La storia dell'orrore dell'inflazione non è finita. Basta chiedere all'Australia.

Gli economisti stanno esaminando ogni singolo dato, sondaggio e rapporto disponibile in uno sforzo frenetico per indovinare dove è diretto il sistema finanziario globale. Potrebbe essere più semplice seguire l'azione presso la sede centrale della Reserve Bank of Australia a Sydney.

O, più precisamente, il polemiche crescenti lì, dopo che un'istituzione che era stata tra le più solide al mondo per 25 anni ha perso il controllo dell'inflazione.

Dal 1996 al 2006, Ian Macfarlane ha diretto la RBA con un'abilità che ha attirato l'attenzione della Federal Reserve Central a Washington. Funzionari come l'allora presidente della Fed Alan Greenspan e i deputati Alice Rivlin, Edward Kelley e altri erano affascinati dal regime di inflazione mirata la RBA adottata nel 1993. Il team di Macfarlane ha testato abilmente le sue stranezze ei suoi limiti.

Glenn Stevens ha assunto i comandi della RBA nel 2006. Come il pilota ricreativo che era nei fine settimana, anche Stevens è riuscito a ottenere molti atterraggi morbidi.

Nel 2016, Stevens ha ceduto la cabina di pilotaggio a Philip Lowe, che all'epoca sembrava una mano ferma. Da allora Lowe ha permesso alla politica della RBA di andare fuori rotta in modi che sono dolorosi da guardare.

Come l'attuale capo della Fed Jerome Powell, Lowe è stato lento a reagire alla ripresa dell'inflazione mentre le nazioni si affrettavano a riaprire dal Covid-19. Quello dell'Australia è sopra 7% di anno in anno.

Ora, Lowe sembra intenzionato a portare l'economia australiana in recessione, profonda se necessario, per riportare l'inflazione nel Gamma dall'2% all'3%.

Stephen Koukoulas di Market Economics parla a nome di molti quando definisce l'incapacità della RBA di stare al passo con il surriscaldamento rischia di essere un "orrendo errore". Davvero, "che terribile track record ed eredità" per Lowe, aggiunge Koukoulas.

Che anteprima, inoltre, di ciò con cui potrebbero presto avere a che fare altre banche centrali. Il messaggio che l'Australia sta inviando alle economie dall'Asia all'Occidente: le voci che l'inflazione ha raggiunto il picco e le banche centrali hanno finito di inasprire sono state enormemente esagerate.

L'analista Craig Erlam di OANDA osserva che i verbali della recente riunione politica della RBA "hanno evidenziato quanto i responsabili politici siano innervositi dai recenti sviluppi dell'inflazione, con una pausa nell'inasprimento che non è stata nemmeno discussa nonostante che a un certo punto sembri essere dove il Banca centrale stava andando.

Infatti, osserva Erlam, "il dibattito si è incentrato sulla necessità di accelerare il ciclo di rialzi che potrebbe turbare gli investitori che sono diventati più rilassati nella convinzione che la fine sia vicina".

Il messaggio da Sydney, dice Erlam, è "spesso non sentito dai politici di tutto il mondo". È che "c'è altro da fare e che i tassi potrebbero dover rimanere più alti più a lungo, ma gli investitori non sono sempre stati ricettivi a questo".

Il risultato è che la storia dell'orrore dell'inflazione americana potrebbe non finire, come sperato. Ciò significa che anche la Powell Fed potrebbe aver bisogno di continuare a frenare in modo più assertivo di quanto credano i produttori.

I verbali della Fed del 31 gennaio-febbraio. 1 riunione politica ha segnalato che la preoccupazione per l'inflazione rimane elevata. Pressioni sui prezzi "è rimasto ben al di sopra" dell'obiettivo del 2% della Fed, hanno concordato i funzionari. I mercati del lavoro “sono rimasti molto tesi, contribuendo alle continue pressioni al rialzo su salari e prezzi”.

Sebbene i dati recenti suggeriscano che le cose potrebbero raffreddarsi, i verbali hanno mostrato che i funzionari della Fed "hanno sottolineato che sarebbero necessarie prove sostanzialmente maggiori di progressi in una gamma più ampia di prezzi per essere sicuri che l'inflazione sia su un percorso discendente sostenuto". In conclusione, la maggioranza ha concordato, gli aumenti dei tassi "in corso" rimangono sul tavolo.

La rapida riapertura della Cina difficilmente aiuta. L'inflazione negli Stati Uniti era già ai massimi da 40 anni quando Pechino ha improvvisamente posto fine ai blocchi "zero Covid". Ora, la più grande economia asiatica sta pompando nuova domanda nel sistema finanziario globale. E un nuovo motivo per preoccuparsi di una maggiore inflazione.

Ciò ha portato i banchieri centrali a suggerire che l'inflazione si sta attenuando con un granello di sale, avvertendo ulteriori turbolenze sui prezzi in vista.

L'analista di Fitch Ratings Pawel Borowski sottolinea che il titolo "i tassi di inflazione, sebbene ancora elevati, si sono moderati negli ultimi mesi e hanno mostrato i primi segni di riduzione in molte" economie principali. Includono Stati Uniti, zona euro, Germania, Italia, Spagna, Canada, Brasile, Russia e Turchia, tra gli altri.

Eppure "contemporaneamente, le banche centrali hanno continuato con i cicli di rialzo e i tassi di interesse ufficiali sono aumentati" in molti di questi paesi nelle ultime settimane, osserva Borowski. Gli eventi a Sydney potrebbero essere l'anello mancante qui.

Presto, questo potrebbe anche essere il caso del Banca del Giappone. L'economia n. 2 dell'Asia sta anche soffrendo la peggiore inflazione degli ultimi 40 anni in un momento in cui l'economia cresce a malapena. L'inflazione di circa il 4% del Giappone è il doppio dell'obiettivo del 2% della BOJ.

"Prevediamo che la modesta ripresa continui quest'anno", afferma l'economista Min Joo Kang di ING Bank. "Ma è discutibile se sarà abbastanza forte da consentire alla Banca del Giappone di compiere progressi nella normalizzazione con la rapidità prevista dal mercato".

Inoltre, gli eventi di Sydney ricordano alle banche centrali i pericoli della pazienza. È complicato, ovviamente. Tanto di l'inflazione di oggi proviene da forze che una politica monetaria più restrittiva non può davvero fermare: l'invasione dell'Ucraina di Vladimir Putin e le interruzioni della catena di approvvigionamento legate al Covid.

Anche così, l'idea che i normali strumenti dell'economia monetaria siano ancora applicabili - quelli che Lowe ha seguito alla RBA - necessita di una seria revisione. Gli australiani lo stanno imparando nel modo più duro.