Il disaccoppiamento della Cina è un mito?

Per il secondo anno consecutivo, il commercio e gli investimenti tra Stati Uniti e Cina sono aumentati. Questo, nonostante l'escalation della campagna di Washington per soffocare il flusso di tecnologie strategiche verso il suo rivale geopolitico. Superficialmente, tali contrasti sembrerebbero confutare l'affermazione secondo cui le due economie si stanno disaccoppiando.

I numeri parlano chiaro. Il 2022 ha visto un massimo storico nel commercio bilaterale USA-Cina—$690 miliardi di importazioni ed esportazioni combinate, secondo l'US Census Bureau. Le importazioni dalla Cina sono aumentate di 31 miliardi di dollari rispetto all'anno precedente, mentre anche le esportazioni statunitensi sono aumentate di 2.4 miliardi di dollari. Ciò ha seguito una tendenza al rialzo simile nel 2021.

Queste cifre rivelano la mentalità di una generazione presiedente di amministratori delegati, che, per decenni, si sono affidati alla Cina come strategia di crescita. Considera che nel luglio del 2021 la Camera di commercio americana di Shanghai ha condotto a sondaggio di 300 società americane e ha riferito che, nonostante le crescenti animosità tra i due paesi, il 60% aveva aumentato i propri investimenti in Cina rispetto all'anno precedente. Oltre il 70% dei produttori americani ha affermato di non avere intenzione di spostare la propria produzione fuori dalla Cina. Tutto questo, mentre l'amministrazione Biden mobilitava iniziative di filiera "senza Cina" tra alleati e inseriva nella lista nera le aziende cinesi.

Anche Wall Street rimane rialzista sulla Cina. Una nuova ondata di investimenti era già iniziata nel 2020, dopo che Pechino ha rimosso i limiti di proprietà straniera sulla proprietà di fondi locali e Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley e altri hanno arato più di $75 miliardi nei mercati finanziari cinesi. Blackrock, la società di investimento americana, ha annunciato che avrebbe istituito un fondo comune da 1 miliardo di dollari, la prima società straniera a ottenere l'approvazione per un fondo interamente posseduto in Cina.

Questi numeri potrebbero essere solo la punta dell'iceberg. Bloomberg ha riferito che le società holding offshore in tassa paradisi, come le Isole Cayman, hanno oscurato altri $ 1.4 trilioni di investimenti esteri in Cina, rendendo l'afflusso di denaro straniero almeno tre volte superiore ai numeri ufficiali sui libri contabili.

L'allontanamento della Cina dalle politiche zero-Covid nel 2023, nel frattempo, ha suscitato un'ondata di entusiasmo negli investitori.

Il grande paradosso della Cina

Tutto ciò porta a un paradosso gigantesco e malvagio. In che modo la Cina può essere il principale avversario dell'America e, contemporaneamente, un partner vitale della catena di approvvigionamento, nonché un centro di produzione e un mercato in crescita?

Esiste, tuttavia, il problema molto reale e in corso della biforcazione nelle catene di approvvigionamento globali. Beni e servizi “strategici” legati alla Cina si stanno disaccoppiando. Gli ecosistemi che coinvolgono semiconduttori, supercalcolo, biotecnologia e scienza quantistica, tra gli altri, continueranno a disaccoppiarsi mentre Washington e Pechino si impegnano in tecno-nazionalista competizione e guerra ibrida.

Uno dei problemi principali è l'accumulo di commercio e investimenti che si trova a languire all'interno di una zona grigia figurativa, dove le cosiddette tecnologie "dual-use" - articoli commerciali apparentemente innocui che possono essere applicati anche a usi militari - possono passare dal godere di giorno commercio di oggi, all'essere improvvisamente inseriti nella lista nera. Nel corso del tempo, la zona grigia inghiottirà gli investimenti cinesi sconsiderati poiché i controlli sulle esportazioni annullano le catene di approvvigionamento consolidate. Il risultato inevitabile sarà un più ampio disaccoppiamento della Cina.

