Grafici del mercato azionario
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Manuel Blay è editore di La teoria di Dow, un sito Web che segue da vicino i movimenti dei prezzi di Dow Industrials, Dow Transports e Dow Utilities, tra gli altri indici. È un tipo di vecchia scuola di guardare i grafici di cui non si sente molto parlare quando gli analisti tecnici si riuniscono per confrontare le note.
Blay dice che dovresti prestare attenzione, c'è molto da imparare. Ho avuto modo di fargli alcune domande a riguardo ed ecco come è andata:
John Navin: La teoria di Dow è una vecchia forma di analisi dei grafici dei prezzi. Perché è ancora rilevante?
Manuel Blay: È più rilevante che mai per tre motivi:
1) Perché funziona. Con questo intendo: riduce i drawdown e sovraperforma il buy and hold. E si comporta molto meglio dei suoi concorrenti che seguono le tendenze, vale a dire medie mobili e sistemi di breakout.
2) Perché è stato un track record di oltre 120 anni (per le azioni).
3) Perché può essere applicato a molti mercati.
Navin: Come spiegheresti la teoria di Dow? Mi sembra di ricordare qualcosa sul fatto che gli Industriali siano confermati dai Trasporti… cos'è, perché è importante?
cavolo: La teoria di Dow segue le tendenze ed è simile a un sistema di breakout. Tuttavia, è un sistema di breakout con steroidi, poiché vengono selezionati solo alti e bassi rilevanti. Non prendiamo ciecamente il "massimo o minimo di n giorni" (che potrebbe essere irrilevante sul grafico), ma prendiamo i punti cardine essenziali.
Valutiamo le reazioni secondarie contro la tendenza primaria. La valutazione delle reazioni secondarie richiede un tempo e una portata minimi. Gli alti e bassi della reazione secondaria sono i punti rilevanti da scomporre per segnalare un cambio di tendenza:
Il principio della conferma è essenziale per la teoria di Dow. La teoria di Dow individua i punti cardine più rilevanti, ma un altro indice deve confermare il loro breakout.
Se elimini la conferma, è comunque probabile che tu possa sovraperformare in base al rischio, ma il tuo drawdown aumenterà (più seghe a frusta) e la sovraperformance diminuirà. Ho fornito prove con dati concreti e veloci che la conferma aumenta la linea di fondo.
Esempio di due post che dimostrano il valore della conferma:
Per i sistemi di breakout:
Per le medie mobili:
Navin: La tecnologia sembra aver sostituito gli industriali come gruppo più seguito. Dow Theory può offrire segnali per il NASDAQ-100?
Blay: Sì. I segnali derivati dalla teoria di Dow applicata all'NDQ funzionano eccezionalmente bene anche meglio che con la Dow Industrials. Deduciamo un fattore di profitto maggiore con NDQ rispetto a DJI o SPX
Perché una tale straordinaria sovraperformance della Teoria Dow viene applicata all'NDQ? Il problema con l'NDQ sono enormi drawdown quando il gioco si fa duro (lo stiamo assistendo proprio ora).
La teoria di Dow fa un ottimo lavoro riducendo i prelievi quando la tendenza è ribassista e mantenendo il forte potenziale al rialzo dell'NDQ (sovraperformance annua di circa il 20% l'SPX) tenendo a bada gli orribili drawdown che affliggono l'NDQ durante i mercati ribassisti.
Quindi, SÌ, la teoria di Dow è particolarmente adatta al NDQ.
Navin: Cosa stavi facendo nella tua vita quando ti sei imbattuto in Dow Theory?
Grazie a un mix di buon senso e un certo market timing, sono uscito illeso dai mercati ribassisti del 2000-2003 e del 2008-2009. Quest'ultimo mercato ribassista mi ha reso consapevole della necessità di integrare l'andamento dei mercati nel processo di investimento. Non importa quanto bene si scelgano i singoli titoli, c'è un momento giusto per comprare e vendere. "QUANDO" è essenziale quanto "COSA".
Dopo aver giocato con diversi approcci al mercato, mi sono convinto che la teoria di Dow fosse l'approccio che aveva senso per me: regole non parametriche, chiare, replicabili e una lunga esperienza comprovata.
Qui, una spiegazione è d'obbligo. Devo dire che molti "falsi" vengono propagandati come Dow Theory. Se cerchi su Google "Dow Theory", troverai molte chiacchiere presentate come la teoria di Dow. Inoltre, quando si tratta di indici azionari statunitensi, l'interpretazione di Jack Schannep della Teoria Dow è la più accurata di gran lunga.
La teoria di Dow non è monolitica. Esistono diversi "sapori" o scuole di pensiero e tutti meritano di essere chiamati "Dow Theory". George Schaefer, che si è allineato con la tendenza secolare, è Dow Theorist come Robert Rhea, che ha spesso scambiato reazioni secondarie.
