Microsoft è un titolo Value o Growth? Un aggiornamento

Mentre il 2022 è contrassegnato con inchiostro rosso per la maggior parte dei titoli, è stato un buon anno per quelli della persuasione Value, relativamente parlando. Infatti, a partire dal 11.17.22. l'indice Russell 3000 Value è sceso solo del 6.9% dall'inizio dell'anno rispetto al calo del 25.3% della sua controparte di crescita, l'indice Russell 3000 Growth.

I fautori dell'investimento di valore hanno accolto con favore l'inversione di tendenza, iniziata ad Halloween 2020, poiché l'approccio era stato diffamato negli ultimi anni. Naturalmente, l'esperienza storica favorisce lo stile a lungo termine, così come in periodi come quello attuale che ha caratterizzato in modo prominente l'aumento dei tassi di interesse e dell'inflazione, un argomento trattato in un recente rapporto scritto dal mio team.

Lo speculatore di PrudentRAPPORTO SPECIALE TPS: Inflazione 101B – Lo speculatore prudente

A dire il vero, come evidenziato in Lo speculatore prudente relazione speciale, Non dimenticare il valore, un approccio così rigoroso (attenersi solo ai titoli presenti in entrambi gli indici) è imperfetto e potrebbe portare gli investitori a perdere opportunità nascoste che attendono dall'altra parte del corridoio.

PARI OPPORTUNITÀ STOCK PICKING

MicrosoftMSFT
è uno di questi esempi. Una volta le azioni erano rappresentate negli indici Russell 3000 Growth E Russell 3000 Value. Ma con il passare degli anni, MSFT è ora classificato esclusivamente come titolo in crescita secondo la brava gente di Russell.

Questo perché il prezzo del titolo rispetto al suo valore contabile per azione è più che triplicato nell'ultimo decennio, anche se quel multiplo si è ridotto di oltre un terzo nell'ultimo anno. Tuttavia, anche le entrate sono cresciute di un multiplo di 3, mentre gli utili per azione sono cresciuti in media del 13% all'anno nello stesso periodo di tempo.

ANCORA PRONTO PER UNA CRESCITA A LUNGO TERMINE

Il gigante dell'informatica aziendale si trova all'incrocio tra le trasformazioni digitali e l'adozione del cloud ed è un mega-vendor IT immensamente critico e indispensabile. L'enorme base installata di soluzioni dell'azienda rende più facile per i clienti adottare la piattaforma cloud di Azure o sperimentare nuovi prodotti e servizi, pur rimanendo nello stesso ecosistema Microsoft.

Un esempio di quest'ultimo è il lancio di its Teams prodotto all'inizio della pandemia di COVID-19. Quando sembrava che i concorrenti fossero riusciti a stabilire la leadership nel soddisfare la necessità per la forza lavoro globale di comunicare in remoto, Microsoft è stata in grado di sfruttare il suo ecosistema. In data odierna, Teams rimane tra le soluzioni per riunioni virtuali più popolari sul mercato.

Penso che il futuro rimanga brillante, soprattutto con il titolo in calo del 28% da inizio anno. Sotto la guida del CEO Satya Nadella, l'azienda ha dimostrato la sua capacità di adattarsi a nuovi ambienti, in particolare come leader del cloud.

Mentre le aziende nel panorama tecnologico stanno riducendo le dimensioni della loro forza lavoro a fronte del rallentamento della domanda, Nadella ha recentemente commentato: "In questo ambiente, ci concentriamo su 3 cose: in primo luogo, nessuna azienda è posizionata meglio di Microsoft per aiutare le organizzazioni soddisfare il loro imperativo digitale in modo che possano fare di più con meno. Dall'infrastruttura e dai dati alle applicazioni aziendali e al lavoro ibrido, forniamo un valore unico e differenziato ai nostri clienti. In secondo luogo, investiremo per acquisire quote e costruire nuove attività e categorie in cui abbiamo un vantaggio strutturale a lungo termine. Infine, gestiremo questo periodo con un'intensa attenzione alla definizione delle priorità e all'eccellenza esecutiva nelle nostre operazioni per guidare la leva operativa ".

