Gli investitori chiedono "Dov'è il manzo?" As Short Sellers Press Bets

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Le azioni asiatiche hanno chiuso un mese negativo con un tonfo su volumi molto elevati trainati dal ribilanciamento odierno dell'indice MSCI.

I PMI cinesi di maggio hanno deluso le aspettative poiché il settore manifatturiero era 48.8 rispetto alle aspettative di 49.5 e 49.2 di aprile e il settore non manifatturiero era 54.5 rispetto alle aspettative di 55.2 e 56.4 di aprile. I PMI sono un indice di diffusione con letture superiori a 50 che indicano una crescita/inferiori a 50 che indicano un calo su base mensile. La scarsa lettura del settore manifatturiero non è un buon segno per l'economia globale poiché gran parte della produzione cinese è trainata dalle esportazioni. Il ritmo di crescita del settore non manifatturiero è rallentato ma continua a crescere. È interessante notare che in entrambi i PMI le aspettative delle imprese sono elevate, con 54.1 per il settore manifatturiero e 60.4 per il settore non manifatturiero. Il comunicato ha confermato la preoccupazione degli investitori che il rimbalzo economico della Cina sia incrementale sullo sfondo della mancanza di stimoli definitivi da parte dei politici. "Dov'è la bistecca?" era una battuta chiave di una pubblicità di Wendy degli anni '1980. Certo, i politici parlano di un buon gioco anche se non hanno fornito stimoli.

Il CNY è stato debole rispetto al dollaro USA poiché alcuni ipotizzano che una risoluzione del debito statunitense potrebbe portare a un aumento dei tassi di interesse della Fed a giugno con la caduta dell'indice del dollaro asiatico. Sì, gli investitori sono impazienti considerando che COVID stava dilagando in tutta la Cina nel quarto trimestre. Nonostante la Cina sia un afflusso netto durante il ribilanciamento dell'indice MSCI di oggi, gli eventi di liquidità consentono agli investitori di spostare il capitale. La "vetrina" di fine mese da parte dei manager è comune poiché assistiamo a un alleggerimento dell'esposizione/allontanamento dei nomi dalle dichiarazioni/schede informative di fine mese. Nel breve periodo, gli investitori sono probabilmente molto sovrappesati sui titoli statunitensi che ora rappresentano quasi i due terzi dell'MSCI All Country World Index. In Asia, presumo che il denaro sia uscito dalla Cina per finanziare gli interessi in Giappone e India.

Diversi broker hanno definito oggi un giorno di capitolazione poiché gli investitori hanno vomitato azioni a qualsiasi prezzo. Le vendite si sono concentrate nella Cina offshore, cioè la definizione di Cina degli investitori stranieri, più che nella Cina onshore, che è prevalentemente detenuta da investitori in Cina. Il volume short è balzato al 20% del volume totale, che è un livello elevato alla luce del grande aumento dei volumi elevati trainati da MSCI a Hong Kong. Abbiamo visto i singoli titoli raggiungere livelli di turnover a breve molto elevati in percentuale del fatturato totale, come Alibaba, che ha registrato un volume di short del 32%, Kuaishou, che ha registrato un volume di short del 38%, JD.com, che ha registrato un volume di short del 21%, e Trip .com, che ha registrato un volume ridotto del 44%. Consiglierei (di nuovo) che queste società paghino un dividendo per danneggiare questi venditori allo scoperto. È interessante notare che gli short spingono le loro scommesse a questi livelli, sebbene il contesto geopolitico abbia tenuto gli investitori in disparte. Sì, è probabile che gli investitori istituzionali a lungo termine, ad esempio la "squadra nazionale" cinese, composta da compagnie assicurative e fondi sovrani/piani pensionistici, abbiano acquistato il ribasso di oggi come parte delle loro prospettive strategiche.

Le quote tecnologiche della terraferma hanno guadagnato grazie al recente entusiasmo per l'intelligenza artificiale guidato da sottosettori come semiconduttori e hardware per computer. È interessante che sia Elon Musk che Jamie Dimon non si stiano tirando indietro dall'opportunità in Cina, come dimostrano i loro viaggi attuali e futuri. Si spera che oggi sia stato il minimo poiché è più probabile che le cose migliorino in futuro, secondo me.

Gli indici Hang Seng e Hang Seng Tech sono scesi rispettivamente del -1.94% e del -2.04%, su un volume che è aumentato del +80.82% rispetto a ieri, ovvero il 144% della media di 1 anno. 82 titoli sono avanzati mentre 420 sono diminuiti. Il fatturato allo scoperto della Main Board è aumentato del +123%, ovvero il 174% della media di 1 anno poiché il 20% del fatturato è stato fatturato allo scoperto. I fattori di crescita hanno "sovraperformato", cioè sono scesi meno, rispetto ai fattori di valore poiché le small cap hanno "superato" le large cap di un piccolo margine. Tutti i settori sono stati negativi poiché l'energia è scesa del -4.63%, il settore immobiliare è sceso del -2.65% e i servizi di comunicazione sono scesi del -2.28%. Tutti i sottosettori sono stati negativi poiché l'energia, i prodotti per la casa e il settore immobiliare sono stati tra i peggiori. I volumi di Southbound Stock Connect sono stati modesti poiché gli investitori continentali hanno venduto azioni di Hong Kong per un valore netto di -49 milioni di dollari poiché Meituan è stato un acquisto netto moderato, Tencent è stato una vendita netta moderata e Li Auto e Kuiashou sono state entrambe piccole vendite nette.

Shanghai, Shenzhen e STAR Board hanno chiuso rispettivamente a -0.61%, -0.44% e +0.91%, su un volume che è aumentato del +0.34% rispetto a ieri, che è il 101% della media di 1 anno. 1,727 titoli sono avanzati mentre 2,946 titoli sono diminuiti. I fattori di crescita e di valore sono stati inferiori, mentre le small cap sono diminuite meno delle large cap. I servizi di comunicazione e la tecnologia hanno guadagnato rispettivamente +0.51% e +0.05%, mentre l'energia è scesa del -3.05%, i beni di prima necessità sono scesi del -2.35% e la sanità è scesa del -1.64%. I sottosettori con le migliori prestazioni sono stati hardware, software e trasporti terrestri, mentre le industrie del carbone, dei liquori e dell'acqua sono state le peggiori. I volumi di Northbound Stock Connect sono stati elevati poiché gli investitori stranieri hanno venduto azioni continentali per un valore netto di -$ 534 milioni con Kweichow Moutai è stata una grande vendita netta, la ferrovia ad alta velocità Pechino-Shanghai, che è stata aggiunta a Stock Connect solo di recente, è stata un piccolo acquisto netto e China Tourism Duty Free ha registrato una vendita netta moderata. Il CNY è sceso del -0.4% a 7.10 CNY per USD, mentre l'Asia Dollar Index è sceso del -0.25% rispetto al dollaro USA. I buoni del Tesoro sono saliti mentre il rame e l'acciaio erano spenti.

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Spettacolo di ieri sera

Tassi di cambio, prezzi e rendimenti della scorsa notte

• CNY per 7.10 USD contro 7.07 di ieri
• CNY per EUR 7.59 contro 7.59 di ieri
• Asia Dollar Index -0.25% durante la notte
• Rendimento del 10 anni di China Development Bank Bond del 2.68% contro il 2.70% di ieri
• Rendimento del 10 anni di China Development Bank Bond del 2.85% contro il 2.88% di ieri
• Prezzo del rame -0.18% durante la notte
• Prezzo dell'acciaio -1.00% durante la notte