(Bloomberg) - Rajiv Jain è tutto ciò che Cathie Wood non è.
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Il co-fondatore di GQG Partners non ha un account Twitter e appare raramente in TV. E nei suoi fondi azionari in crescita non ci sono aziende di auto senza conducente o produttori di missili ipersonici. Invece, troverai molte industrie con un'atmosfera decisamente del 20 ° secolo: petrolio, tabacco, banche.
Questa formula ha dimostrato un successo spettacolare. In meno di sette anni, Jain, l'ex chief investment officer di Vontobel Asset Management, ha trasformato GQG in una centrale elettrica da 92 miliardi di dollari. Pochi, se non nessuno, fondi di avvio nella memoria recente hanno raccolto così tanti soldi in così poco tempo, secondo Morningstar Direct.
Nel 2022, quando la maggior parte dei gestori patrimoniali ha visto i clienti strappare denaro dai propri fondi mentre i mercati crollavano, GQG ha prosperato. L'azienda ha attirato 8 miliardi di dollari in nuovi investimenti e tre dei suoi quattro fondi di punta hanno battuto gli indici di riferimento con ampi margini.
Spostare ulteriormente l'obiettivo e la sovraperformance del più grande fondo di GQG, il Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities Fund da $ 26 miliardi, è ancora più netta. Dal suo lancio nel dicembre 2016, il fondo ha guadagnato il 10.8% all'anno, più del doppio del rendimento annuo del 3.9% del benchmark.
Tutto questo successo, che risale ai suoi giorni come star manager di Vontobel, ha dato a Jain una certa spavalderia.
Butta enormi somme di denaro su singoli titoli e, in un batter d'occhio, può salvare un'intera posizione: il tipo di mosse audaci che la maggior parte del settore evita. Inoltre, parlando con lui, diventa subito chiaro che non tiene molto ai suoi rivali raccoglitori di azioni. Jain si considera un "responsabile della crescita della qualità". Si riferisce ad altri, senza fare nomi, come "gestori della crescita di qualità senza virgolette". Per lui, molti di loro sono semplici impostori che hanno cavalcato l'onda del denaro a buon mercato, solo per essere smascherati quando l'era dei tassi di interesse zero è giunta al termine bruscamente.
"Questi anni instabili in realtà ti permettono di differenziarti un po' di più", dice in un'intervista telefonica dal quartier generale di GQG a Fort Lauderdale, in Florida. “Molti gestori di 'crescita di qualità' praticamente sono esplosi. Abbiamo scoperto se possiedono davvero la qualità.
Jain ha avuto la sua parte di passi falsi, ovviamente. La sua grande scommessa sulla Russia - il 16% di tutto il denaro del suo fondo sui mercati emergenti è stato investito nel paese all'inizio del 2022 - è fallita quando il presidente Vladimir Putin ha invaso l'Ucraina. Ha iniziato a ritirarsi quando le nuvole di guerra hanno iniziato a raccogliersi ma non ha liquidato tutte le partecipazioni del fondo e, di conseguenza, è crollato del 21% l'anno scorso, rendendolo l'unico grande fondo GQG a sottoperformare il suo benchmark.
E quest'anno, mentre i titoli tecnologici statunitensi sono rimbalzati sulla speculazione che la Federal Reserve fosse vicina alla fine del suo ciclo di rialzo dei tassi, i fondi GQG sono rimasti indietro. Anche la sua decisione di sottopesare la Cina è stata costosa poiché il governo ha revocato i severi blocchi Covid che stavano ostacolando l'economia. Il fondo internazionale di Jain, distribuito agli investitori da Goldman Sachs Group Inc., ha guadagnato solo il 3.4% quest'anno, rispetto al balzo del 7.8% del benchmark, collocandolo nel 6° percentile inferiore.
"Non sono un campeggiatore felice in questi giorni", dice Jain con una risatina.
Rischi calcolati
Ad un certo livello, la sottoperformance di quest'anno non è particolarmente sorprendente. Le azioni che Jain ama possedere tendono ad essere di natura più difensiva, il tipo che reggerà bene in una fase di recessione ma ritarderà quando l'economia e il mercato azionario stanno andando a gonfie vele.
"È molto più cauto di altri gestori della crescita", afferma Gregg Wolper, analista senior di Morningstar.