In una recente intervista con CNBC, il CEO ha sottolineato il suo entusiasmo per il futuro, in particolare per quanto riguarda l'Asia come mercato in crescita. Ha detto: “Siamo molto, molto fiduciosi su ciò che sta accadendo in Asia... Siamo assolutamente impegnati in tutti questi paesi e anche in Cina. Oggi lavoriamo principalmente per supportare le società multinazionali che operano in Cina e le società multinazionali al di fuori della Cina… La presenza di Microsoft in India riguardava principalmente società multinazionali che operavano in India. Ma per ora, è completamente cambiato.

REVISIONE QUANTITATIVA E QUALITATIVA

At Lo speculatore di Prudent, analizziamo i fondamentali che supportano circa 3,000 singoli titoli, sia nazionali che internazionali. Sintetizziamo le misure finanziarie che riteniamo importanti predittori di performance favorevoli a lungo termine in un algoritmo di valore. Aggreghiamo le singole metriche in un sistema di punteggio azionario composito che classifica le singole valutazioni azionarie nel contesto delle valutazioni tra pari e nell'universo più ampio. Microsoft si colloca in alto nei nostri punteggi.

Naturalmente, concentrarsi sui multipli retrospettivi dice poco sulle prospettive future dell'azienda o delle sue azioni, quindi ci impegniamo in ulteriori analisi. Eseguiamo un'analisi quantitativa più approfondita della solidità finanziaria, della qualità degli utili, delle scadenze del debito e delle spese in conto capitale. Esaminiamo anche aspetti qualitativi di livello superiore come la forza del marchio, il posizionamento competitivo, la difendibilità della proprietà intellettuale, il mandato di gestione e l'ampiezza e la profondità del prodotto.

Inutile dirlo, forse, ma Microsoft supera questi test a pieni voti. Siamo innamorati della montagna di liquidità in eccesso rispetto al debito in bilancio, dei notevoli margini di profitto e dell'enorme posizione di generazione di flussi di cassa.

Valutiamo anche le nostre società tramite un motore di valutazione lungimirante in cui determiniamo il valore equo per il titolo nei prossimi tre-cinque anni. È vero, il nostro foglio di calcolo è valido solo quanto i suoi input e prevedere guadagni, vendite e valore contabile è un'arte tanto quanto una scienza. Tuttavia, ci piace che MSFT abbia un prezzo ben al di sotto delle sue norme storiche di tre e cinque anni su queste misure importanti.

Sì, il rapporto P/E finale di 26 oggi non è esattamente economico, ma riteniamo che i profitti possano crescere notevolmente durante il nostro periodo di detenzione. In effetti, le stime EPS dell'analista di consenso per l'anno fiscale '23, l'anno fiscale '24, l'anno fiscale '25 e l'anno fiscale '26 attualmente si attestano rispettivamente a $ 9.68, $ 11.25, $ 13.27 e $ 15.52. Wall Street è spesso troppo ottimista nelle sue previsioni, ma il multiplo di prezzo basato sugli utili del '26 è solo di 15.5.

CRESCITA A UN PREZZO RAGIONEVOLE

Senza dubbio, i puristi del valore sosterranno che le metriche di Microsoft sono troppo ricche per giustificare un acquisto oggi, ma stavano dicendo la stessa cosa quando abbiamo raccomandato per la prima volta il titolo in Lo speculatore di Prudent nel febbraio 2005. Che ci crediate o no, MSFT era allora scambiato per $ 25 e il rapporto P/E era un po' più alto di dove è oggi! Noto anche che Microsoft sta restituendo tonnellate di denaro agli azionisti oggi tramite massicci riacquisti di azioni e un dividendo di dimensioni decenti (il rendimento è dell'1.1%).

Quindi, Microsoft è un titolo Value o Growth? Penso che la risposta sia Sì!

Questo è un aggiornamento della nostra colonna Forbes del 28 ottobre 2015 intitolata "Microsoft è un titolo Value o Growth?" ed è disponibile qui.