Mobileye di Intel è pronto per lo spin off con uno sconto incredibile

Sommario

• È un momento terribile per un'IPO, ma IntelINTC
  ha ancora intenzione di offrirne uno.
• Mobileye arriverà sui mercati all'incirca allo stesso prezzo pagato da Intel cinque anni fa, nonostante un CAGR delle entrate del 36%.

Con il mercato ribassista che sta andando forte, è un momento terribile per le aziende di quotarsi in borsa, motivo per cui le offerte pubbliche iniziali sono diminuite di quasi l'80% a questo punto nel 2022 rispetto allo stesso periodo di un anno fa. Tuttavia, Intel Corp. (INTC, Finanziario) ha in programma di procedere con lo spin-off della sua controllata a guida autonoma Mobileye, riducendo le sue azioni di oltre il 3%.

Anche se l'IPO di Mobileye non raccoglierà molti soldi nel mercato attuale rispetto a quanto avrebbe potuto ottenere nella bolla del quantitative easing tra la fine del 2020 e l'inizio del 2021, Intel ha un disperato bisogno di denaro per finanziare la costruzione del suo semiconduttore ad alta intensità di capitale attività di produzione.

Secondo un deposito di martedì, Mobileye punta a un'IPO che la valuterebbe a $ 15.9 miliardi, o circa $ 18 a $ 20 per azione. Cinque anni fa, Intel ha acquistato Mobileye per 15.3 miliardi di dollari e da allora l'azienda a guida autonoma ha aumentato le sue vendite a un tasso di crescita annuale composto del 36%. In altre parole, il bisogno di denaro di Intel potrebbe rivelarsi un vantaggio per gli investitori poiché sta scorporando Mobileye con uno sconto incredibile.

Intel è a corto di soldi

Gli investitori Intel attendevano da tempo uno spin-off di Mobileye. Quando Mobileye ha presentato per la prima volta i documenti per la sua IPO lo scorso marzo, era già in lavorazione da almeno un anno.

In mezzo a una prolungata carenza di chip a livello globale, il governo degli Stati Uniti ha fornito alle società nazionali incentivi finanziari per costruire impianti di produzione di semiconduttori sul suolo nazionale. Questi impianti di produzione, che non solo producono chip per la propria azienda ma anche per altre aziende, sono chiamati "fab". Negli ultimi due decenni, gli Stati Uniti hanno affidato sempre più in outsourcing la produzione di chip a fabbriche di altri paesi al fine di trarre vantaggio da manodopera a basso costo e processi più efficienti, ma come abbiamo visto nella crisi del Covid-19, basandosi sul commercio internazionale di semiconduttori è una grossa responsabilità.

Intel vede questa situazione come un'ottima opportunità per tornare alla crescita. Basandosi sulla favolosa leadership del settore che un tempo deteneva molti anni fa, l'azienda spera di poter riconquistare ancora una volta il dominio dei semiconduttori.

Tuttavia, la produzione di semiconduttori è un settore ad alta intensità di capitale, motivo per cui Intel l'ha lasciata alle spalle in passato. Gli incentivi del governo dovrebbero aiutare con i costi, ma l'azienda dovrà comunque investire i propri soldi.

Sebbene le prospettive di crescita per Mobileye siano buone, continua a registrare perdite nette sui suoi profitti, il che lo rende una scelta facile per Intel per lo spin off ora che ha bisogno di denaro.

Intel manterrà il controllo di Mobileye detenendo 750 milioni di azioni di Classe B, che ha 10 volte il potere di voto delle azioni di Classe A. Ci saranno solo 46.26 milioni di azioni di Classe A, con il potenziale per di più se i sottoscrittori decideranno di esercitare le loro opzioni.

La prospettiva di Mobileye

Mobileye è stata un'attività di successo per Intel sin dalla sua acquisizione. L'azienda produce chip che alimentano sistemi di assistenza alla guida e telecamere per veicoli a guida autonoma, un mercato che dovrebbe crescere di circa il 13.38% all'anno dal 2022 al 2030 secondo le stime di Precedence Research.

Negli ultimi cinque anni, Mobileye ha aumentato le vendite a un CAGR del 36% e, se riesce a mantenere qualcosa vicino a questo ritmo, ha il potenziale per crescere più velocemente rispetto al più ampio mercato dei veicoli a guida autonoma.

Il recente deposito dell'IPO mostra che le entrate di Mobileye sono cresciute da 879 milioni di dollari nel 2019 a 1.39 miliardi di dollari lo scorso anno. Sulla base del rapporto sugli utili del secondo trimestre di Intel, il segmento Mobileye ha registrato un fatturato di 854 milioni di dollari nella prima metà del 2022, insieme a una perdita operativa di 36 milioni di dollari e una perdita netta di 67 milioni di dollari nello stesso periodo di sei mesi.

Le nuove offerte pubbliche hanno già la reputazione di crescere subito dopo essere state lanciate sul mercato a causa dell'affievolirsi dell'entusiasmo del mercato e delle opzioni esercitate da sottoscrittori e addetti ai lavori. In combinazione con il mercato ribassista e l'attuale mancanza di redditività di Mobileye, anche se i mercati della guida autonoma e dell'assistenza alla guida hanno forti proiezioni di crescita, è improbabile che il titolo andrà bene nel breve termine.

Oltre ai venti contrari per l'IPO di Mobileye, anche gli investitori stanno diventando disincantati dall'idea delle auto a guida autonoma. I sistemi di guida autonoma si sono rivelati molto più difficili da perfezionare di quanto molte persone inizialmente si aspettassero. Anche se le tecnologie di guida autonoma e di assistenza alla guida sono diventate utili per strade cittadine ben segnalate e ben asfaltate, le cose diventano molto più complicate quando si tratta di strade mal segnalate, piene di buche, che richiedono processi decisionali complessi (come come rotatorie e semafori unici), ecc.

Takeaway

Nel complesso, mentre i proventi dell'IPO di Mobileye segnerebbero cattive notizie per Intel, è probabilmente meglio che mantenere una società che brucia liquidità nel suo bilancio quando ciò di cui ha bisogno in questo momento è denaro contante. Il cattivo tempismo del ritorno di Mobileye sui mercati pubblici potrebbe anche significare uno sconto incredibile per gli investitori interessati al titolo.

Tuttavia, c'è una forte argomentazione da sostenere sul fatto che Mobileye meriti la valutazione bassa nell'attuale contesto di mercato. La speculazione giocherà sempre un ruolo chiave nelle valutazioni dei titoli in crescita, indipendentemente dal fatto che ci troviamo in un mercato rialzista o ribassista. Mobileye potrebbe affrontare ulteriori ostacoli di valutazione a breve termine da un selloff post-IPO e, a lungo termine, la tecnologia di guida autonoma potrebbe rivelarsi difficile da scalare oltre i programmi di assistenza alla guida e il pilota automatico a uso limitato.

informativa

Non ho/non abbiamo posizioni nei titoli menzionati e non abbiamo intenzione di acquistare nuove posizioni nei titoli menzionati entro le prossime 72 ore.