C'è un'apparente contraddizione in tutto ciò, almeno per un osservatore esterno. A Jain piacciono le azioni sicure e difensive, ma poi fa scommesse fuori misura e rischiose su di esse. Spiega la filosofia in questo modo: caricando su società che hanno ciò che lui chiama bilanci a prova di proiettile - nomi come Exxon Mobil Corp. e Visa Inc. - è improbabile che qualcuna di loro subisca il tipo di collasso improvviso che provocherebbe scompiglio nel suo portafoglio.
"Cerchiamo di assumerci meno rischi assoluti", afferma Jain. “Le aziende che possediamo generano molto flusso di cassa libero. Quindi il rischio che perdiamo su base assoluta è molto più basso. Ma a volte questo significa che devi correre un rischio più relativo.
Jain in genere investe in 40-50 azioni a grande capitalizzazione nel suo fondo internazionale, rispetto alle oltre 2,000 società del benchmark. Il suo fondo statunitense detiene meno di 30 azioni, rispetto alle oltre 500 dell'indice S&P. Due delle 10 principali partecipazioni del fondo internazionale sono aziende del tabacco: British American Tobacco e Philip Morris International. Rappresentano quasi il 10% del portafoglio.
Anni Vontobel
Nato e cresciuto in India, Jain si è trasferito negli Stati Uniti nel 1990 per conseguire il suo MBA presso l'Università di Miami. È entrato a far parte di Vontobel nel 1994, scalando i ranghi fino a diventare il CIO dell'azienda svizzera nel 2002. Quando ha lasciato l'azienda per avviare GQG nel marzo 2016, il fondo dei mercati emergenti di Vontobel ha reso un totale del 70% in 10 anni, più del doppio l'indice MSCI Emerging Markets.
Jain, che detiene una quota di maggioranza in GQG, investe la maggior parte della sua ricchezza personale nei suoi fondi. Quando GQG è diventata pubblica in Australia nel 2021, raccogliendo circa 893 milioni di dollari nella più grande IPO del paese quell'anno, Jain si è impegnata a investire il 95% dei proventi dell'IPO nella società e a mantenere i soldi lì per sette anni.
Ci sono altre cose che rendono Jain diverso dal tipico capo di una società di investimento: si rifiuta di incontrare dirigenti che gestiscono società in cui sta considerando di investire, quindi non "beve il loro Kool-Aid"; vieta ai dipendenti di GQG di scambiare azioni nei loro conti personali; e quando la sua scommessa sulla Russia è andata male l'anno scorso, si è scusato in una teleconferenza con gli investitori di GQG per le perdite subite.
"Ha una combinazione di fiducia e tuttavia una certa umiltà nel capire che potrebbe sbagliarsi su qualcosa", dice Wolper.
"Gioco di sopravvivenza"
Questa capacità di riconoscere gli errori - e di conseguenza cambiare rapidamente rotta - è qualcosa che Jain crede manchi ai suoi rivali. Ad esempio, l'anno scorso non sono riusciti a riconoscere che il boom delle azioni tecnologiche stava per fallire. Ha iniziato a tagliare le sue partecipazioni tecnologiche alla fine del 2021 dopo aver cavalcato per un po 'l'ondata tecnologica alimentata dalla pandemia - o "la bolla", come la chiama lui -.
A marzo dello scorso anno, mentre l'inflazione stava filtrando e i tassi di interesse stavano aumentando vertiginosamente, Jain aveva ridotto drasticamente le partecipazioni tecnologiche del suo fondo internazionale fino al 5% del portafoglio dal 23% a metà del 2021, aumentando al contempo la ponderazione dei titoli energetici a 19% da meno del 2%. Quel passaggio ha dato ottimi frutti, contribuendo a limitare le perdite del fondo, poiché i titoli energetici globali sono aumentati del 41% lo scorso anno mentre i titoli tecnologici sono crollati del 31%.
"Investire è un gioco di sopravvivenza perché la maggior parte delle persone non sopravviverà a lungo termine", afferma Jain. “Quindi questa dovrebbe essere la mentalità piuttosto che cercare di vincere tutto il tempo. Si tratta tanto di evitare di perdere piuttosto che cercare di vincere».
E se ora si sbaglia? E se i recenti guadagni della tecnologia fossero solo l'inizio di un più ampio rimbalzo nel settore?
Jain è dubbioso. Per lui, i giganti della tecnologia non dovrebbero nemmeno più essere considerati titoli di crescita. Ma è pronto, dice, a far saltare in aria ancora una volta il suo portafoglio, se necessario. "Se i dati dimostrano che ci sbagliamo, siamo felici di cambiare idea".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html