È il peggior mercato obbligazionario dal 1842. Questa è la buona notizia.

Tuttavia, proprio come il tuo corpo inizia a guarire da un infortunio prima che tu possa sentire alcun miglioramento, il peggio per gli investitori obbligazionari potrebbe già finire. Coloro che scaricano le obbligazioni ora potrebbero commettere un errore vendendo a un prezzo basso dopo aver acquistato un valore elevato.

Cominciamo mettendo il dolore in prospettiva storica.

Il mercato obbligazionario statunitense ha avuto rendimenti positivi, prima dell'inflazione, in tutti tranne quattro anni dal 1976. Pari in 1994, quando la Federal Reserve ha alzato i tassi di interesse sei volte per un totale di 2.5 punti percentuali, le obbligazioni hanno perso solo il 3% in totale.

Quasi mai il mercato obbligazionario statunitense ha perso così tanti soldi come nei primi quattro mesi del 2022, secondo Edward Mc Quarrie, professore emerito di economia all'Università di Santa Clara che studia rendimenti patrimoniali nel corso dei secoli.

I buoni del Tesoro a lungo termine hanno perso oltre il 18% quest'anno fino al 30 aprile. Ciò supera il record precedente, una perdita del 17% nei 12 mesi terminati nel marzo 1980, afferma McQuarrie. L'ampio mercato obbligazionario ha registrato risultati peggiori finora nel 2022, afferma, rispetto a qualsiasi anno intero dal 1792 tranne uno. Era tutto il lontano 1842, quando una profonda depressione si avvicinò al fondo.

Vale la pena notare che, aggiustato per l'inflazione, almeno nove periodi passati sono stati peggiori, afferma Bryan Taylor, capo economista di Global Financial Data, una società di ricerca con sede a San Juan Capistrano, in California.

L'inflazione è come la kryptonite per le obbligazioni, i cui pagamenti di interessi sono fissi e quindi non possono crescere per tenere il passo con l'aumento del costo della vita. Fino a poco tempo, l'inflazione sembrava un problema di un lontano passato, quando spesso affliggeva gli investitori obbligazionari.

Per la maggior parte dei quattro decenni dal 1981, i tassi di interesse sono diminuiti e i prezzi delle obbligazioni sono aumentati, creando una ventata di plusvalenze per gli investitori a reddito fisso. Non solo hai guadagnato interessi sulle tue obbligazioni, ma hai intascato un profitto extra man mano che aumentavano di valore.

In alcuni lunghi periodi, come i 20 anni che terminano a marzo 2020, le obbligazioni hanno ottenuto rendimenti ancora più elevati rispetto alle azioni, senza perdite da brivido.

Quegli anni di gloria sono finiti.

"Penso che la lunga tendenza al ribasso dei tassi di interesse sia finalmente giunta al termine", afferma Taylor. "Le persone si sono sbagliate sulla direzione delle tariffe per 40 anni, ma devo pensare che a questo punto potrebbero finalmente avere ragione".

La prospettiva di perdere denaro con l'aumento dei tassi sembra spaventare molte persone. Dopo aver versato 592 miliardi di dollari in fondi obbligazionari lo scorso anno, gli investitori hanno raccolto finora 104 miliardi di dollari nel 2022, secondo l'Investment Company Institute.

Ma un graduale aumento dei tassi non è male per gli investitori obbligazionari, a patto che l'inflazione sia sotto controllo.

Non commettere errori: investire in obbligazioni è un atto di fede che la Fed può domare l'inflazione. E questo, come Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Janet Yellen ha detto, "richiede abilità e anche buona fortuna".

Se la Fed tiene a freno l'inflazione, tuttavia, gli investitori obbligazionari dovrebbero stare bene e dovrebbero fare meglio nel tempo mentre reinvestono il loro reddito piuttosto che prenderlo come contanti.

Nel lungo periodo, il rendimento totale delle obbligazioni dipende molto più dal loro reddito che dalle variazioni di prezzo. Dal 1976, poco più del 90% del rendimento medio annuo del mercato obbligazionario statunitense è derivato dagli interessi e dal loro reinvestimento, secondo Loomis, Sayles & Co., un gestore degli investimenti a Boston.

Grazie al recente calo dei prezzi, il rendimento del mercato obbligazionario statunitense aggregato, intorno al 3.6%, è raddoppiato dal 31 dicembre.

Le persone inseguono sempre il passato con i loro soldi. Gli investitori hanno aggiunto oltre 445 miliardi di dollari ai fondi obbligazionari nel 2020, soprattutto perché i rendimenti passati erano così forti. Ma alla fine di quell'anno, il rendimento del mercato obbligazionario statunitense era sceso a poco più dell'1%, il che significa che i rendimenti futuri erano destinati a essere deboli.

Gli investitori allora erano troppo entusiasti. Forse sono troppo pessimisti adesso.

Il miglior predittore unico dei rendimenti futuri delle obbligazioni, prima dell'inflazione, è il loro rendimento alla scadenza. Quando i prezzi scendono, i rendimenti aumentano, quindi il recente crollo delle obbligazioni ha aumentato i loro rendimenti attesi.

"Con questi rendimenti iniziali ora, hai più ammortizzazione per resistere ai tassi in aumento", afferma Lauren Wagandt, co-manager di

Fondo per il reddito aziendale di T. Rowe Price.

"E stiamo iniziando a vedere emergere un certo valore".

I rendimenti degli indici delle obbligazioni societarie, afferma, stanno sfiorando i livelli più alti da almeno 11 anni.

Il recente aumento dei rendimenti significa anche che è probabile che i titoli del Tesoro USA a breve termine rappresentino una riserva più efficace contro futuri ribassi delle azioni.

Se le tue recenti perdite ti fanno venire voglia di salvare le obbligazioni, ricorda perché le possiedi. Le obbligazioni non hanno lo scopo di renderti ricco; ti impediscono di diventare povero mentre ti pagano un po' di reddito lungo la strada.

"È importante non emozionarsi troppo per i recenti ritorni che abbiamo visto", afferma la signora Wagandt. "Ora ci sono più entrate e più valore."

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