneficiato di una rotazione dalla crescita al valore, "creando rischio". E vede dei rischi per i risultati del quarto trimestre.

Vogt afferma che ci si aspettava una certa espansione della valutazione dopo la rotazione di Kyndryl, ma vede il potenziale per un sostanziale ribasso se il titolo tornerà a essere scambiato a 10 volte i ricavi. Vede una crescita del 3.4% quest'anno e del 3.1% l'anno prossimo, che è al di sotto della fascia media a una cifra di IBM. Vogt afferma che circa il 50% delle entrate di IBM, software a parte Red Hat e infrastruttura, deve affrontare "venti contrari secolari" ed è improbabile che cresca a lungo termine.

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"Date le difficili composizioni di trasformazione digitale a livello di settore, anche una decelerazione in Red Hat e nella consulenza nel 2022 sembra sempre più probabile", scrive. E Vogt afferma che le opportunità di reinvestimento della società sono ostacolate dai suoi $ 6 miliardi di dividendi annuali, circa la metà del flusso di cassa libero previsto nei prossimi tre anni. IBM ha un dividend yield annuo del 4.9%.

Vogt afferma che il suo nuovo obiettivo di prezzo è 11 volte la sua stima del 2023 per un profitto pro forma di $ 11.25 per azione, circa il 10% al di sotto della sua stima di $ 12.55 prima della rotazione di Kyndryl. Per il quarto trimestre, stima un profitto pro forma di $ 16.3 miliardi e $ 3.22 per azione, che è in calo rispetto alla sua stima pre-giro di $ 20.9 miliardi e $ 3.90. Nota che il suo taglio di 68 centesimi per azione è superiore ai 45-50 centesimi per azione impliciti nella rotazione di Kyndryl, poiché riduce le stime sia sull'hardware che sui margini di consulenza.

Anche se ieri, le azioni IBM sono aumentate di circa il 17% da allora Barron ha recensito positivamente l'azienda in una storia di copertina a fine novembre. Nel trading del martedì mattina, il titolo è in calo del 4% a $ 129.46.

Scrivi a Eric J. Savitz a [email protected]