Questa promettente inversione di tendenza si sta muovendo troppo velocemente?

Sommario

• Il fallimento di Hertz ha preso una svolta per il meglio quando il mercato delle auto usate è diventato caldo.
• L'azienda è riuscita a emergere dal capitolo 11 con un piano di crescita incentrato su veicoli elettrici e intelligenza artificiale.
• Hertz si sta muovendo troppo velocemente perché il mercato possa tenere il passo?

Il fallimento sembrava quasi impossibile per la maggior parte delle grandi società quotate in borsa nel 2020 e nel 2021 poiché politiche di denaro facile senza precedenti hanno mantenuto la liquidità in entrata.OXY
Corp. (OXY), entrambe con bilanci in rovina anche prima che la pandemia interrompesse bruscamente le loro operazioni, è riuscita a sopravvivere.

Tuttavia, una delle più grandi compagnie di autonoleggio negli Stati Uniti, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Finanziario), in qualche modo è riuscito a ritrovarsi nel capitolo 11, proprio come i suoi principali rivali Avis (AUTO, Finanziario) e Enterprise di proprietà privata ha evitato la stessa sorte grazie a migliori ammortizzatori finanziari.

Hertz è emersa dal tribunale fallimentare a metà del 2021 e, dopo un picco iniziale sopra la soglia dei $ 30, il mercato è stato tiepido sul titolo.

Tuttavia, sebbene l'attuale negatività sia certamente giustificata, gli investitori potrebbero sottovalutare la nuova prospettiva di vita dell'azienda dopo la sua grande caduta. Non si trattava solo di tornare agli affari come al solito; Hertz non solo ha imparato una lezione preziosa, ma ha anche preso una nuova direzione di crescita sotto il CEO Stephen Scherr. Hertz sta abbracciando veicoli elettrici e intelligenza artificiale, rendendola unica tra le compagnie di autonoleggio americane. Questo potrebbe rendere Hertz una promettente opportunità di inversione di tendenza o investimenti così aggressivi la riporteranno subito all'insolvenza?

Dal fallimento a 100,000 Tesla

Nel giugno 2021, il tribunale fallimentare ha approvato il piano di riorganizzazione di Hertz, che includeva l'eliminazione di oltre $ 5 miliardi di debiti e ha fornito più di $ 2.2 miliardi di liquidità per la società riorganizzata. Gli azionisti hanno sorprendentemente ricevuto più di $ 1 miliardo di valore, nonostante in precedenza fossero in linea per essere completamente spazzati via. Per fare un confronto, Hertz aveva una capitalizzazione di mercato di $ 5.83 miliardi al momento della stesura di questo documento.

Da dove vengono i soldi per un piano di ristrutturazione così solido? Fortunatamente per Hertz, mentre era in procinto di affrontare il fallimento, il mercato delle auto usate è diventato improvvisamente rovente. La società ha storicamente utilizzato il denaro derivante dalla vendita delle sue auto in pensione per ripagare i creditori, ma quando la pandemia ha colpito inizialmente, si è trovata incapace di ottenere un buon prezzo per loro, il che è stato un fattore che ha contribuito al suo fallimento. Tuttavia, la carenza di semiconduttori e le politiche di denaro facile hanno cambiato rapidamente le cose e, improvvisamente, Hertz stava ottenendo il massimo del dollaro per le sue auto usate.

Ecco perché l'azienda è riuscita a uscire dal fallimento con il botto e persino ad acquistare 100,000 veicoli elettrici da Tesla (TSLA, Finanziario) per un enorme $ 4.22 miliardi, rendendo i veicoli elettrici circa il 20% dell'intera flotta.

Una strategia di crescita incentrata su EV e AI

La strategia di elettrificazione di Hertz non finisce qui. Sotto la guida di Scherr, l'ex chief financial officer di Goldman Sachs (GS, Finanziario), assunto come nuovo CEO dell'azienda nel febbraio 2022, Hertz sta facendo dei veicoli elettrici e dell'intelligenza artificiale i capisaldi del suo piano a lungo termine.

Secondo Scherr, oltre alle Tesla, anche Hertz si è impegnata ad aggiungere 65,000 EV di Polestar (PSNY, Finanziario) e 175,000 da General MotorsGM
(GM, Finanziario) alla sua flotta, con consegne che inizieranno per l'anno modello 2023. L'azienda mira ad avere il 25% della sua flotta elettrica entro il 2024.

