È troppo presto per gli investitori azionari chiamare vittoria sull'inflazione

(Bloomberg) - Gli investitori stanno pagando per proteggersi nel caso in cui il mercato azionario sprofondi con una lettura chiave dell'inflazione prevista per questa settimana, che dovrebbe mostrare che i prezzi non si stanno moderando come la Federal Reserve vorrebbe vedere.

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Il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo di martedì dovrebbe mostrare una decelerazione della crescita annua dei prezzi al 6.2% a gennaio. L'IPC core, che esclude le componenti alimentari ed energetiche volatili ed è visto come un indicatore sottostante migliore rispetto alla misura principale, dovrebbe aumentare dello 0.4% mese su mese e del 5.5% rispetto all'anno precedente.

Ma un sorprendente aumento dei prezzi della benzina e delle auto usate lo scorso mese potrebbe interrompere la tendenza di un mese di decelerazione dell'inflazione che ha stimolato un rimbalzo del 14% dell'S&P 500 dal suo minimo di ottobre.

"L'inflazione ha probabilmente raggiunto il picco e ora i prezzi stanno scendendo, ma ciò non significa che sia una discesa lineare, e va bene", ha affermato Nancy Tengler, chief investment officer di Laffer Tengler Investments.

Non sorprende che le sessioni di negoziazione dello scorso anno siano state turbolente quando sono stati pubblicati i dati sull'IPC, con l'S&P 500 in calo in sette dei 12 giorni di riferimento. Negli ultimi sei mesi, l'S&P 500 ha registrato un movimento medio di circa il 2.6% in entrambe le direzioni nel giorno in cui è stato pubblicato l'IPC, vicino al massimo dal 2009, secondo i dati compilati da Bloomberg.

I trader ricordano ancora il rapporto sui prezzi al consumo del 13 settembre, che ha fatto crollare l'S&P 500 del 4.3% per la peggiore sessione di CPI da marzo 2020.

"Finché la Fed sarà in una modalità aggressiva, la volatilità rimarrà stabile", ha affermato Chris Murphy, co-responsabile della strategia sui derivati ​​​​di Susquehanna International Group. "Quindi, se l'IPC supera le attese, il mercato probabilmente si svenderà".

La storia continua

Ma la reazione relativamente modesta del mercato azionario agli ultimi due mesi di dati sull'IPC migliori del previsto segnala che le azioni statunitensi potrebbero aver già scontato il rallentamento dell'inflazione, secondo Bloomberg Intelligence. Di conseguenza, nel 2023 potrebbero esserci meno giorni turbolenti sull'IPC nel complesso se i dati diminuiranno ulteriormente.

La realtà, almeno per ora, è che gli investitori non dovrebbero preoccuparsi perché si prevede che qualsiasi aumento dei prezzi sarà temporaneo. Il problema è che gli investitori lo hanno già sentito. Se un mercato del lavoro forte mantiene elevata la crescita dei salari e impedisce all'inflazione di scendere velocemente come vogliono i politici, la Fed potrebbe alzare i tassi in modo più aggressivo - o tenerli più alti più a lungo - di quanto i mercati si aspettassero.

"Il mercato potrebbe reagire negativamente a un CPI più caldo, ma ciò offrirà agli investitori a lungo termine l'opportunità di acquistare azioni", ha affermato Tengler, osservando che qualsiasi ritiro in questo trimestre è un'opportunità per acquistare. Ha aggiunto all'esposizione azionaria dell'azienda durante le vendite nel terzo e quarto trimestre del 2022 e favorisce i titoli tecnologici come Apple Inc. nei prossimi tre-cinque anni e si attiene alla sicurezza informatica e ai servizi cloud.

Ma lo scetticismo rimane tra un grande contingente a Wall Street.

"Di recente abbiamo sicuramente assistito a coperture più importanti tra gli investitori", ha affermato Murphy.

I contratti che proteggono da un calo del 10% nel più grande fondo negoziato in borsa che segue l'S&P 500 nei prossimi 30 giorni costano attualmente 1.7 volte di più delle opzioni che traggono profitto da un rally del 10%, secondo i dati raccolti da Bloomberg. La relazione di prezzo, nota come put-to-call skew, è al livello più alto dall'agosto 2022, quando un rally di due mesi nell'indice dei 503 membri si è bruscamente invertito.

L'indice Nasdaq 100, fortemente tecnologico, che è salito del 12% quest'anno per aver ridimensionato i timori di una Fed eccessivamente aggressiva, sta uscendo dalla sua prima perdita settimanale nel 2023 dopo che un coro di banchieri centrali ha avvertito di una politica restrittiva più lunga la scorsa settimana.

Sebbene la stagione degli utili del quarto trimestre sia stata finora migliore di quanto temuto, alcuni gestori di fondi temono che il peggio debba ancora venire per i profitti delle società, poiché l'economia statunitense continua a rallentare o precipita in una recessione. Ciò ha sollevato dubbi sul fatto che le valutazioni per le azioni tecnologiche e le cosiddette azioni di crescita siano troppo alte dopo il rimbalzo dell'S&P 500 dal suo minimo.

"Dobbiamo vedere i dati sull'inflazione migliorare ulteriormente", ha affermato Stephanie Lang, chief investment officer di Homrich Berg, la cui azienda raccomanda di posizionarsi in modo difensivo a favore dei beni di consumo di base e delle società sanitarie. "È prematuro dichiarare la vittoria nella battaglia contro l'inflazione e che un atterraggio morbido o tagli dei tassi siano una conclusione scontata".

–Con l'assistenza di Matt Turner.

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