La domanda, quindi, è fino a che punto la biforcazione nel panorama tecnologico diventerà un catalizzatore per un più generale disaccoppiamento della Cina? La risposta è che accelererà la tendenza più di quanto la maggior parte si aspetti.

Biforcazione del panorama tecnologico

Washington di semiconduttore il blocco ha già disaccoppiato efficacemente le catene di approvvigionamento tra le società tecnologiche americane e la maggior parte delle società cinesi di conseguenza. Ciò include Huawei e ZTE (telecomunicazioni); SMIC e YMTC (semiconduttori); DJI (droni); Dahua, Megvii, SenseTime e HikVison, tutti provenienti dai settori dell'intelligenza artificiale, del software di sorveglianza e dell'hardware.

Prima dell'imposizione delle sanzioni statunitensi e dei controlli sulle esportazioni, i suddetti marchi rappresentavano miliardi di dollari di scambi con multinazionali americane e straniere. Nel 2018, Huawei, da sola, ha acquistato 70 miliardi di dollari in componenti da fornitori stranieri, inclusi 11 miliardi di dollari da Intel, Micron e Qualcomm. Tutto ciò si è effettivamente concluso con l'ultimo ciclo di controlli statunitensi sulle esportazioni di semiconduttori Ottobre di 2022.

Il problema che ora devono affrontare le multinazionali in Cina è il crescente elenco di merci che presto finiranno nel secchio delle sanzioni. Nel caso di Huawei, Washington sta ora rimuginando a tutto campo bandire sul trasferimento di in qualsiasi tecnologia americana. Una tale mossa, se applicata oltre Huawei ad altre aziende e settori selezionati, creerà un effetto domino per quanto riguarda il disaccoppiamento generale della Cina.

La zona grigia

Le tecnologie con potenziali applicazioni militari si trovano praticamente in ogni tipo di bene disponibile in commercio, dai computer portatili, smartphone e infrastrutture cloud ai veicoli elettrici e lavatrici.

Tali articoli a duplice uso abilitano interi settori di attività, inclusi i settori medico e farmaceutico, minerario, energetico, agricolo e cleantech. Qui, la scomoda verità è che man mano che la rivalità geopolitica tra Stati Uniti e Cina diventa più conflittuale - si pensi al Mar Cinese Meridionale, a Taiwan, al teatro indo-pacifico o a qualsiasi evento incendiario imprevisto - l'adozione di nuovi controlli e sanzioni sulle esportazioni statunitensi potrebbe improvvisamente squalificare una grossa fetta delle operazioni in Cina per le imprese americane.

Se i recenti cinesi “cancello a palloncino” rivela qualcosa, è che le attività di raccolta di informazioni di Pechino sono orientate a combattere una futura guerra con l'America. La reazione immediata di Washington all'incidente è stata quella di aggiungere 6 cinesi aerospaziale aziende alla lista nera commerciale. Sembrerebbe una risposta deludente, ma, nel tempo, molte altre entità nella zona grigia subiranno la stessa sorte mentre gli Stati Uniti cercano di ridurre le capacità militari della Cina soffocando ogni tipo immaginabile di trasferimento tecnologico. Il risultato inevitabile è un più generale disaccoppiamento della Cina.

Per quanto riguarda Wall Street, gli investitori faranno fatica a raggiungere la trasparenza e, quindi, la tracciabilità degli investimenti in Cina. Washington è attualmente in procinto di lanciare nuovi investimenti in uscita controlli, richiedendo a un istituto finanziario di garantire che le entità in cui investe non siano collegate all'apparato dell'Esercito popolare di liberazione (PLA) e del Partito comunista cinese, un compito praticamente impossibile. Ciò alla fine escluderà una grossa fetta di investimenti opachi e porterà a un disaccoppiamento più generale all'interno dei mercati finanziari.

Coloro che versano denaro in Cina devono ancora comprendere adeguatamente l'immensità di queste forze. Fino ad allora, molti considereranno il disaccoppiamento USA-Cina come un mito.