Se stai perdendo il gusto per i titoli meme altamente succosi, questi ETF a basso rischio ti sorprenderanno

Ciò significa che esiste uno spread da inizio anno di oltre 40 punti percentuali a favore dei titoli a bassa volatilità rispetto ai titoli meme.

Questa enorme sovraperformance significa che i titoli a bassa volatilità sono ancora una volta favorevoli? È importante chiedere poiché, nonostante un impressionante record a lungo termine, questo approccio alla selezione dei titoli ha avuto difficoltà per diversi anni prima del 2022. Alcuni si sono persino chiesti se l'approccio avesse smesso definitivamente di funzionare.

Per informazioni, ho contattato Nardin Baker, Chief Quantitative Analyst per Saggio risponditore. Baker è stato il coautore (con il compianto Robert Haugen) di alcuni dei primi studi accademici che documentano la performance storica dei titoli a bassa volatilità. Forse il più noto di quegli studi - I titoli a basso rischio sovraperformano in tutti i mercati osservabili del mondo — ha mostrato che l'effetto di bassa volatilità esisteva in ciascuno dei 33 diversi mercati azionari di paesi nel periodo dal 1990 al 2011.

Molti sostengono che l'ampio alfa positivo dei titoli a bassa volatilità quest'anno può essere ricondotto al settore value che ha ripreso il comando della crescita, dopo molti anni di ritardo. Ma non può essere questa la spiegazione, sostiene Baker, perché i portafogli a bassa volatilità attualmente sono pesantemente ponderati con titoli in crescita. Quindi, se non altro, l'inclinazione alla crescita dei portafogli a bassa volatilità ha danneggiato i rendimenti di questi portafogli quest'anno.

Questo a sua volta significa che dobbiamo guardare altrove oltre all'inflazione elevata e alle politiche sui tassi di interesse della Federal Reserve per la causa dell'alfa dei titoli a bassa volatilità quest'anno. Sebbene entrambi i fattori siano generalmente positivi per la forza relativa dei titoli value, quest'anno avrebbero aiutato i portafogli a bassa volatilità solo se fossero stati dominati dai titoli value. Ma, ancora una volta, non lo sono.

L'inclinazione dei portafogli a bassa volatilità verso l'estremità di crescita dello spettro di crescita del valore rappresenta un cambiamento rispetto a diversi anni fa. Attualmente, ad esempio, il rapporto P/E dell'ETF iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF è superiore a quello dell'S&P 500, così come il suo rapporto prezzo medio/libro. Cinque anni fa entrambe queste misure erano inferiori.

Questa inclinazione alla crescita illustra una delle virtù alla base della strategia di bassa volatilità: si adatta alle mutevoli condizioni di mercato, allontanandosi da titoli più volatili e verso titoli che mostrano una maggiore stabilità dei prezzi. Per gran parte della storia del mercato statunitense, le azioni value sono state quegli esempi stabili, ma la situazione ha iniziato a cambiare diversi anni fa.

Il minimo sulla bassa volatilità

L'adattabilità è solo una delle ragioni per favorire i titoli a bassa volatilità. Un altro è che l'approccio ti consente di partecipare al mercato azionario con meno ansia rispetto ai tuoi colleghi investitori azionari.

Questo perché la volatilità relativa persiste. Un titolo a bassa volatilità tende a continuare a essere meno volatile, mentre un titolo ad alta volatilità tende a rimanere altamente volatile, come illustra così bene il fenomeno dei titoli meme.

Questa ipotesi è stata ampiamente documentata nel corso degli anni. Il beta a 3 anni di iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF è attualmente di 0.78, ad esempio. Il suo beta sarebbe 1.0 se la volatilità passata fosse solo casualmente correlata alla volatilità futura.

Questa caratteristica di un portafoglio a bassa volatilità è particolarmente preziosa in questo momento, sostiene Baker, poiché l'incertezza del mercato è insolitamente alta. I titoli a bassa volatilità possono fornire una misura di stabilità nel mezzo del caos del mercato.

L'ETF iShares MSCI USA Min Vol Factor è l'ETF a bassa volatilità che attualmente ha il maggior numero di asset in gestione, a $ 28 miliardi. Altri includono l'ETF Invesco S&P 500 Low Volatility
SPLV,
+ 0.61%,
con 11 miliardi di dollari in gestione e il Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
+ 1.12%,
con $ 70 milioni.

Mark Hulbert è un collaboratore regolare di MarketWatch. Il suo Hulbert Ratings tiene traccia delle newsletter sugli investimenti che pagano una tariffa fissa per essere verificate. Può essere raggiunto a [email protected]

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