I titoli bancari, uno dei pochi beneficiari immediati di una politica monetaria più restrittiva, sono al centro dell'attenzione mentre i responsabili politici della Federal Reserve si riuniscono per l'annuale Ritiro di Jackson Hole.
Anche se pochi si aspettano annunci politici dall'incontro di questa settimana, gli investitori sperano in una maggiore chiarezza su come i funzionari della Fed vedono i rischi posti dall'inflazione e se riusciranno a frenare l'aumento dei prezzi senza spingere l'economia in una recessione. Mentre molti temono gli strumenti a disposizione della Fed, vale a dire l'aumento dei tassi di interesse, le banche ne guadagneranno perché i costi di finanziamento più elevati si traducono in margini più ampi per i prestatori.
"Il più grande driver di redditività nei prossimi 12-18 mesi sarà il continuo miglioramento del margine di interesse netto (NIM) guidato da tassi di interesse a breve termine più elevati e dalla ridistribuzione della liquidità in eccesso in attività a più alto rendimento", Gerard Cassidy, analista di RBC Capital Markets, ha scritto in una nota.
Detto questo, non tutte le banche beneficiano allo stesso modo quando i tassi aumentano.
Basta guardare le prestazioni delle banche di investimento come
Goldman Sachs
(ticker: GS) e Morgan Stanley (MS) per gran parte degli ultimi due anni. I bassi tassi indotti dalla pandemia, insieme a una politica fiscale più accomodante, hanno consentito loro di registrare profitti record e sovraperformare i concorrenti grazie alla conclusione di accordi, alle offerte pubbliche iniziali e al trading poiché le imprese e gli investitori hanno approfittato del denaro facile. Mentre si prevede che Morgan Stanley e Goldman Sachs continueranno a funzionare bene, nessuno crede che otterranno una spinta simile da tassi più elevati.
Per questo, gli investitori vorranno guardare agli istituti di credito che traggono di più dalle loro entrate dalle banche del pane e burro. E anche all'interno di quella vasta categoria, ci sono straordinari. Cassidy e il suo team di RBC hanno esaminato le banche che coprono, che vanno da istituti di credito a grande capitalizzazione come
Bank of America
(BAC) ai giocatori regionali come
Regioni finanziarie
(RF) e ha valutato la loro redditività in base al rendimento delle attività e al rendimento del capitale proprio.
Valutando ciascuno dei conti economici delle banche insieme alle rispettive attività, ha affermato Cassidy, ha scoperto di essere più in grado di determinare ciò che guida la redditività di ciascuna banca e come potrebbe ottenere rendimenti migliori con l'aumento dei tassi. Non sorprende che le banche più grandi e centrali monetarie abbiano un livello di reddito netto da interessi inferiore rispetto alle loro attività medie rispetto alle omologhe regionali perché sono tenute a mantenere titoli a basso rendimento e più liquidi nei loro bilanci, ha scritto Cassidy. Le banche che ottengono più entrate dai prestiti ricevono una spinta maggiore dall'addebito di più per i prestiti all'aumentare dei tassi.
Da una coorte di 20 banche, Cassidy ne ha individuate 11 particolarmente ben posizionate per l'ambiente attuale. Banca d'America,
Citigroup
(C), Quinto Terzo (FITB), Huntington (HBAN),
KeyCorp
(KEY) e Regions Financial (RF) guidano la lista. Quei prestatori hanno meno rischi sui loro bilanci e "hanno navigato attraverso" lo shock iniziale ai mercati durante la pandemia, secondo Cassidy.
Queste banche hanno anche più spazio per migliorare la loro valutazione, ha spiegato Cassidy in una e-mail a Barron. Mentre
JPMorgan Chase
(JPM) è un leader in termini di redditività, il suo successo è probabilmente già riflesso nella sua valutazione, ha affermato.
Oltre ai prestatori che beneficiano esclusivamente di tassi di interesse più elevati, Cassidy consiglia anche di possedere
Banca M&T
(
MTB
),
Northern Trust
(NTR),
Servizi finanziari PNC
(PNC),
Finanziario affidabile
(TFC), e
Bancorp degli Stati Uniti
(USB). Tutte quelle banche sono "di alta qualità", ha detto.
Le azioni bancarie hanno avuto un anno volatile. Il
SPDR S&P Bank
L'ETF (KBE) è sceso di oltre il 20% a giugno in risposta alla preoccupazione che gli Stati Uniti scivolino in una recessione. Ora è in calo di quasi l'8% finora quest'anno, andando meglio del
S&P 500
,
che è in calo di quasi il 12%.
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