L'inflazione è qui per restare. Come modificare il tuo portafoglio.

Le obbligazioni hanno registrato perdite quest'anno insieme alle azioni, uno sviluppo sconcertante per coloro che hanno a lungo considerato le proprie attività a reddito fisso "sicure". Con la Federal Reserve attesa per combattere l'inflazione alzando il tasso target sui fondi federali a oltre il 2% da un intervallo attuale compreso tra lo 0.25% e lo 0.50%, il mercato rialzista delle obbligazioni a 40 anni potrebbe benissimo essere prossimo alla fine.

Le materie prime, nel frattempo, hanno appena registrato il miglior trimestre degli ultimi 30 anni, con un aumento del 29%, come misurato dal benchmark S&P GSCI. I guadagni derivavano dalle dislocazioni della domanda e dell'offerta create dalla pandemia di Covid, con le catene di approvvigionamento ulteriormente interrotte dalla guerra in Ucraina e dalle sanzioni occidentali alla Russia.

Molte delle forze che contribuiscono all'inflazione non si scioglieranno presto, anche se la pandemia continua ad allentarsi e viene raggiunta una tregua in Ucraina. Amministratori delegati di aziende come

Tecnologia Micron

(ticker: MU),

Cisco Systems

(CSCO), e

Intel

(INTC) hanno avvertito che le carenze potrebbero persistere nel 2023, afferma Stephanie Link, chief investment strategist di Hightower Advisors.

Anche le forze strutturali potrebbero mantenere i prezzi più alti di quanto non siano stati negli anni. I produttori di materie prime, comprese le società energetiche, hanno investito poco negli ultimi anni, dopo che un periodo di crescita sfrenata ha eroso i rendimenti degli azionisti. Allo stesso modo, uno spostamento verso l'elettrificazione, la digitalizzazione e persino la decarbonizzazione si aggiunge alla pressione inflazionistica.

Infine, il costo degli alloggi e del lavoro è in aumento. La pressione salariale potrebbe aumentare ulteriormente man mano che i paesi diventano più autosufficienti in aree strategiche dalla tecnologia e dall'energia alla difesa e al cibo. Gli alti costi degli alloggi e del lavoro sono particolarmente appiccicosi.

"Nei prossimi anni i mercati stanno ancora sottovalutando il rischio di inflazione", afferma Rebecca Patterson, chief investment strategist di Bridgewater Associates, che supervisiona 150 miliardi di dollari. “Ha molto senso avere un portafoglio più bilanciato dall'inflazione rispetto a quello che gli investitori hanno avuto negli ultimi quattro decenni. È un nuovo mondo”.

L'equilibrio è la chiave qui e molto dipende dall'età, dalla tolleranza al rischio e dal portafoglio esistente dell'investitore. Ad esempio, un giovane investitore può attenersi principalmente alle azioni, mentre un pensionato che sta già ritirando un portafoglio potrebbe desiderare una protezione dall'inflazione più diretta, comprese obbligazioni, materie prime e fondi di investimento immobiliare legati all'inflazione ea breve durata.

Questo non è il momento di scaricare del tutto le obbligazioni, tuttavia. Anche se forniscono meno ammortizzazione rispetto al passato, restano un'importante fonte di diversificazione. Secondo una ricerca di Vanguard, ci vorrebbe un tasso di inflazione mobile medio a 10 anni del 3.5% affinché le obbligazioni perdano le loro capacità di diversificazione. Questo non è attualmente nelle carte; L'inflazione core dovrebbe funzionare a un tasso annuo del 5.7%, molto più alto delle attuali aspettative, nei prossimi cinque anni affinché l'inflazione raggiunga una media del 3% in un periodo di 10 anni.

Anche i portafogli azionari necessitano di un ribilanciamento in un contesto di alta inflazione. Molti consulenti finanziari e strateghi del mercato consigliano di prelevare un po' di denaro dalla tecnologia a prezzi elevati e dai titoli di crescita a megacap che hanno spinto il mercato al rialzo negli ultimi anni e di investire maggiormente in titoli orientati al valore e a bassa capitalizzazione. Le società più piccole nei settori dell'energia e bancario, ad esempio, tendono a beneficiare di prezzi delle materie prime più elevati e tassi di interesse più elevati.

