L'investitore Mark Suster afferma che una "manciata" di cattivi attori in VC ha distrutto la Silicon Valley Bank

Ieri verso mezzogiorno a Los Angeles, l'investitore Mark Suster della società di venture capital Upfront Ventures ha iniziato a sollecitare "calma" su Twitter. La Silicon Valley Bank aveva ha pasticciato la sua messaggistica mercoledì intorno a uno sforzo per rafforzare il proprio bilancio, e i fondatori di startup stavano iniziando a temere che i loro depositi presso l'istituto di 40 anni favorevole alla tecnologia fossero a rischio. "More nella comunità VC hanno bisogno di parlare pubblicamente per sedare il panico @SVB_Financial", ha scritto Suster, affermando di credere nella salute della banca e sostenendo che il rischio maggiore per le startup, i VC a cui la banca si rivolge da tempo, e per la stessa SVB sarebbe il "panico di massa".

Come sappiamo ora, Suster era già troppo tardi. L'industria era nervosa e l'amministratore delegato della banca Greg Becker, rivolgendosi serenamente ai clienti della banca in una chiamata Zoom nella tarda mattinata di ieri, è riuscito a spaventarli ulteriormente quando ha pronunciato le parole: "L'ultima cosa che dobbiamo fare è il panico".

Stamattina, dopo che le negoziazioni della Silicon Valley Bank sono state interrotte per arrestare la caduta libera delle azioni - erano già crollate di oltre l'80% tra mercoledì e giovedì - il Dipartimento per la protezione finanziaria e l'innovazione della California ha chiuso la banca. Quindi l'ha spostata sotto il controllo della FDIC, che sta studiando i prossimi passi mentre i clienti della banca sono alle prese con come pagare le bollette nel frattempo.

Oggi abbiamo chiesto a Suster del suo consiglio di ieri e se se ne pente o meno. Durante il nostro discorso, ha anche fatto eco a un numero crescente di altri nel mondo delle startup che hanno iniziato puntando il dito in quello che insistono è stato un piccolo numero di VC che ha fatto scattare campanelli d'allarme in tutto l'ecosistema delle startup, abbattendo SVB ma anche, potenzialmente, innescando un contagio. Ecco quell'intervista, modificata leggermente per lunghezza e chiarezza.

TC: Stamattina eri alla CNBC, dove hai detto che ritieni che le società di portafoglio avrebbero dovuto diversificare dove detengono i loro soldi da sempre. Ma la mia comprensione è che la Silicon Valley Bank ha richiesto a molte startup di avere un rapporto esclusivo con essa.

MS: SVB generalmente non richiede l'esclusiva a meno che non si contragga un debito. Il problema è che molte persone si indebitano e da un anno lo mettiamo in guardia [le società di portafoglio].

La storia continua

Quale percentuale delle tue startup ritieni abbia rapporti bancari diversificati?

Circa la metà ha una relazione con SVB. Forse la metà di questi ha account alternativi.

Ieri hai sostenuto molto visibilmente SVB mentre tutti gli altri correvano per le uscite. SVB è un investitore nella vostra impresa di venture capital?

No.

Upfront ha ottenuto i suoi soldi da SVB?

No.

Sei preoccupato perché non hai tirato fuori i tuoi soldi?

No. Ho sentito che circa 12 miliardi di dollari sono usciti da SVB ieri, e SVB ha un patrimonio di poco meno di 200 miliardi di dollari, quindi è dal 6.5% al ​​7% del [suo patrimonio] che è uscito in un giorno. Non è catastrofico, ma la Fed sapeva che avrebbe accelerato. Non vogliono una corsa agli sportelli, quindi la mia ipotesi è che la Fed, in una situazione perfetta, vorrebbe che qualcuno comprasse SBV, e sospetto che stiano parlando con tutte le banche e facendo una revisione mentre parliamo.

Sei sorpreso che nessuno si sia ancora fatto avanti?

Immagina di avere un intero gruppo di persone che valutano l'acquisto di una banca. Come lo valuti quando non sai quanto sta fuggendo? Come si prende un coltello che cade? [chiudendo SVB questa mattina], la Fed ha impedito a quel coltello di cadere; ora, penso che domenica vedremo una vendita ordinata. JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley, [qualcuno interverrà per comprarlo]. Allora credo che il panico cesserà, perché se ti ritiri dall'SVB perché sei preoccupato per l'SVB, questo non sarà più un problema.

Come verrà valutata SVB da un acquirente? La sua capitalizzazione di mercato era di circa $ 6.3 miliardi quando è stata chiusa questa mattina.

La valutazione di una banca è correlata ma per lo più non correlata alle sue attività. Hai detentori di debiti e detentori di azioni, e se una società fallisce, i detentori di debiti ottengono denaro prima dei detentori di azioni. Quello che la gente scommetteva con SVB è che gli azionisti comuni non avrebbero ottenuto nulla perché SVB stava per fallire; [la sua capitalizzazione di mercato e le sue attività] sono diventate non correlate perché non pensavano che SBV sarebbe sopravvissuta.

