Le azioni Intel potrebbero valere più morti che vivi. Perché questo analista vede un rialzo del 50%.

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Mentre gravemente ferito,

Intel

non è ancora morto. E almeno un analista pensa che ci potrebbe essere un valore considerevolmente maggiore nelle azioni della società di chip assediata di quanto generalmente creda Wall Street.

Cerchiamo di essere chiari: la situazione è desolante. Intel (ticker: INTC) la scorsa settimana postato uno dei peggiori rapporti trimestrali mai realizzati dall'azienda, insieme a indicazioni estremamente deludenti. Intel sta subendo gli effetti del rallentamento delle vendite di personal computer (che molti si aspettavano già), della domanda più debole da parte dei clienti dei data center (che è stata una sorpresa infelice) e della continua perdita di quote di mercato per competere

Advanced Micro Devices

(AMD).

"I risultati di questo trimestre sono stati inferiori agli standard che abbiamo fissato per l'azienda e per i nostri azionisti", ha affermato Pat Gelsinger, CEO di Intel. “Dobbiamo e faremo meglio. L'improvviso e rapido declino dell'attività economica è stato il principale fattore trainante, ma il deficit riflette anche i nostri problemi di esecuzione".

Intel ha registrato un fatturato del trimestre di giugno di 15.3 miliardi di dollari, con utili rettificati di 29 centesimi per azione; Il consenso di strada aveva richiesto $ 17.9 miliardi e 69 centesimi. Per il trimestre di settembre, la società prevedeva vendite comprese tra $ 15 miliardi e $ 16 miliardi, ben al di sotto del consenso a $ 18.7 miliardi. Stacey Rasgon, analista di chip di Bernstein detto l'Intel riporta "il peggio" che abbia mai visto.

Nel frattempo, la società si è impegnata a spendere circa 100 miliardi di dollari per costruire nuove capacità di produzione di chip in Arizona, Ohio ed Europa, nel tentativo di competere più direttamente con

Taiwan Semiconductor

(TSM) come produttore di chip a contratto. È una scommessa che richiederà anni per essere ripagata e che comporta non pochi rischi.

Un tempo la società di chip statunitense di gran lunga più apprezzata, la capitalizzazione di mercato di Intel a $ 151 miliardi è ora superata da AMD a $ 155 miliardi,

Texas Instruments

(TXN) a $ 162 miliardi,

Broadcom

(AVGO) a 216 miliardi di dollari e

Nvidia

(NVDA) a 457 miliardi di dollari.

Prendendo il punto di vista contrarian, l'analista di Northland Securities Gus Richard afferma in una nota di ricerca lunedì che le azioni Intel sono ora scambiate ben al di sotto della sua valutazione di rottura. Mantiene un rating Outperform sulle azioni Intel, con un target di prezzo di $ 55, il che implica un potenziale ritorno di oltre il 50% rispetto ai livelli recenti.

Intel ha chiuso in rialzo dell'1.8% lunedì a 36.86$.

Richard adotta un approccio somma-delle-parti a Intel e parte dall'idea che gli asset di produzione dell'azienda hanno un "valore strategico significativo" per gli Stati Uniti data l'enorme dipendenza del paese dai produttori di chip con sede a Taiwan e che quei chip fabs "persevererà in un modo o nell'altro". Se Intel continua a inciampare, sostiene, Intel potrebbe valere fino a $ 235 miliardi in uno scenario di rottura. (Che equivale al suo prezzo target di $ 55.)

In una strana svolta, la minaccia incombente alla sovranità taiwanese dalla Cina continentale potrebbe essere il motivo principale per rimanere a lungo sulle azioni Intel.

Afferma che il rischio che la Cina blocchi o invada Taiwan ad un certo punto nei prossimi cinque anni "rende Intel una risorsa strategica" per il Dipartimento della Difesa degli Stati Uniti. Stima che le proprietà, gli impianti e le apparecchiature di Intel, le fabbriche di chip e i loro strumenti per la produzione di chip esistenti, valgano $ 71 miliardi, che è il loro valore contabile nel bilancio di Intel.

Prosegue teorizzando che gli stabilimenti Intel potrebbero essere scorporati come una società separata.

"Dato il valore strategico, ci aspetteremmo che gli Stati Uniti e altri paesi contribuiscano a finanziare la produzione Intel e i prodotti Intel potrebbero riempire le fabbriche alla separazione", scrive. "Le risorse di produzione di Intel potrebbero anche essere fuse con Global Foundries (GFS)", un produttore di chip a contratto che in realtà è stato scorporato da AMD. Stima che la società combinata avrebbe un fatturato annuo di 26 miliardi di dollari, ovvero circa la metà delle dimensioni del leader di mercato Taiwan Semiconductor (TSM).

Richard stima inoltre che il portafoglio di prodotti Intel, che include chip per PC, data center, networking e grafica, valga almeno 2 volte il fatturato previsto per il 2022 di 61 miliardi di dollari, il che implica 122 miliardi di dollari. 

Ciò tralascia due cose: l'unità di guida autonoma Mobileye dell'azienda e Altera, che produce una classe di chip nota come FPGA o gate array programmabili sul campo. Mobileye lo è pianificando un'IPO già quest'annoe Intel ha affermato che intende puntare a una valutazione di $ 50 miliardi; Richard adotta un approccio conservativo e stima il valore di mercato di Mobileye a 30 miliardi di dollari.

Per Altera, applica una valutazione simile a quella assegnata dal suo principale rivale Xilinx, che è stata recentemente acquisita da AMD, e aggiunge altri 12 miliardi di dollari.

Conclude Richard: "Con stime prive di rischio, un forte supporto di valutazione e un dividendo del 4%, vediamo pochi rischi al ribasso e molti rialzi anche se Intel non esegue".

Scrivi a Eric J. Savitz a [email protected]