Ma la chiave per la durata dell'anticipo sarà il modo in cui i prezzi delle attività reagiranno al FOMC mercoledì prossimo. E solo [il presidente della Federal Reserve] Jay Powell sa (e sospettiamo che nemmeno lui lo sappia ancora) quale presidente della Fed dominerà il microfono: un Volckerizer, un Powell precedentemente imperniato o, improbabile, ma data l'ombra del rallentamento che ha echi del 1974, non è da escludere, un Blundering Burns.
Julian Emanuel, Michael Chu, Barak Hurvitz
P/E inferiori alla media decennale
Commenti sugli investimenti
Servizio di consulenza per gli investitori
Luglio 22: Con il declino del mercato azionario, il rapporto P/E forward del
S&P 500
è 16.3, al di sotto della media quinquennale di 18.6 e della media decennale di 10. Come notato, le stime di consenso sulla crescita degli utili sembrano ottimistiche, ma diversi titoli growth di alta qualità, in particolare nei settori della tecnologia e dei beni voluttuari, sono scesi del 17.0% o più.
Douglas Gerlach
Piccole banche, grande problema
Lettera di strategia CSC
Cove Street Capitale
Luglio 21: Circa il 15% dell'economia statunitense è in qualche modo legato all'edilizia residenziale. I tassi di interesse sono aumentati e l'accessibilità economica degli alloggi ha preso un altro colpo. Non andrà bene per il PIL. Le prime 25 banche hanno circa il 70% del patrimonio netto esposto a immobili commerciali. Hanno modelli di business diversificati, entrate da commissioni e benefici netti da ragionevoli aumenti dei tassi di interesse.
Le successive 500 banche per dimensione detengono circa il 245% del loro patrimonio netto in immobili commerciali. Entra in un edificio per uffici vicino a te e dimmi cosa vedi. Ora dimmi che aspetto ha un prestito immobiliare commerciale fino a 300 punti base su quella matematica su un rifinanziamento. Questa è la risposta al motivo per cui non pensiamo che le banche più piccole siano acquistabili in blocco qui a 1.5 volte il valore contabile.
Jeffrey Bronchik
Dimensionamento del CHIPS Act
Vista della casa UBS
UBS
Luglio 21: Il Senato degli Stati Uniti ha votato 64-34 a favore dell'avanzamento del CHIPS Act. Questo disegno di legge modificato mira ad aumentare la produzione interna di semiconduttori negli Stati Uniti. Questo passaggio chiave aprirà il voto al Senato per approvare il CHIPS Act all'inizio della prossima settimana. Se approvato, passerà alla Camera dei Rappresentanti e poi al Presidente per l'approvazione. Il disegno di legge fornirebbe circa 52 miliardi di dollari in sussidi e crediti d'imposta per rafforzare la produzione statunitense.
Intel
ha esercitato forti pressioni per l'approvazione del disegno di legge a seguito dei piani per una nuova fabbrica da 20 miliardi di dollari in Ohio.
Taiwan Semiconductor Manufacturing
ed
Samsung
,
entrambi stanno costruendo nuovi impianti, hanno anche fatto pressioni sul Congresso per approvare il CHIPS Act.
La maggiore enfasi sulla produzione interna di semiconduttori è destinata a continuare a causa dell'aumento della domanda e delle continue tensioni geopolitiche tra Cina e Taiwan, leader mondiale nella produzione di semiconduttori. Lo US CHIPS Act segue una tendenza globale a sostegno della produzione nazionale di chip. La Commissione Europea ha approvato lo European Chips Act a maggio, indirizzando miliardi di dollari in finanziamenti per sostenere la produzione locale di chip. Chipmaker STMicroelectronics e
Fonderie globali
hanno annunciato l'intenzione di costruire uno stabilimento in Francia e Intel ha in programma un investimento di 88 miliardi di dollari in tutta Europa. L'aumento degli investimenti nella fonderia di trucioli fa parte della tendenza più ampia verso una maggiore attenzione alla sicurezza nazionale, alla resilienza della catena di approvvigionamento e all'indipendenza economica. Consigliamo agli investitori di posizionare i propri portafogli per l'era della sicurezza, inclusa la sicurezza informatica e la sicurezza energetica.
Mark Haefele e il team
Rallentamento, non recessione
Prospettive economiche e sui tassi di interesse statunitensi
Northern Trust
Luglio 19: Nel profondo della crisi e della ripresa del Covid, abbiamo fatto uno sforzo per smettere di usare la parola "senza precedenti". Se era vero che l'economia non aveva mai visto una contrazione e un rimbalzo così tremendi, la parola non ha aiutato nessuno a capire come affrontare la crisi. Due anni dopo, mentre contempliamo le prospettive di crescita, siamo di nuovo in un territorio inesplorato: la paura della recessione continua a crescere, ma i segnali di una recessione classica non sono ancora evidenti.
La nostra principale fonte di fiducia nella crescita è il forte stato del mercato del lavoro. Finché le persone lavorano, l'attività economica proseguirà e il rischio di recessione sarà mitigato. L'inflazione è un vincolo crescente, che mette a rischio l'espansione. Il nostro caso di base rimane un rallentamento della crescita, ma non una vera e propria recessione.
Carl R. Tannenbaum, Ryan James Boyle, Vaibhav Tandon
EM brillerà se il dollaro scende
La prospettiva di Paulsen
Il gruppo di Leuthold
Luglio 19: Dopo un inizio anno promettente, le azioni internazionali sono ora dietro all'S&P 500. A metà anno, nonostante un dollaro USA forte, gli indici MSCI ACWI ex-USA e MSCI EM ex-Cina hanno sostanzialmente eguagliato l'S&P 500. In effetti, fino a giugno , l'indice dei mercati sviluppati è stato in testa all'S&P 500 quasi due terzi delle volte, mentre i mercati emergenti cinesi esclusi hanno superato l'S&P 500 più del 90% delle volte. Di recente i timori di recessione globale si sono intensificati e il dollaro USA è salito vertiginosamente, ed entrambi gli indici internazionali ora sono leggermente indietro rispetto ai titoli nazionali. Ciononostante, manteniamo un'inclinazione verso le azioni globali, in particolare i mercati emergenti, Cina esclusa, principalmente perché prevediamo che il dollaro USA scenda presto!
James W. Paulsen
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