Per quanto riguarda gli indici azionari statunitensi, mi sono accontentato dell'interpretazione di Schannep, intitolata “The Dow Theory for the 21st Century”, i cui scambi durano una media di ca. 1.5 anni.
Navin: Cosa diresti a un analista fondamentale che lo rifiuta?
cavolo: L'andamento del mercato influenzerà in modo significativo il risultato anche del portafoglio più selezionato. Uno deve familiarizzare di conseguenza con le posizioni di tendenza e dimensione. Alcuni usciranno da tutte le posizioni quando la Teoria Dow segnala una VENDITA; alcuni si ridimensioneranno o almeno non prenderanno nuovi impegni.
Quelli contrari al market timing sostengono che è inutile, che non può essere raggiunto e che alla fine le buone azioni si riprendono a massimi più alti, quindi la cosa migliore è resistere e resistere alla tempesta. Tuttavia, gli investitori nella vita reale devono considerare tre cose:
a) Molti non hanno il potere di resistenza aspettare che il loro portafoglio raggiunga nuovi massimi. Molti hanno bisogno di ritirare un tasso fisso per finanziare le proprie spese. Un prelievo del 50% (che potrebbe essere più profondo con azioni specifiche) farà fallire l'investitore. Game Over! Quando arriva la ripresa, l'investitore ha esaurito il proprio conto di intermediazione, poiché ha scavato più a fondo nel buco ritirando denaro nel momento peggiore possibile.
b) La maggior parte degli investitori, anche quelli con potere di resistenza, non possono resistere al dolore psicologico causato dai prelievi. È più facile vedere un drawdown su un grafico della curva azionaria e pensare: "beh, se succede di nuovo, sarò in grado di sopportarlo e aspettare nuovi massimi.” Tuttavia, quando è sotto pressione, la maggior parte degli investitori si tira indietro nella vita reale. Molti getteranno la spugna nel momento peggiore possibile. Personalmente detesto i drawdown, quindi ho bisogno di avere un modo per limitare le mie perdite.
c) Gli americani hanno avuto, fino ad ora, un paese benedetto che ha sempre rimbalzato dai drawdown per raggiungere massimi più alti. E spero vivamente che continui in ottima forma. Buffet dice "non scommettere mai contro l'America" e sono d'accordo.
Tuttavia, chiedi a qualsiasi europeo o latinoamericano e ti racconteranno una storia molto diversa che non ha un lieto fine. E se il mercato non riprendesse? Bisogna sapere quando non è consigliabile essere nel mercato azionario. Se la ripresa arriverà, la teoria di Dow ce lo farà sapere in modo che saremo di nuovo a bordo. Non si sa mai quando le cose cambieranno, quindi attenersi ciecamente alle azioni (o a qualsiasi altro asset, guarda le obbligazioni ora) perché in passato ha funzionato è un gioco pericoloso.
Il futuro è inconoscibile. Dobbiamo essere umili e accettare che possiamo sbagliare nel nostro giudizio. The Dow Theory, secondo me, è il miglior dispositivo che segue le tendenze e ci aiuterà a essere dalla parte giusta dei mercati.
Coloro che evitano la teoria di Dow sanno che proteggeva gli investitori in TUTTI i mercati ribassisti? Nessun errore. Ha funzionato nel 1929, 1937, ecc. Più recentemente nel 1974, 1987, 1998 (la crisi asiatica), 2000-2003, 2008-2009, la correzione di novembre/dicembre 2018 e marzo 2020.
Navin: Quali altre forme di analisi del grafico dei prezzi utilizzi?
cavolo: Usiamo uno degli schemi discussi nel libro di Sklarew “Tecniche di un analista grafico delle materie prime professionale” (1980) che ci aiutano a stabilire dei massimi di profitto, come a gennaio 2020 (Lettera 1 febbraiost, 2020, il cui titolo era “Nella Zona Bersaglio”). Sappiamo cosa è successo dopo che l'obiettivo è stato raggiunto. Ci piacciono anche le mosse misurate.
Jack Schannep mi ha insegnato a scommettere per una reversione media eccezionalmente. Ha sviluppato, e io uso, un "Indicatore di capitolazione" basato su deviazioni estreme in dissolvenza dalle medie mobili. Questo indicatore ha identificato molti minimi del mercato ribassista dagli anni Novanta degli anni Sessanta.
Navin: Quali altre classi di attività oltre alle azioni guardi?
cavolo: Il teorico di Dow Hamilton lo scrisse nel 1922 “la legge che regola il movimento del mercato azionario, qui formulata, sarebbe ugualmente vera per la borsa di Londra, la borsa di Parigi o anche la borsa di Berlino. Ma potremmo andare oltre. I principi alla base di quella legge sarebbero veri se quelle Borse e la nostra venissero cancellate dall'esistenza […]”
Tuttavia, per quanto ne so, nessun teorico Dow ha tentato di dimostrare che la Teoria Dow funziona magnificamente se applicata al di fuori del regno delle azioni statunitensi.
