Le buone notizie sull'inflazione stanno crescendo anche se la Federal Reserve alza i tassi di interesse e le azioni precipitano.
In questo momento, il mercato indica che l'inflazione dovrebbe raggiungere una media del 2.86% all'anno per i prossimi 10 anni, secondo i dati della Fed di St. Louis sul cosiddetto tasso di pareggio dei buoni del Tesoro a 10 anni. Potrebbe suonare basso, dato che l'indice dei prezzi al consumo è salito a un tasso annuo dello 8.5% marzo.
Ma si prevede da tempo che l'inflazione rallenterà. La logica è che la domanda diminuirà come i consumatori spendono il denaro in eccesso che hanno accumulato durante la crisi pandemica, mentre i vincoli della catena di approvvigionamento si moderano gradualmente. La domanda è quanto rapidamente diminuirà l'inflazione annuale.
Gli ultimi dati sembrano favorevoli. In primo luogo, le aspettative di inflazione misurate dal tasso di pareggio a 10 anni sembrano aver raggiunto un picco del 2.98% a fine aprile. Questo è stato il massimo in 19 anni e ha segnato la terza volta durante la pandemia che il tasso è arrivato a metà degli anni novanta prima di diminuire prontamente.
Ciò riflette che non c'era molto nei dati economici recenti per creare aspettative che l'inflazione annuale sarebbe stata in media superiore al 2.98% nei prossimi 10 anni. Anche questo ha senso. Dopotutto, la Federal Reserve è irremovibile sulla riduzione dell'inflazione e ha chiarito che aumenterà i tassi di interesse a breve termine molte più volte da qui per frenare la domanda economica.
Le aspettative per l'inflazione sono importanti perché se il pubblico si aspetta rapidi aumenti dei prezzi, i dipendenti chiederanno salari più alti e le aziende addebiteranno di più, costringendo i lavoratori a chiedere più soldi. Le aspettative più basse rendono più facile il lavoro della Fed.
Contano anche perché influenzano la rapidità o la lentezza con cui la Fed aumenta i tassi. Gli aumenti dei tassi più lenti sono migliori per la crescita economica, il
S&P 500,
e il mercato azionario in generale.
Il secondo segnale è che l'inflazione effettiva, piuttosto che l'inflazione attesa, ha probabilmente raggiunto il picco. I prezzi in tutta l'economia sono aumentati rapidamente nel 2021 rispetto ai livelli del 2020, con un aumento dell'IPC di oltre il 5% a metà anno. Poiché i prezzi erano alti un anno fa, è probabile che gli aumenti anno su anno si moderino.
Storicamente, quando i guadagni dell'IPC hanno raggiunto il loro massimo per un dato ciclo economico, spesso significa anche il picco delle aspettative di inflazione a 10 anni. Nel 2000, 2005, 2008, 2011 e 2018, l'IPC ha raggiunto picchi. Le aspettative di inflazione a dieci anni sono diminuite nei successivi 12 mesi quattro volte su cinque, secondo i dati di Citigroup.
I picchi dei prezzi del petrolio raccontano la stessa storia. Quest'anno, il prezzo del greggio West Texas Intermediate è sceso a 110 dollari al barile da un massimo pluriennale di 130 dollari, raggiunto all'inizio di marzo. Nel 2008, 2011, 2013 e 2018, il prezzo del petrolio ha raggiunto picchi pluriennali e le aspettative di inflazione a 10 anni sono diminuite per i successivi 12 mesi in tre di questi quattro casi.
Se le aspettative per l'inflazione hanno davvero raggiunto il massimo, ciò dovrebbe rilanciare il mercato azionario. Significa che la Fed sarà meno aggressiva nell'aumentare i tassi di interesse di quanto attualmente previsto. La Fed ha già affermato questa settimana che è improbabile che aumenti i tassi di interesse con incrementi di 75 punti base, o centesimi di punto percentuale, lasciando aumenti da 25 a 50 punti base come probabile mossa.
Le azioni sono ancora sotto pressione perché il mercato sta ancora cercando di valutare l'intera portata dell'impatto economico e sugli utili dei tassi più alti a venire. Ma l'S&P 500 sta trovando un livello minimo in cui gli acquirenti intervengono. L'indice si è ripetutamente stabilizzato a circa 4,070 questa settimana. Si è conclusa venerdì alle 4123.34.
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