Tuttavia, tutte le fonti di protezione comportano i propri rischi. "Un ambiente dominato dall'inflazione guidato dall'offerta sarà più volatile", afferma Jean Boivin, capo del BlackRock Investment Institute. "Le banche centrali non saranno in grado di stabilizzarlo o contenerlo con la stessa efficacia che hanno fatto negli ultimi 40 anni".

Una varietà di fondi comuni di investimento può aiutare gli investitori a mitigare l'impatto dell'inflazione o trarne vantaggio. Amy Arnott, una stratega di portafoglio di Morningstar, consiglia investire in materie prime, una classe di attività notoriamente volatile, attraverso fondi diversificati come $ 2.6 miliardi

Pimco Risposta all'inflazione multi-asset
(PZRMX) e $ 5.6 miliardi

DWS RREEF Risorse reali
(AAAA). Le materie prime hanno fornito la copertura dall'inflazione più affidabile durante il periodo inflazionistico dagli anni '1960 agli anni '1970, con l'oro e il settore immobiliare che hanno ottenuto buoni risultati, ma non in tutti i periodi inflazionistici, afferma Arnott.

Il fondo Pimco, che ha restituito una media annua del 7% negli ultimi cinque anni, superando il 97% dei peer, cerca di trovare un equilibrio tra le materie prime; Titoli del Tesoro protetti dall'inflazione o TIPS; oro; fondi di investimento immobiliare; e valute dei mercati emergenti. Il fondo effettua investimenti diretti in materie prime, piuttosto che in azioni di produttori di materie prime.

Il co-manager Greg Sharenow vede continue opportunità nell'energia con l'aumento della domanda di energie rinnovabili e delle spese militari. "Questi sistemi di spesa di capitale sono ad alta intensità energetica", afferma.

Il fondo DWS, che ha restituito una media dell'11% all'anno negli ultimi cinque anni, superando il 98% dei suoi concorrenti, adotta un approccio equilibrato su immobili, infrastrutture, risorse naturali e materie prime, inclinando il portafoglio verso aree che offrire le migliori opportunità a seconda che l'inflazione stia accelerando o decelerando. L'allocazione del fondo alle materie prime è salita fino al 40% lo scorso anno dal 15% di due anni prima.

Da allora il co-manager Evan Rudy lo ha ridotto al 30%. Predilige le azioni dei produttori di materie prime come i produttori di potassio

Nutriente

(NTR) e

mosaico

(MOS) rispetto agli investimenti diretti in materie prime, in parte perché le società hanno bilanci solidi che consentono loro di riacquistare azioni e pagare dividendi. Altrettanto interessanti: le società orientate alle infrastrutture, come i trasportatori di petrolio e gas che beneficiano dei vincoli energetici in Europa, e le società di servizi energetici regolamentati.

Il

iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust
(GSG) offre un'esposizione diversificata alle materie prime. Investe in futures sull'energia, sull'industria, sui metalli preziosi, sull'agricoltura e sul bestiame. Tuttavia, David Wright di Sierra Investment Management suggerisce di utilizzare ordini stop-loss con questo e simili fondi negoziati in borsa, data la volatilità delle materie prime e la loro recente rincorsa.

I fondi azionari con un forte contributo di energia e finanziari offrono un altro modo per proteggersi dalle devastazioni dell'inflazione beneficiando al contempo di prezzi più elevati. I 10.1 miliardi di dollari

InvescoComstock
(ACSTX) ha restituito il 16% nell'ultimo anno battendo il 91% dei colleghi. Il fondo deep-value ha avuto all'incirca il doppio dell'allocazione energetica dei suoi pari, ovvero circa il 12%. Il co-manager Kevin Holt sta ora riducendo quella quota dopo i recenti guadagni, sebbene veda ancora ragioni strutturali per cui i prezzi del petrolio rimangano elevati.