Quindi, la teoria di Dow funziona alla grande con le obbligazioni statunitensi. E l'ho documentato con dati concreti e veloci. Funziona anche sul lato corto (anche quando si nuota contro un mercato rialzista secolare). Il mercato obbligazionario è molto più ampio del mercato azionario e mi addolora vedere che la maggior parte dei gestori obbligazionari fatica a determinare l'andamento delle obbligazioni quando la teoria di Dow potrebbe aiutarli a navigare.
Mark Hulbert di MarketWatch ha pubblicato a marzo 2022 un articolo che mostra che i gestori di fondi obbligazionari hanno difficoltà a cronometrare i mercati obbligazionari.
D'altra parte, la teoria di Dow fa un ottimo lavoro nel valutare la tendenza delle obbligazioni. Poiché la Teoria di Dow si basa sul principio della conferma, dobbiamo utilizzare almeno un paio di obbligazioni (cioè io uso gli ETF TLT
Ricerca sulla teoria di Dow e sui legami:
La teoria di Dow funziona magnificamente con gli ETF dei minatori d'oro e d'argento (SIL, GDX
Ricerche sulla teoria di Dow e sui metalli preziosi e gli ETF dei loro minatori:
La Teoria di Dow può essere applicata anche ai mercati azionari stranieri a tempo. Basta applicare i suoi principi e cercare una seconda risorsa correlata per fornire conferma.
Navin: Quali libri e siti web consigli ad altri interessati a investire o fare trading?
cavolo: Ci sono tre libri eccezionali...
Quando si tratta di seguire le tendenze secondo la teoria di Dow, il migliore è "The Teoria di Dow per il 21st Secolo”. E dico il "meglio" perché questo libro rende la teoria di Dow qualcosa di perseguibile, fornisce regole chiare e un record, non solo una "teoria":
Un ottimo libro per integrare la forza relativa (momentum) con il trend following è “Doppio slancio".
Sulla base delle intuizioni di Gary, ho sviluppato un sistema di forza relativa che seleziona gli ETF dei settori abbinati a un filtro di tendenza Dow Theory. Offriamo ai nostri abbonati l'elenco degli ETF più forti e lo stato del filtro di tendenza.
Infine, un ottimo libro ricco di solide ricerche sul “normale” trend following è “Investire con la tendenza"
Qualsiasi teorico di Dow degno di questo nome dovrebbe anche leggere il lavoro prodotto da altri teorici di Dow:
Rea'sLa teoria di Dow” è un classico:
Richard Russell, il cui famoso “Lettere della teoria di Dow” mi ha insegnato lezioni preziose (le ho tutte come un tesoro ambito), ha anche scritto un libro (“La teoria di Dow oggi“):
Hamilton, il sostituto di Charles Dow, ha scritto "Il barometro del mercato azionario"
Per quanto riguarda i siti web:
Il mio blog è gratuito e contiene numerose ricerche sulla Teoria di Dow:
Navin: Cosa ne pensi del mercato attuale?
cavolo: Non sono molto supponente, poiché la teoria del Dow è più intelligente di me. La teoria del Dow ha attivato un segnale di vendita il 2/22/22. Due giorni prima dell'inizio della guerra. Parliamo di tempismo! Il nostro Timing Indicator (il nostro secondo strumento) ha fornito un segnale di vendita il 4/11/22. Entrambi i sistemi di cronometraggio hanno un eccellente track record documentato che è stato scambiato in conti reali. Con i nostri due indicatori temporali sulla modalità "Vendi", le probabilità favoriscono un ulteriore ribasso, anche se potrebbe verificarsi un rally di sollievo all'interno del trend ribassista.
Navin: Qual è il tuo background?
Ho iniziato la mia carriera come avvocato. Nel 1992 ho fatto il mio primo investimento in borsa e ho realizzato un notevole profitto. Da allora, sono stato irritato dal mercato azionario e ho iniziato a fare investimenti sporadici e a leggere sempre più libri sulla finanza.
Nel 2006 sono stato nominato consigliere di amministrazione della società di gestione di un fondo di investimento. Dal 2006 e su consiglio di un collega nel campo degli investimenti, ho iniziato a rileggere gli editoriali di Charles Dow, Hamilton, Rhea e Richard Russell. Qualcosa era intrigante nella teoria di Dow.
Nel 2009 sono diventato un trader professionista di azioni. Da quella data, ho fatto trading ogni singolo giorno. Scrivo sul blog di Dow Theory dal 2012 e sono diventato co-editore di "thedowtheory.com" nel 2020. Da gennaio 2022 sono l'editore.
Navin: Grazie per aver risposto alle nostre domande.
I miei grafici e le mie analisi sono proprio qui:
Non consigli di investimento. Solo a scopo didattico.
Fonte: https://www.forbes.com/sites/johnnavin/2022/05/12/dow-theory-is-it-still-relevant-editor-of-the-dow-theory-says-yes/