Il mercato è in fondo? 5 motivi per cui le azioni statunitensi potrebbero continuare a soffrire fino al prossimo anno.

Le ultime sei settimane sono state favorevoli alle azioni statunitensi. L'indice S&P 500
SPX,
-0.03%
ha continuato a salire dopo un ottobre stellare per le azioni e, di conseguenza, è stato scambiato al di sopra della sua media mobile a 200 giorni per un paio di settimane.

Per di più, dopo aver portato il mercato al rialzo da metà ottobre, il Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.23%
è sul punto di uscire dal territorio del mercato ribassista, essendo salito di oltre il 19% dal suo minimo di fine settembre.

Alcuni analisti temono che questi recenti successi possano significare che le azioni statunitensi sono diventate ipercomprate. L'analista indipendente Helen Meisler ha sostenuto questo in un recente pezzo per cui ha scritto CMC Markets.

"La mia stima è che il mercato sia leggermente ipercomprato a medio termine, ma potrebbe diventare completamente ipercomprato all'inizio di dicembre", ha affermato Meisler. E non è certo la sola ad anticipare che le azioni potrebbero presto subire un altro pullback.

Mike Wilson di Morgan Stanley, che è diventato uno degli analisti più seguiti di Wall Street dopo aver anticipato la vendita di lividi di quest'anno, ha dichiarato all'inizio di questa settimana che si aspetta che l'S&P 500 tocchi il minimo intorno a 3,000 durante il primo trimestre del prossimo anno, risultando in una "straordinaria" opportunità di acquisto.

Con così tanta incertezza che affligge le prospettive di azioni, profitti aziendali, economia e inflazione, tra gli altri fattori, ecco alcune cose che gli investitori potrebbero voler analizzare prima di decidere se un minimo investibile nelle azioni è davvero arrivato o meno.

L'attenuazione delle aspettative sugli utili societari potrebbe danneggiare le azioni

All'inizio di questo mese, gli strateghi azionari di Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.68%
ed Bank of America Merrill Lynch
BAC,
+ 0.24%
ha avvertito che si aspettano una stagnazione della crescita degli utili societari il prossimo anno. Mentre gli analisti e le aziende hanno tagliato la loro guida sui profitti, molti a Wall Street si aspettano che altri tagli arriveranno nel prossimo anno, come hanno detto Wilson e altri.

Ciò potrebbe esercitare una maggiore pressione al ribasso sulle azioni poiché la crescita degli utili societari è rallentata, ma finora quest'anno è ancora zoppicante, grazie in gran parte agli utili in aumento per le società petrolifere e del gas statunitensi.

La storia suggerisce che le azioni non raggiungeranno il minimo fino a quando la Fed non taglierà i tassi

Un grafico degno di nota prodotto dagli analisti di Bank of America ha fatto il giro diverse volte quest'anno. Mostra come negli ultimi 70 anni le azioni statunitensi abbiano avuto la tendenza a non toccare il minimo fino a quando la Fed non ha tagliato i tassi di interesse.

In genere, le azioni non iniziano il lungo rialzo fino a quando la Fed non ha ridotto almeno alcuni tagli, sebbene nel marzo 2020 il punto più basso del selloff ispirato al COVID-19 sia coinciso quasi esattamente con la decisione della Fed di ridurre i tassi. a zero e scatenare un massiccio stimolo monetario.

Inoltre, la storia non è garanzia di performance future, come amano dire gli strateghi di mercato.

Il tasso ufficiale di riferimento della Fed potrebbe salire più di quanto gli investitori si aspettino

I future sui fondi federali, che i trader utilizzano per speculare sul percorso futuro del tasso sui fondi federali, attualmente vedono i tassi di interesse raggiungere un picco a metà del prossimo anno, con il primo taglio che molto probabilmente arriverà nel quarto trimestre, secondo il Lo strumento FedWatch di CME.

Tuttavia, con l'inflazione ancora ben al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed, è possibile - forse anche probabile - che la banca centrale debba mantenere i tassi di interesse più alti più a lungo, infliggendo più dolore alle azioni, ha affermato Mohannad Aama, gestore di portafoglio presso Beam Capital .