Ultimamente, Holt ha aggiunto in modo selettivo i beni di prima necessità, favorendo le aziende il cui flusso di cassa libero potrebbe essere più sostenibile di quanto pensi il mercato. Sta inoltre cercando società che risentono dell'aumento dei prezzi delle materie prime. Alcuni picchi di prezzo, come quello della cellulosa, potrebbero non durare a lungo come l'aumento dei prezzi del petrolio, dice. Di conseguenza, gli utilizzatori di cellulosa, come i produttori di carta igienica, potrebbero vedere che la pressione sui margini di profitto inizia a diminuire, creando un'opportunità per le loro azioni.

Interessante anche: aziende di prodotti di base come il produttore di sigarette

Altria Group

(MO), che è meno suscettibile al picco delle materie prime rispetto alle aziende alimentari e ha un maggiore potere di determinazione dei prezzi.

I finanziari rappresentano circa un quarto delle attività di Invesco Comstock. Holt favorisce le banche regionali, i cui guadagni dovrebbero ricevere una spinta dal miglioramento della crescita dei prestiti e dall'aumento dei margini di interesse netti mentre la Federal Reserve aumenta i tassi di interesse. Le regioni sono meno dipendenti delle banche del centro monetario dalle attività dei mercati dei capitali che potrebbero iniziare a rallentare dopo una forte corsa.

Wells Fargo

(WFC) è una delle principali holding di fondi; Holt vede la banca invertire la rotta dopo diversi anni pieni di scandali.

$ 3.2 miliardi

Stock Fidelity Large Cap
(FLCSX), che ha restituito il 13% all'anno negli ultimi cinque anni, battendo l'88% dei peer, è un altro fondo principale con un valore piegato che ha un'allocazione più elevata rispetto ai peer ai beneficiari dell'inflazione come l'energia. "Se pensi che i prezzi del petrolio rimarranno elevati, i titoli energetici non sono costosi rispetto alla storia", afferma il manager Matthew Fruhan.

Fruhan è alla ricerca di società i cui guadagni attesi nei prossimi tre anni sono stati valutati male dal mercato. Le società aerospaziali commerciali sono un esempio calzante, poiché prevede una ripresa dei viaggi aziendali e di piacere per migliorare le prospettive del settore, anche se la domanda non tornerà ai livelli pre-Covid.

general Electric

(GE) è una delle principali holding di fondi.

Mentre le megacap sono state favorite negli ultimi anni, le azioni a bassa capitalizzazione hanno storicamente sovraperformato in tempi di aumento dei prezzi delle materie prime, secondo Jill Hall,

Bank of America

capo della strategia statunitense per le small e mid cap. L'aumento dei prezzi delle materie prime di solito stimola un aumento della spesa in conto capitale, che secondo Hall ha aiutato le vendite delle società a piccola capitalizzazione più di quelle di aziende più grandi.

I margini delle società a piccola capitalizzazione sono anche correlati in modo meno negativo con il costo del lavoro e l'IPC. Una possibile ragione: il

Indice Russell 2000
è più orientato verso i beneficiari degli aumenti del prezzo del petrolio, come le società energetiche e di beni capitali, che verso i settori orientati al consumo che hanno maggiori probabilità di essere colpiti da un aumento dei prezzi del petrolio e che hanno un peso maggiore negli indici a grande capitalizzazione. Un modo rapido per ottenere visibilità è attraverso il

iShare Russell 2000
ETF (IWM).

Con l'inflazione che imperversa e l'aumento dei tassi da parte della Fed, le obbligazioni rappresentano la sfida più grande per gli investitori. (I prezzi delle obbligazioni si muovono in modo inverso rispetto ai rendimenti.) "Se l'inflazione è la paura più grande, allora quasi tutti i fondi obbligazionari non saranno un rifugio", afferma Eric Jacobson, stratega del reddito fisso di Morningstar. "Non è per quello".

In genere, i portafogli obbligazionari offrivano zavorra ed erano una fonte di reddito, sebbene tale status fosse messo in discussione in un'era di bassi tassi di interesse. Il debito a tasso variabile offre un modo per ottenere entrate oggi e beneficiare dell'aumento dei tassi. Tali prestiti di solito sono concessi a mutuatari di livello inferiore a investment grade, il che significa che comportano un rischio maggiore. Ma le cedole si ripristinano regolarmente, consentendo agli investitori di beneficiare dell'aumento dei tassi.