Ciò che conta è: ci sono beni e c'è valore qui? SVB è prestatore di un'industria tecnologica molto ricca e ben gestita e questi clienti sono ambiti. SVB non serve solo startup ma fondi VC e fondi PE. Immagina che in un colpo solo tu possa accedervi? È per questo che un gruppo di aziende sta lavorando con la Fed, cercando di capire [cosa è cosa] in questo momento, tra cui un gruppo di hedge fund e altri grandi fondi PE, così come le banche.

Una grande banca dovrebbe affrontare problemi di antitrust qui, cercando di acquisire SVB?

La Fed ha un obiettivo, ed è quello di evitare i contagi. Ogni altra banca regionale o non ridimensionata in questo momento viene colpita. Ecco perché costringeranno a fare qualcosa entro lunedì.

Non pensi che il fallimento sia il passo successivo? Non è quello che è successo con la Washington Mutual? Gli acquirenti vogliono acquistare i buoni beni e lasciare tutte le passività al governo, vero?

Questo non è ufficialmente fallimento, ma è quanto di più vicino ci sia. [Un acquirente] darà soldi agli azionisti? Penso che quelle azioni potrebbero andare a zero; un acquirente potrebbe benissimo decidere di non voler salvare gli azionisti, ma gli azionisti sono diversi dai depositanti.

A proposito, Upfront sta estendendo i prestiti ponte a tutte le startup che per ora hanno perso l'accesso ai loro soldi in SVB?

Questo ha 24 ore. Probabilmente inizieremo quelle conversazioni la prossima settimana. Abbiamo detto ai nostri amministratori delegati che se sei in una posizione in cui hai bisogno di un prestito ponte nelle prossime due settimane, dovresti riunire il tuo consiglio, perché questa è una decisione che deve essere presa da un consiglio di amministrazione. Se le persone credono nei tuoi potenziali clienti, non dovrebbe essere difficile ottenere denaro per uno o due libri paga. In caso contrario, potrebbe accelerare la tua fine, ma [l'interruzione dell'attività] probabilmente sarebbe avvenuta comunque.

Devo chiedermi se stavi cercando pubblicamente di calmare i tuoi colleghi mentre in privato consigliavi ai fondatori di spostare i loro soldi fuori da SVB, solo per essere al sicuro.

Ti assicuro che non l'ho fatto. Ogni singolo VC che conosco diceva alla gente: "Pensiamo che i tuoi depositi siano al sicuro con SVB". Sarebbe prudente prendere dei soldi perché potresti avere una crisi di liquidità per una settimana, ma non pensiamo che una corsa agli sportelli abbia senso'. I VC esperti e professionisti della Silicon Valley comprendono che una corsa agli sportelli danneggia tutti.

Stai dicendo che i partner di Founders Fund e Coatue e Y Combinator non sono VC professionisti esperti? Erano tra le aziende che, secondo quanto riferito, hanno consigliato alle loro startup di ritirare le proprie risorse.

No. Ho detto che una manciata di persone diceva alla gente di correre verso la porta e si congratulava con se stessa per questo. Lascia da parte ciò che questo fa a SVB. Se la Fed non si facesse avanti, quanti fallimenti ci sarebbero e altri effetti a catena? Questi VC si stanno congratulando con se stessi. Vedo e-mail dai VC ai loro LP - di cui sono in alcune aziende - e stanno inoltrando queste cose come "Non sono super intelligente?"

Quante delle vostre aziende non riusciranno a fare buste paga a causa di questa chiusura?

La mia ipotesi è che questo sarà risolto entro lunedì o martedì e avrà un impatto su pochissime persone. Se si estende oltre una o due settimane, avrà un impatto su molte aziende del settore. Chiunque abbia il libro paga oggi o lunedì ha bisogno che gli investitori facciano prestiti ponte rapidi dagli investitori o ritardino il libro paga di 48 ore.

Può davvero essere risolto così rapidamente?

Ciò che mi dà fiducia è che la Fed conosce [le implicazioni se non lo fa].

Chi è colpito più duramente qui immediatamente?

Dipendenti di SVB che avevano grandi somme di denaro nel capitale della società perché credevano nel loro datore di lavoro. Detentori di azioni.

Chi trarrà vantaggio da questa situazione? Dove trasferirai i tuoi soldi?

Penso che probabilmente vedrai persone fidarsi delle banche più grandi piuttosto che delle banche più piccole. Questo è quello che consiglierei personalmente. Personalmente ho già distribuito i miei soldi su conti bancari perché sono soggetto ai limiti FDIC e sono una persona prudente. Sono già pesantemente in buoni del Tesoro e altri beni sicuri ad alto rendimento. Per quanto riguarda Upfront, effettuiamo operazioni bancarie con SBV e abbiamo conti legati a Morgan Stanley. Probabilmente apriremo due o tre conti con altre banche la prossima settimana.