“Tutti si aspettano un taglio nella seconda metà del 2023”, ha detto Aama a MarketWatch. "Tuttavia, 'più alto più a lungo' si rivelerà valido per l'intera durata del 2023, che la maggior parte delle persone non ha modellato", ha affermato.

Tassi di interesse più elevati per un periodo più lungo sarebbero una notizia particolarmente negativa per i titoli growth e il Nasdaq Composite
COMP,
-0.52%,
che ha sovraperformato durante l'era dei tassi di interesse ai minimi storici, affermano gli strateghi di mercato.

Ma se l'inflazione non si ritira rapidamente, la Fed potrebbe non avere altra scelta che perseverare, come hanno affermato diversi alti funzionari della Fed, tra cui il presidente Jerome Powell, nei loro commenti pubblici. Mentre i mercati hanno festeggiato modestamente più deboli del previsto letture sull'inflazione di ottobre, Aama ritiene che la crescita dei salari non abbia ancora raggiunto il picco, il che potrebbe mantenere la pressione sui prezzi, tra gli altri fattori.

All'inizio di questo mese, un team di analisti di Bank of America ha condiviso un modello con i clienti che mostrava l'inflazione potrebbe non dissiparsi sostanzialmente fino al 2024. Secondo il più recente "diagramma a punti" delle previsioni sui tassi di interesse della Fed, i responsabili politici senior della Fed si aspettano che i tassi raggiungeranno il picco il prossimo anno.

Ma le previsioni della stessa Fed raramente hanno successo. Ciò è stato particolarmente vero negli ultimi anni. Ad esempio, la Fed ha fatto marcia indietro l'ultima volta che ha tentato di aumentare materialmente i tassi di interesse dopo che il presidente Donald Trump si è scagliato contro la banca centrale e le ructions hanno scosso il mercato dei pronti contro termine. Alla fine, l'avvento della pandemia di COVID-19 ha ispirato la banca centrale a ridurre i tassi fino al limite zero.

Il mercato obbligazionario sta ancora annunciando una recessione in vista

Le speranze che l'economia statunitense possa evitare una recessione punitiva hanno sicuramente contribuito a rafforzare le azioni, hanno affermato gli analisti di mercato, ma nel mercato obbligazionario, una curva dei rendimenti del Tesoro sempre più invertita sta inviando il messaggio esattamente opposto.

Il rendimento della nota del Tesoro a 2 anni
TMUBMUSD 02Y,
4.479%
venerdì è stato scambiato di oltre 75 punti base in più rispetto alla nota a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
3.687%
al suo livello più invertito in più di 40 anni.

A questo punto, sia la curva dei rendimenti 2s/10s che la curva dei rendimenti 3m/10s si sono sostanzialmente invertite. Le curve dei rendimenti invertite sono viste come indicatori di recessione affidabili, con dati storici che mostrano che un'inversione 3m/10s è ancora più efficace nel prevedere ribassi incombenti rispetto all'inversione 2s/10s.

Con i mercati che inviano messaggi contrastanti, gli strateghi di mercato hanno affermato che gli investitori dovrebbero prestare maggiore attenzione al mercato obbligazionario.

"Non è un indicatore perfetto, ma quando i mercati azionari e obbligazionari differiscono, tendo a credere al mercato obbligazionario", ha dichiarato Steve Sosnick, chief strategist di Interactive Brokers.

L'Ucraina rimane un jolly

A dire il vero, è possibile che una rapida risoluzione della guerra in Ucraina possa far aumentare le scorte globali, poiché il conflitto ha interrotto il flusso di materie prime critiche tra cui petrolio greggio, gas naturale e grano, contribuendo ad alimentare l'inflazione in tutto il mondo.

Ma alcuni hanno anche immaginato come il continuo successo degli ucraini possa provocare un'escalation da parte della Russia, che potrebbe essere molto, molto negativa per i mercati, per non parlare dell'umanità. Come ha affermato Marko Papic di Clocktower Group: “In realtà penso che il rischio maggiore per il mercato sia che l'Ucraina continui a dimostrare al mondo quanto sia capace. Ulteriori successi dell'Ucraina potrebbero quindi provocare una reazione non convenzionale da parte della Russia. Questo sarebbe il rischio maggiore [per le azioni statunitensi]", ha affermato Papic nei commenti inviati tramite e-mail a MarketWatch.