L'esecuzione di una rete wireless richiede una moltitudine di antenne, ripetitori cellulari e cavi che li collegano tutti. Mentre artisti del calibro di
E fanno una zecca facendolo. I margini di profitto sono ampi, le entrate ricorrenti sono elevate e la visibilità futura è chiara, dati i contratti a lungo termine con scale mobili annuali. Nei mercati sviluppati, la crescita recente è derivata dall'aggiornamento delle reti wireless per supportare il 5G, che richiede apparecchiature più grandi e pesanti che generano più affitti e più antenne per gestire la più ampia gamma di bande di spettro wireless richieste dal 5G.
IHS (IHS) aveva il suo offerta pubblica iniziale l'autunno scorso. È un pesciolino nel settore, con una capitalizzazione di mercato di $ 2.1 miliardi, rispetto ai $ 122 miliardi di American Tower. IHS si differenzia maggiormente per la sua focalizzazione sui mercati emergenti, dove il business wireless è in una fase iniziale di crescita e il modello di leasing di ripetitori cellulari è relativamente nuovo. Ha circa 31,000 torri in 11 mercati in Africa, America Latina e Medio Oriente, con la maggior parte delle sue entrate provenienti dalla Nigeria.
Ci sono venti favorevoli: la crescita della popolazione è rapida, la penetrazione degli smartphone è in aumento e molti paesi stanno appena iniziando a pensare al 5G. La crescita organica dei ricavi di IHS è stata del 18% all'anno nell'ultimo mezzo decennio, mentre gli utili rettificati prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento (Ebitda, in breve) sono aumentati del 15% all'anno. Il suo margine del 51% è incredibilmente alto, il suo flusso di cassa gratuito è forte e la leva finanziaria è gestibile ai livelli attuali.
Non tutto è perfetto. Circa la metà delle entrate di IHS è contrattualmente legata al dollaro USA o all'euro, per lo più reimpostate trimestralmente, mentre il resto proviene in valute locali, come la naira nigeriana, il real brasiliano e il rand sudafricano. Quelli hanno perso valore in modo uniforme rispetto al biglietto verde quest'anno. E a causa delle reti elettriche inaffidabili in molti dei mercati di IHS, l'azienda fa affidamento sui generatori diesel come alimentazione primaria o di riserva per un quarto delle sue torri cellulari. Poiché i prezzi del petrolio sono aumentati, anche i costi di IHS sono aumentati. Sta investendo in energia solare e batterie per ridurre l'impatto.
Il problema più grande potrebbe essere il flottante particolarmente basso del titolo. Gli addetti ai lavori possiedono il 95% delle azioni, con tranches del 20% che diventano disponibili ogni sei mesi, la prossima ad ottobre. Ciò contribuirà ad aumentare l'universo dei potenziali investitori e alla fine consentirà alla società di utilizzare il suo flusso di cassa gratuito per riacquistare azioni.
Le azioni IHS sono scese del 63%, a $ 6.27, dal prezzo IPO di ottobre di $ 17, grazie a questi problemi. Ora viene scambiato per circa 12 volte gli utili previsti per il 2023, ben al di sotto dei suoi colleghi più grandi American Tower e Crown Castle, che superano di oltre 45 volte gli utili del prossimo anno nonostante la loro crescita più lenta.
Tale sconto più che compensa il rischio dei mercati emergenti, mentre il calo del titolo rappresenta un'opportunità di acquisto per gli investitori a lungo termine. Il prezzo obiettivo medio di Wall Street è superiore a $ 18, in aumento del 185% rispetto alla chiusura di venerdì. Tu fai la chiamata.
Scrivere a Nicholas Jasinski presso [email protected]