Questa è una strategia tattica per i prossimi 12-XNUMX mesi, basata sull'idea che l'economia statunitense non è diretta verso una recessione, almeno per lo meno. Il

T. Rowe Prezzo Tasso Variabile
Il fondo (PRFRX) ha ottenuto risultati relativamente buoni in vari contesti di mercato, registrando una perdita del 20% migliore rispetto ai concorrenti durante la parte peggiore del selloff nel 2020, cancellando anche quelle perdite più velocemente, secondo Morningstar. Un'altra opzione: i 10.2 miliardi di dollari

Prestito senior SPDR Blackstone
ETF (SRLN), il cui rendimento medio del 3.7% negli ultimi cinque anni ha battuto il 91% dei peer. Il fondo si concentra sulla parte più liquida del mercato dei prestiti bancari.

Le obbligazioni con duration più breve sono meno sensibili agli aumenti dei tassi di interesse e dovrebbero reggere meglio di altre obbligazioni se la Fed aumenta i tassi oltre le aspettative del mercato, afferma Christopher Alwine, che sovrintende a $ 250 miliardi di strategie di obbligazioni imponibili gestite attivamente da Vanguard.

Jacobsen di Morningstar consiglia due fondi obbligazionari core con duration più breve rispetto ai peer: i $ 4.5 miliardi

Obbligazione intermedia fedeltà
(FTHRX), che limita l'esposizione al di sotto del livello di investimento al 10% e $ 68.7 miliardi

Reddito Dodge & Cox
(DODIX), che ha un'allocazione più elevata al debito societario e cartolarizzato rispetto ai peer, ma aveva anche il 6% in contanti e strumenti equivalenti nell'ultimo periodo di riferimento.

Il fondo Dodge & Cox ha restituito una media del 3% negli ultimi dieci anni, battendo quasi l'80% dei suoi pari. Il rendimento medio annuo dell'1.7% del fondo Fidelity negli ultimi cinque anni lo ha messo al centro della classifica, ma gli analisti di Morningstar affermano che tendeva a brillare durante i passati periodi di volatilità dei tassi e quest'anno sta battendo il 90% dei peers. con una perdita inferiore al 5.5%.

I TIPS sono la copertura contro l'inflazione di riferimento preservare il potere d'acquisto. Vanguard assegna il 25% del suo segmento di obbligazioni a TIPS nei suoi portafogli di reddito da pensione. I TIPS a breve termine stanno scontando una buona dose di inflazione, il che potrebbe significare che è troppo tardi per aggiungerli, afferma Jim Besaw, Chief Investment Officer di GenTrust. Ma i TIPS a lungo termine potrebbero offrire una protezione migliore, soprattutto se l'inflazione rimane elevata più a lungo di quanto previsto dal mercato.

$ 41.2 miliardi

Titoli protetti dall'inflazione Vanguard
fondo (VIPSX), con una durata di 7.5 anni, più lunga rispetto ai peer, è un modo per ottenere esposizione a TIPS. Gli 1.5 miliardi di dollari

SPDR Bloomberg 1-10 anni SUGGERIMENTI
ETF (TIPX) è un altro. Ha una durata di circa 4.8 anni, un po' più lunga della maggior parte dei fondi a breve termine presenti sul mercato. Un avvertimento: i TIPS possono presentare alcune grinze fiscali, un motivo per possederli in un conto fiscale differito.

Un'altra opzione sono i buoni di risparmio della serie I del tesoro, che attualmente pagano poco più del 7%. Puoi acquistare fino a $ 10,000 di obbligazioni all'anno tramite il Dipartimento del Tesoro.

Inoltre, gli investitori non dovrebbero trascurare la liquidità, soprattutto alla luce della recente volatilità del mercato. I tassi sui certificati di deposito sono sempre più alti, sebbene siano ancora molto al di sotto del tasso di inflazione. Inoltre, i contanti potrebbero tornare utili in caso di un'altra grande vendita di mercato.

Scrivere a Reshma Kapadia presso [email protected]