Gli investitori lottano con quando tornare nel mercato azionario statunitense

(Bloomberg) - La pausa nel forte inizio del mercato azionario nel 2023 sottolinea la domanda principale che irrita gran parte di Wall Street: quando sarà sicuro ricominciare a comprare?

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Sì, i mercati sono diventati sempre più fiduciosi che il rallentamento dell'inflazione consentirà alla Federal Reserve di porre presto fine al ciclo di rialzi aggressivi dei tassi di interesse che lo scorso anno ha portato l'indice S&P 500 al peggior calo dal 2008. Ma allo stesso tempo, quelli tassi più elevati potrebbero spingere l'economia in una recessione e frenare qualsiasi crescita.

Il posizionamento per questo yin-yang finanziario è a dir poco complicato.

"L'S&P 500 non ha mai toccato il fondo prima dell'inizio di una recessione, ma non è ancora chiaro se l'economia statunitense cadrà effettivamente in una fase discendente", ha dichiarato Ed Clissold, chief strategist statunitense presso Ned Davis Research, la cui società prevede una probabilità del 75%. che gli Stati Uniti sprofonderanno in un rallentamento economico nella prima metà del 2023. “Alcuni indicatori ci dicono che un atterraggio morbido non è escluso. Tutte queste correnti incrociate rendono difficile per gli investitori posizionarsi nelle azioni statunitensi”.

Queste correnti incrociate lasciano il mercato azionario pronto per un inizio d'anno instabile poiché gli investitori si affidano ai dati economici in arrivo e alle tendenze storiche del bulbo oculare per gli indizi. La scorsa settimana, l'S&P 500 è sceso dello 0.7%, ottenendo una serie di vittorie consecutive di due settimane, anche se venerdì l'indice è salito dell'1.9%, grazie all'impennata dei titoli tecnologici mentre i funzionari della Fed hanno attenuato i timori di mosse politiche eccessivamente aggressive. L'indice Nasdaq 100, ad alto contenuto tecnologico, ha avuto il suo giorno migliore dal 30 novembre, ottenendo un guadagno dello 0.7% per la settimana.

Clissold ha affermato che la performance storica di diversi settori può fornire una guida su dove investire in vista di una recessione. Quelli che tendono a raggiungere il picco in ritardo nei cicli economici, come i produttori di materiali e le società industriali, di solito ottengono ottimi risultati nei sei mesi che precedono una recessione. Lo stesso vale per i beni di prima necessità e i titoli sanitari.

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Allo stesso tempo, le azioni di settori sensibili ai tassi come finanziari, immobiliari e tecnologia orientata alla crescita tendono a rimanere indietro durante quel periodo.

Il problema è che la portata del selloff dello scorso anno rende difficile l'utilizzo di confronti storici. In effetti, i grandi perdenti dello scorso anno, come i titoli sensibili ai tassi di tecnologia e servizi di comunicazione, sono tra i migliori quest'anno, lasciando gli investitori a chiedersi se il peggio del declino del mercato ribassista sia alle loro spalle.

Nella prossima settimana, i mercati selezioneranno i risultati degli utili di Microsoft Corp., Tesla Inc. e International Business Machines Corp. che sono pronti a plasmare la direzione delle azioni in modo più ampio. Inoltre, giovedì il Dipartimento del Commercio rilascerà la sua prima stima del prodotto interno lordo statunitense del quarto trimestre, che dovrebbe mostrare un'accelerazione.

Per Mark Newton, responsabile della strategia tecnica di Fundstrat Global Advisors, l'S&P 500 probabilmente ha toccato il fondo a metà ottobre. E pensa che sia prematuro cancellare completamente i titoli tecnologici abbattuti.

"Sono ottimista sulle azioni statunitensi quest'anno, ma il rischio maggiore per le azioni è se la Fed superi gli aumenti", ha affermato Newton, che sta monitorando se l'S&P 500 può rimanere al di sopra dei minimi di dicembre intorno a 3,800. “I guadagni di questa settimana dalle società tecnologiche potrebbero essere un enorme catalizzatore. Altri angoli del mercato si stanno stabilizzando. Ma se la tecnologia crolla davvero, questo è un problema e il mercato non sarà in grado di riprendersi ampiamente".

I meteorologi intervistati da Bloomberg prevedono che l'economia si contrarrà nel secondo e terzo trimestre di quest'anno.

Sebbene ciò soddisfi una definizione standard di recessione, dal 1979 l'arbitro ufficiale - il National Bureau of Economic Research - non ha dichiarato che tale contrazione era in corso fino a una media di 234 giorni dopo l'inizio, i dati compilati da Bloomberg Intelligence mostrano . Quindi non trattenere il respiro per un avvertimento.

È molto più probabile che il mercato azionario sia un indicatore anticipatore di quando inizia e finisce una recessione. I prezzi delle azioni in genere indicano il rischio di una recessione sette mesi prima che inizi e tocchi il fondo cinque mesi prima che finisca, secondo i dati dalla seconda guerra mondiale compilati dalla società di ricerca CFRA.

"L'S&P 500 potrebbe riprendersi ben prima dell'annuncio, dato che le azioni in genere subiscono rapidamente recessioni", secondo Gillian Wolff, analista associato senior presso Bloomberg Intelligence.

Mentre l'S&P 500 ha scontato un calo degli utili, secondo il modello di fair value di Bloomberg Intelligence, i maggiori costi di indebitamento e la persistente incertezza economica probabilmente freneranno i guadagni delle azioni nel corso del prossimo anno. Lo scenario base di BI pone l'indice intorno a 3,977 alla fine del 2023, pressoché invariato rispetto a dove si è chiuso venerdì. Ma se lo scenario rialzista si verificasse, BI stima che potrebbe raggiungere quota 4,896, un guadagno di circa il 23%.

Kevin Rendino, amministratore delegato di 180 Degree Capital, scommette che la recessione americana è già iniziata. Sta acquistando azioni di azioni a bassa capitalizzazione, in particolare tecnologia e azioni discrezionali che vede a valutazioni estremamente basse.

Le azioni a bassa capitalizzazione sono storicamente tra i primi gruppi a toccare il fondo prima che il mercato più ampio rimbalzi più in alto. Il Russell 2000 è salito del 6% a gennaio, superando il guadagno del 500% dell'S&P 3.5 a grande capitalizzazione.

"Mentre tutti scappano, io corro verso quelle azioni a bassa capitalizzazione martellate", ha detto Rendino. “Saranno i primi a scontare una ripresa, e stanno già iniziando a farlo relativamente alle large cap. Gli investitori prevedono una recessione, ma che ci troviamo o meno in una recessione, non siamo diretti verso l'Armageddon".

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