Le azioni di Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) sono crollate di oltre il 20% all'inizio della sessione di negoziazione di oggi dopo che la società ha riportato questa mattina risultati del quarto trimestre del 2022 molto più deboli del previsto. Nello specifico, i ricavi da commessa pari a 4 milioni di dollari per il periodo sono diminuiti del 146.7% rispetto all'anno precedente e hanno mancato la stima di consenso di 30.2 milioni di dollari a causa di significativi ritardi dovuti alle condizioni meteorologiche su diversi progetti nel nord-est, problemi di produzione su alcuni lavori, ritiro previsto della sua draga a tramoggia di Terrapin Island e il bacino di carenaggio più lungo del previsto delle sue draghe a tramoggia di Ellis Island e Padre Island. E ulteriormente danneggiato da un minor mix di progetti di capitale ad alto margine, pressioni inflazionistiche e costi superiori alle previsioni relativi agli inaspettati aumenti della portata dei bacini di carenaggio, GLDD è passato da un utile di 14.3 centesimi per azione lo scorso anno a un 37 centesimi perdita, che era molto peggiore della perdita di 47 centesimi che gli analisti avevano previsto.
Dato l'avvertimento della società del 20 dicembre secondo cui i ricavi e i margini di profitto lordo per il quarto trimestre sarebbero stati inferiori ai 4-175 milioni di dollari e alle cifre singole alte a cui si era precedentemente indirizzato a causa dei problemi operativi sopra menzionati, sapevo già che sarebbe stato un duro trimestre. Sfortunatamente, l'entità di questi venti contrari sui ricavi e sui margini di GLDD per il periodo è stata di gran lunga maggiore di quanto mi aspettassi. Ciò ha anche portato la società a entrare nel 185 a tassi di rendimento e margini inferiori a quanto speravo e probabilmente anche quest'anno si tradurrà in un ritmo più lento di ripresa degli utili.
Detto questo, la maggior parte delle navi disponibili di GLDD (comprese le tramogge di Ellis Island e Padre Island) sono state messe al lavoro per la maggior parte del trimestre in corso, con conseguente forte utilizzo della flotta per dare il via al 2023. In combinazione con le azioni rapide e proattive della compagnia ha intrapreso riduzioni dei costi e adeguamenti della flotta, inclusa la razionalizzazione di asset più vecchi come la 42enne Terrapin Island, l'accatastamento a freddo di molte delle sue draghe meno produttive e la riduzione aggressiva di altri costi come le spese generali, mentre attende che il mercato delle offerte riacquisti slancio , ciò dovrebbe produrre un significativo miglioramento sequenziale della redditività nel primo trimestre, anche se il clima inclemente lungo la costa orientale continua a incidere gravemente su alcuni posti di lavoro.
Inoltre, la recente approvazione dell'Omnibus Appropriations Bill per l'anno fiscale 2023 includeva un altro budget record di 8.66 miliardi di dollari per il programma di opere civili del Corpo degli ingegneri dell'esercito degli Stati Uniti. Di questo importo, $ 2.32 miliardi sono destinati all'Harbour Maintenance Trust Fund per mantenere e modernizzare i corsi d'acqua della nazione. GLDD si aspetta che questi stanziamenti preventivati e il budget del Corpo 2022 sostengano il finanziamento di diversi progetti ritardati di miglioramento del porto della capitale tra cui Sabine, Freeport, Mobile, San Juan, Houston, Corpus Christi e fasi aggiuntive di Norfolk. Inoltre, l'approvazione del Disaster Relief Supplemental Appropriations Act per l'anno fiscale 2023 mette a disposizione del Corpo altri 1.48 miliardi di dollari per effettuare le riparazioni necessarie alle infrastrutture colpite da uragani e altri disastri naturali e per avviare progetti di riqualificazione delle spiagge che aumenteranno la resilienza costiera. Questo aumento del budget e dei finanziamenti aggiuntivi supporta la continua aspettativa di GLDD per un aumento significativo dell'attività di offerta nella prima metà del 2023.
Insieme al Water Resources Development Act 2022 recentemente approvato, che prevedeva un'autorizzazione da 6 miliardi di dollari per l'approfondimento dei canali di spedizione di New York e New Jersey, nonché 30 miliardi di dollari per il programma Coastal Texas, e il fatto che GLDD ha visto alcuni dei I progetti di esportazione di GNL nordamericano ritardati durante la pandemia guadagnando slancio e avvicinandosi alle decisioni di investimento finali a causa dell'aumento dei prezzi del GNL, penso che questo abbia la società pronta non solo ad aggiungere in modo significativo ai 377.1 milioni di dollari di arretrato di dragaggio con cui è entrata nell'anno nei periodi a venire, ma anche migliorare in modo significativo la percentuale di questo lavoro che è costituito da progetti di capitale ad alto margine rispetto al 39% storicamente basso a cui si trova in questo momento a causa del mercato delle offerte insolitamente lento nel 2022. E questo non include nemmeno i 584.7 milioni di dollari in opzioni di dragaggio aperte in attesa di aggiudicazione che aveva alla fine del quarto trimestre, che dovrebbero anche convertirsi in contratti formali che si aggiungono ulteriormente al suo arretrato.
Se ulteriormente combinato con il fatto che la nuova draga a tramoggia di GLDD, l'isola di Galveston, continua ad essere sulla buona strada per essere operativa entro la metà dell'anno ed è probabile che contribuisca a margini migliori (poiché sostituisce la capacità ritirata da alcune più vecchie e meno efficienti navi), questo mi fa prevedere un ritorno a condizioni di mercato del dragaggio più normali e un sostanziale miglioramento della performance degli utili della società nel corso dell'anno e oltre. Quando ciò accadrà, mi aspetto anche che gli investitori prendano maggiormente atto del vantaggio della prima mossa di GLDD nel mercato eolico offshore, che credo sia stato ampiamente oscurato dalle sue attuali sfide operative, ma ha il potenziale per aumentare materialmente i profitti negli anni futuri una volta che il Il contratto per l'installazione di grandi rocce assegnato da Equinor e BP prende il via a partire dal 2025 e dalle cinque offerte aggiuntive offerte per altri progetti eolici offshore che GLDD prevede si aggiungeranno ulteriormente al suo portafoglio di affari quest'anno. In effetti, penso che questi catalizzatori di crescita siano il motivo per cui il suo titolo è stato in grado di riprendersi rapidamente dal suo ripido crollo iniziale e di ridurre questa perdita di oltre la metà entro la fine della giornata. E se i prossimi due rapporti sugli utili mostreranno che le sue operazioni hanno finalmente svoltato l'angolo, come credo, questo rimbalzo potrebbe avere gambe.
Julius Juenemann, CFA è l'analista azionario e redattore associato di Indagine sulla situazione speciale di Forbes ed Investitore Forbes newsletter di investimento. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) è una raccomandazione attuale nel Investitore Forbes. Per accedere a questo e agli altri stock consigliati tramite il Investitore Forbes, fare clic su qui sottoscrivere.
Fonte: https://www.forbes.com/sites/investor-hub/2023/02/15/improving-bidding-activity-has-great-lakes-dredge–dock-gldd-poised-for-better-profit- performance avanti/