Questi sono tempi difficili per l'industria dei chip. La domanda di prodotti tecnologici incentrati sui consumatori è in calo, con un indebolimento delle vendite di PC e periferiche, smartphone Android e videogiochi. E ora ci sono segnali che il rallentamento si sta diffondendo in altri luoghi, compresi i mercati automobilistico, industriale e dei data center, dove la domanda avrebbe dovuto essere più durevole.
Durante la scorsa settimana, due importanti società di chip hanno fornito tristi aggiornamenti. Lunedì, la società di chip grafici
Nvidia ora prevede un fatturato del trimestre di luglio di 6.7 miliardi di dollari, in aumento solo del 3% rispetto al periodo di un anno fa; la guida precedente aveva richiesto $ 8.1 miliardi di entrate. Nvidia ha affermato che le entrate dei giochi diminuiranno del 33% anno su anno; anche le entrate del data center sono più deboli del previsto.
Un giorno dopo, il gigante dei chip di memoria
Tecnologia Micron
(MU) ha tagliato la guida che aveva fornito solo sei settimane prima. Nel riportare i risultati per il trimestre terminato il 31 maggio, Micron aveva già offerto una prospettiva inferiore alle stime di Wall Street, indicando le vendite di soft PC e smartphone.
In una conferenza con gli investitori la scorsa settimana, il CFO di Micron Mark Murphy ha affermato che la debolezza è peggiorata, con un rallentamento della diffusione delle vendite ai clienti automobilistici e industriali. Murphy ha descritto il problema come "aggiustamenti dell'inventario", piuttosto che una riduzione della domanda finale, ma questo è stato un freddo conforto.
In risposta, Micron sta tagliando la spesa per le attrezzature per la produzione di chip, con le spese per l'anno fiscale 2023 che ora dovrebbero essere "significativamente in calo" dal 2022. A quella notizia, sia le azioni di chip che di attrezzature hanno sbandato.
Ma non tutto è perduto e gli investitori possono ancora trovare opportunità nel settore dei chip, che è notevolmente più economico di sei mesi fa.
Ironia della sorte, l'avvertimento di Micron è arrivato lo stesso giorno in cui il presidente Joe Biden ha firmato il Chips and Science Act, una misura mirata a migliorare la posizione competitiva degli Stati Uniti nella produzione di chip. Tra le altre cose, il Chips Act fornisce 52.7 miliardi di dollari per aiutare a finanziare nuove fabbriche di chip.
Paul Wick, gestore di portafoglio del
Columbia Seligman Technology & Information Fund
(SLMCX), crede da tempo nell'opportunità delle azioni in chip. L'industria dei chip "ha avuto molte cose che andavano tutte nella stessa direzione negli ultimi anni", afferma Wick, inclusa l'enorme domanda di hardware per data center, un forte mercato dei PC, un maggiore uso di chip nelle automobili, l'emergere del wireless 5G, e vari altri fattori.
Tuttavia, Wick afferma di aver ridotto molte posizioni in chip alla fine del 2021 e all'inizio di quest'anno, dopo un'enorme corsa in condizioni quasi perfette per la domanda del mercato finale. E ci sono ancora cose che eviterebbe. Non possiede Nvidia o
Advanced Micro Devices
(AMD), che considera entrambi troppo costosi, e dice
Intel
Gli investitori (INTC) dovranno essere estremamente pazienti, con il guadagno derivante dalla sua spinta alla produzione a contratto ancora a diversi anni di distanza.
Ma Wick vede molte opzioni per la caccia all'affare. Rimane rialzista
Rambus
(RMBS), dove afferma che il business delle royalty sui chip di memoria dell'azienda rimane "prevedibile e salutare". Anche a Wick piace
Qorvo
(QRVO), produttore di chip radio per telefoni cellulari, che ha recentemente ridotto le sue prospettive a causa della debolezza degli smartphone Android. Dice che il titolo sembra a buon mercato, scambiato a 12 volte gli utili "minimi" per l'anno fiscale di marzo 2023.
Anche Wick è rialzista
Microchip
(MCHP), che produce parti per clienti automobilistici e industriali, non ha avuto un recente mancato trimestre e, come Qorvo, scambia con un modesto guadagno a termine di 12 volte. Anche lui è appassionato
Semiconduttore NXP
(NXPI), un fornitore di chip per il settore automobilistico, che allo stesso modo scambia 12 volte gli utili a termine, ha prodotto ottimi risultati, e tuttavia quest'anno è in calo di oltre il 20%. Ed è rialzista su entrambi
Analog Devices
(ADI) e
Broadcom
(AVGO), dove afferma che i fondamentali "sembrano solidi come una roccia".
"Molti titoli si sentono sbiaditi", afferma Wick. “Le persone sono concentrate su una potenziale recessione nella seconda metà e nel prossimo anno che potrebbe martellare l'industria dei chip. Ma non stanno guardando oltre, tra due o tre anni, con un'alta probabilità che le aziende facciano bene".
Il collega di Wick Shekhar Pramanick, analista del fondo, ritiene che il mercato sia troppo ribassista per i titoli di semi-equipaggiamento. Pramanick è rialzista
Ricerca Lam
(LRCX),
Applied Materials
(AMAT), e
KLA
(KLAC), che secondo lui dovrebbero crescere l'anno prossimo anche con una domanda più lenta mentre riducono gli arretrati.
Mentre il mondo è preoccupato, e giustamente, per i rischi posti alla fornitura globale di chip da qualsiasi aggressione cinese nei confronti di Taiwan, Wick sostiene che la produzione di chip in Cina e Taiwan sarebbe paralizzata se perdessero l'accesso ad attrezzature, pezzi di ricambio e assistenza da i fornitori di apparecchiature statunitensi.
"La Cina non avrebbe nulla", dice Wick. “Lam, Applied e KLA sono tra le aziende più strategiche al mondo. La Cina ha investito denaro nello sviluppo dei propri strumenti di litografia, ma sono ben lontani dall'arrivare".
Si scopre che l'arma più preziosa nel potente arsenale statunitense potrebbe non essere aerei, carri armati e navi, ma piuttosto la nostra stretta sul mercato degli strumenti per la produzione di capitali a semiconduttore.
Scrivere a Eric J. Savitz presso [email protected]