L'inflazione è appiccicosa e persino più vischiosa di quanto sembri.
È meglio che gli investitori si abituino a vedere quella parola. L'inflazione persistente è l'inflazione sottostante o l'inflazione in aree in cui i prezzi tendono a cambiare in modo relativamente lento. Consideralo l'opposto dell'inflazione più volatile in categorie come cibo ed energia, che economisti e responsabili politici ritirano dalle letture dell'inflazione per arrivare a quella che chiamano inflazione core.
Dopo che il Dipartimento del Lavoro ha segnalato un Aumento dell'8.3% anno su anno dell'indice dei prezzi al consumo totale per agosto, un guadagno maggiore del previsto, economisti e strateghi di Wall Street hanno convenuto che gli ultimi dati mostrano che l'inflazione è vischiosa. Michael Ashton, gestore degli investimenti di Enduring Investments, osserva che circa il 70% dell'IPC è aumentato a un ritmo annuo superiore al 6%.
Barron ha sottolineato il problema dell'inflazione appiccicosa il mese scorso, dopo che investitori ed economisti hanno accolto con favore un leggero rallentamento dei prezzi al consumo nel mese di luglio. Molti credevano che il cosiddetto picco di inflazione fosse stato finalmente raggiunto. Ma come ha affermato martedì l'economista capo di Jefferies Aneta Markowska, l'ultimo rapporto CPI mette in discussione l'ipotesi del "picco di inflazione". e mostra che i problemi del mercato del lavoro e della domanda, non dell'offerta, stanno guidando l'aumento dei prezzi.
E, come ha twittato l'ex segretario al Tesoro Larry Summers, "l'inflazione core è più alta questo mese rispetto al trimestre, più alta in questo trimestre rispetto allo scorso trimestre, più alta in questa metà dell'anno rispetto alla precedente e l'anno scorso più alta rispetto a quella precedente".
Ma la situazione è anche peggiore di così. Nonostante tutta l'attenzione che attira il rilascio mensile dell'IPC del governo, ci sono numeri migliori da tenere d'occhio per gli investitori ora. La Federal Reserve Bank di Cleveland dà la propria interpretazione all'IPC del governo ogni mese, nel tentativo di catturare l'inflazione di fondo abbassando gli aumenti e le diminuzioni estreme. I dati sull'IPC della banca suggeriscono che l'inflazione di fondo è persino più forte di quanto rifletta il rapporto sull'IPC di agosto.
I due indicatori chiave della Cleveland Fed sono l'IPC mediano e l'IPC medio ridotto. Il primo rappresenta il tasso di inflazione a un mese della componente il cui peso della spesa è nel 50° percentile delle variazioni di prezzo. Quest'ultima è la media ponderata dei tassi di inflazione a un mese delle componenti al di sopra dell'ottavo e al di sotto del 92° percentile. Ad agosto, l'IPC mediano è aumentato del 6.7% rispetto all'anno precedente, segnando il livello più alto mai registrato in una serie di dati risalenti al 1983. L'IPC medio ridotto è aumentato del 7.2% rispetto all'anno precedente.
Di tutti i dati sull'inflazione riportati martedì, il professore di economia di Harvard Jason Furman afferma di preferire l'IPC mediano della Fed di Cleveland. Definisce la stampa di agosto "estremamente brutta" e osserva che guardando i cambiamenti di tre mesi mostra come l'inflazione vischiosa si stia consolidando, anche se i prezzi core - o quelli che escludono cibo ed energia - stanno scendendo. Un mese non fa tendenza, ma tre mesi sì, e la tendenza è chiara.
Il solo rapporto CPI significa che la Federal Reserve aumenterà i tassi di interesse di un altro 0.75% questo mese, e ogni speranza residua di un aumento dei tassi più piccolo è morta. Martedì i trader hanno iniziato a valutare la possibilità di un aumento del punto completo, con
ECM
dati che mostrano quella probabilità al 18%, rispetto allo zero del giorno prima.
Più importante del fatto che la Fed sorprenda con un aumento di un punto percentuale la prossima settimana è quanto alla fine saliranno i tassi. L'idea è stata che la Fed stia anticipando gli aumenti del tasso, risultando in un cosiddetto tasso terminale di circa il 4%. Ma Markowska di Jefferies definisce i dati sui prezzi al consumo di agosto un punto di svolta e ora si aspetta che la Fed aumenterà almeno fino al 4.5%.
Markowska pensa che la Fed aumenterà i tassi dello 0.75% questo mese e alla sua prossima riunione politica, a novembre. Ciò significa che le aspettative degli investitori sul rallentamento del ritmo degli aumenti dei tassi dopo questo mese potrebbero essere deluse, con tassi che potrebbero finire l'anno di mezzo punto in più rispetto a quanto la maggior parte delle persone attualmente ipotizza.
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