La prospettiva di un'imminente recessione economica ha innescato una corsa alle uscite di alcuni titoli dei media da parte degli investitori preoccupati che la spesa pubblicitaria possa diminuire drasticamente.
Questa preoccupazione ha spinto l'analista di Wells Fargo Steven Cahall venerdì a tagliare i suoi rating su tre giochi multimediali altamente indebitati, fissando un obiettivo di zero per il prezzo delle azioni di una società. "Tutti i nostri controlli sui canali suggeriscono che una recessione pubblicitaria è in aumento", ha scritto, con "un calo della pubblicità a ciclo più breve come la radio e il digitale".
Cahall vede un particolare strada dissestata avanti per le trasmissioni radiofoniche, dove prevede che le entrate diminuiranno di circa il 10% nel 2023. Ha osservato che la spesa pubblicitaria radiofonica è diminuita di oltre il 10% nella recessione del 2001 seguita allo scoppio della bolla di Internet, del 25% nella crisi finanziaria del 2008-2009 , e il 25% nella diapositiva di inizio 2020 legata all'inizio della pandemia di Covid-19.
Ha tagliato la sua valutazione per l'emittente radiofonica
IHeartCommunications
(ticker: IHRT) a Equal Weight da Overweight, con un obiettivo di $ 9 per il prezzo delle azioni, in calo da $ 23. Per
Audacia
(AUD), un attore più piccolo nel mercato radiofonico, è passato a Sottopeso da Equal Weight, con un obiettivo di $ 0, in calo da $ 2.
E per l'operatore di cartelloni pubblicitari altamente indebitato
Cancella canale all'aperto
(
CCO
), è passato a Equal Weight da Overweight, con un obiettivo di $ 1.50, in calo da $ 4.
Tutti e tre i titoli stanno vendendo alla chiamata, con iHeart in calo del 5.3%, a $ 6.97, Audacy in calo dell'8.7% a 89 centesimi e
Cancella canale all'aperto
8.3% in meno a $ 1.17. Finora quest'anno, Clear Channel e Audacy sono in calo del 65%, mentre iHeart è in calo del 67%.
Cahall ha affermato che la sua precedente opinione su iHeart era che il titolo potrebbe essere spinto al rialzo dalla crescita del suo business digitale e di podcasting, o dal deleveraging del suo bilancio. Una recessione, ha detto, "metterà in sospeso quelle narrazioni", con una "grande riduzione della spesa radiofonica" ora completamente avanti. Ha osservato che con oltre $ 5 miliardi di debito netto, anche modesti cambiamenti nelle prospettive della società possono avere un grande impatto sul prezzo delle azioni.
La società ha rifiutato di commentare.
Cahall ha fatto una critica simile ad Audacy, ma ha affermato di ritenere che le condizioni finanziarie della società siano più gravi, con un prestito a termine di $ 600 milioni in scadenza nel novembre 2024. Una linea di credito revolving è in scadenza nell'agosto 2024.
"Sembra abbastanza probabile una ristrutturazione da non pensare che gli investitori dovrebbero possedere questa partecipazione", ha scritto Cahall. “Ora sembra improbabile che Audacy sia in grado di ripagare il debito alle scadenze. Potrebbe esserci una certa propensione al rifinanziamento e prevediamo che il management lavorerà sodo per trovare alternative a una ristrutturazione. I titolari di debiti possono intervenire per aiutare. Ma uno scenario ottimistico... è tutt'altro che certo... Non c'è una soluzione facile".
Audacy ha risposto che sta adottando misure per compensare le pressioni sulla sua attività.
"Come altre società, continuiamo a tenere d'occhio gli sviluppi macroeconomici", ha affermato la società. “Alla luce delle recenti tendenze, abbiamo intrapreso azioni proattive per mitigare l'impatto di eventuali flessioni o venti contrari. Rimaniamo fiduciosi nel nostro futuro e nella nostra posizione strategica e siamo entusiasti delle nostre opportunità di crescita mentre iniziamo a capitalizzare gli investimenti che abbiamo fatto per migliorare la nostra attività e il nostro valore per ascoltatori, clienti e azionisti".
Cahall ha affermato che mentre generalmente ha una visione positiva del mercato pubblicitario fuori casa, pensa comunque che i marketer probabilmente taglieranno la spesa per la categoria in una recessione. Osserva che la spesa per gli annunci fuori casa, fondamentalmente i cartelloni pubblicitari, era piatta nella recessione del 2001, ma era diminuita del 17% durante la Grande Recessione e del 27% nella recessione di inizio 2020.
Ha affermato che Clear Channel rimane altamente indebitato, con oltre $ 5 miliardi di debito netto. Come con iHeart, ha affermato, anche piccoli cambiamenti negli utili e nei multipli possono avere un grande impatto sulla valutazione del patrimonio netto dell'azienda. Clear Channel non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento.
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