Per facilitare l'adozione dei veicoli elettrici da parte dei clienti, Hertz collabora anche con i governi locali quando si tratta di costruire un'infrastruttura di ricarica. Ad esempio, Hertz ha recentemente annunciato una partnership con la città di Denver per costruire la sua infrastruttura di ricarica per veicoli elettrici (con particolare attenzione alle aree a basso reddito e meno servite) e offrire strumenti e formazione in città. Queste risorse forniranno anche assistenza ai clienti Hertz che potrebbero guidare un veicolo elettrico per la prima volta o che hanno bisogno di aiuto per localizzare un caricabatterie in un'area sconosciuta. Hertz fornisce caricatori attraverso la sua partnership con BP Pulse, che è di proprietà del gigante petrolifero BP (BP, Finanziario).

"Le partnership pubblico-private sono veicoli molto potenti", ha detto Scherr in un'intervista alla CNBC. “Vediamo cosa sta succedendo nella mobilità, vediamo la direzione del viaggio. E quindi possiamo essere una forza insieme a una città e un sindaco molto potenti, per andare avanti nel modo in cui penso che tutti noi vorremmo vedere, che è un'ampia partecipazione all'elettrificazione ".

L'altra parte della trasformazione tecnologica di Hertz è l'intelligenza artificiale. I principali progressi nell'intelligenza artificiale l'hanno resa incredibilmente preziosa per alcune parti dell'attività di autonoleggio. Ad esempio, non ci sono più tante congetture coinvolte con l'azienda che cerca di portare i suoi veicoli in luoghi diversi per soddisfare la domanda, poiché la tecnologia può aiutare a capire dove si trova la domanda. Hertz sta anche testando la tecnologia di ispezione dell'intelligenza artificiale che offre una visione a 360 gradi di un'auto quando la noleggi e quando la restituisci, il che dovrebbe aiutare a eliminare il dibattito (e i costi associati) su chi ha causato danni a un veicolo.

Confronto di valutazione

Hertz sembra essere su un percorso di crescita interessante come uno dei primi grandi motori nel settore del noleggio di veicoli elettrici. Certo, non è la prima azienda a offrire noleggi di veicoli elettrici, ma è il primo nome familiare che ha un desk in quasi tutti gli aeroporti del paese a farlo su così vasta scala.

L'attuale portata di Hertz nel noleggio di auto a gas, combinata con la sua necessità di presentare una nuova storia di crescita mentre usciva dal fallimento, ha creato uno sviluppo che avrebbe potuto essere molto più lento se la società fosse riuscita a sopravvivere a Covid senza andare in bancarotta.

In termini di valutazione, Hertz scambia a rapporto prezzo-guadagno di 9.91, che sembra basso se estrapolato dal contesto, ma è superiore a quello di Avis rapporto prezzo-guadagno di soli 3.59. Grazie al mantenimento di un bilancio più solido, non solo Avis è riuscita a sopravvivere alla pandemia, ma ha anche raggiunto un incredibile tasso di crescita degli utili per azione su tre anni del 111%, mentre Hertz si sta appena riprendendo ai livelli pre-pandemia.

Mentre Avis è anche in procinto di aggiungere più veicoli elettrici alla sua flotta, è stata molto più lenta nel farlo rispetto a Hertz, adottando un approccio "aspetta e guarda". Infatti, è stato l'acquisto di 100,000 Tesla da parte di Hertz a spingere Avis ad agire sul fronte dei veicoli elettrici. Il CEO Joe Ferraro ha commentato nella chiamata sugli utili del terzo trimestre 2021 della società: "Vedrai che in futuro saremo molto più attivi negli scenari elettrici man mano che la situazione si evolve nel tempo".

A lungo termine, penso che Hertz o Avis siano il valore migliore dipenderà dalla rapidità con cui il mercato automobilistico passa ai veicoli elettrici.

Takeaway

Hertz ha svolto un lavoro straordinario nel ribaltarsi dopo il suo fallimento. Dopo aver ottenuto una spinta a sorpresa dal più forte mercato delle auto usate, è riuscita a dare il via al suo ritorno al mercato pubblico con il botto facendo enormi investimenti in veicoli elettrici e intelligenza artificiale, che promettono di migliorare l'efficienza e posizionarla per una crescita a lungo termine.

A partire dal 2022, solo il 4% circa della produzione automobilistica nordamericana è elettrica, il che potrebbe far sembrare che l'adozione più lenta di veicoli elettrici da parte di Avis sia la via più efficiente. Tuttavia, Hertz non mira solo a imitare il mercato generale; mira a catturare la domanda di sperimentare un veicolo elettrico senza acquistarne uno e collaborare con le città per aiutarle a costruire infrastrutture di ricarica per migliorare la guidabilità (e quindi creare domanda).

Mentre la transizione dei veicoli elettrici accelera e alcuni stati e aziende fissano scadenze per diventare completamente elettrici, Hertz sembra pronta a svolgere un ruolo chiave. Gli investitori dovrebbero tenere d'occhio il suo bilancio, tuttavia, poiché la cattiva gestione del bilancio potrebbe ancora diventare di nuovo un rischio importante.

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