L'eredità di Jack Welch in GE si è conclusa la scorsa settimana: RIP

Jack Welch, il leggendario amministratore delegato di lunga data di General Electric, è morto il 1 marzo 2020, quasi due decenni dopo aver lasciato l'azienda. La sua eredità aziendale è morta al recente evento Investor Day di GE: 9 marzo 2023.

E quindi si trova un racconto. In realtà, due storie.

Il primo riguarda il modo in cui Welch, che molte persone consideravano un genio del management, ha finito per lasciarsi alle spalle un pasticcio quando si è ritirato da GE (GE), che ora è in fase di smantellamento in un totale capovolgimento dell'eredità di Welch.

Il secondo riguarda il modo in cui l'acquisto di azioni di un'azienda perché pensi che l'amministratore delegato sia un genio - e nominerai un genio per succedergli - può essere pericoloso per la tua salute finanziaria.

Per quelli di voi che non hanno familiarità con Welch, che a 45 anni è diventato il più giovane CEO di GE nel 1981 e si è ritirato nel 2001, gran parte dell'America aziendale e della stampa economica è arrivata a considerarlo un dio finanziario con un tocco divino.

Durante il suo mandato, le azioni di GE hanno sovraperformato l'indice Standard & Poor's 500 (^GSPC), la metrica di performance comparativa preferita di Wall Street, con un sorprendente margine di 8 a 1. GE è salito del 5,600% da $ 2.38 il giorno prima che Welch prendesse il controllo a $ 135.69 il giorno in cui ha lasciato, rispetto a un aumento del 700% nell'S&P.

(Tutti i numeri nella storia, da Yahoo Finance, non includono i dividendi e sono adeguati per le azioni inverse 1 su 8 di GE nel 2021 e lo spin-off di GE HealthCare di quest'anno.)

Welch era ampiamente adorato. Tra gli altri riconoscimenti, la rivista Fortune lo ha nominato Manager del secolo nel 1999 e nel 2000 il Financial Times ha nominato GE “The World's Most Respected Company” per il terzo anno consecutivo.

La gente ha scritto libri sulle capacità di gestione di Welch e su quanto fosse un genio. Durante i suoi 20 anni, GE ha effettuato centinaia di acquisizioni ed è diventata una gigantesca impresa che per parti del suo mandato ha avuto il valore di borsa più alto di qualsiasi altra società statunitense.

Tuttavia, dopo che Welch si è ritirato, è diventato chiaro che stava giocando a giochi di guadagni e contabilità e caricando attività finanziarie, il che ha consentito una flessibilità molto maggiore nella rendicontazione di guadagni e perdite rispetto alle attività manifatturiere della vecchia linea di GE.

La storia continua

I successori di Welch, Jeff Immelt per 16 anni e John Flannery per 14 mesi, non sono riusciti a mantenere il gioco come ha fatto Welch. Welch, che ha parlato molto di quanto fosse importante per un CEO nominare un formidabile successore, ha sponsorizzato un concorso pubblico tra Immelt e altri due dirigenti di GE, che hanno entrambi lasciato l'azienda dopo che Welch ha nominato Immelt.

Ma poiché Immelt aveva ereditato tutti i tipi di problemi e commesso una serie di errori, il suo mandato non fu un trionfo per gli investitori di GE o per Welch come si è scoperto. Sotto Immelt, le azioni GE sono aumentate del 6.5%, ma l'S&P è più che raddoppiato, con un aumento del 128% durante il suo mandato. Sotto Flannery, il titolo è sceso del 51% mentre l'S&P è salito del 18%.

Il titolo è passato dall'essere un non può perdere sotto Welch a un non può vincere sotto i suoi successori.

Ecco perché, nel 2018, il consiglio di amministrazione di GE ha nominato Larry Culp CEO per cercare di ripulire il casino. Culp, un membro del consiglio di amministrazione di GE che è diventato il primo CEO di GE che non era stato precedentemente un dipendente, aveva una visione dell'azienda da parte di un estraneo e ha visto quanto fosse incasinata l'azienda. Culp, in precedenza CEO di grande successo di Danaher Corp. (DHR), ha iniziato a vendere pezzi di GE. Al recente incontro dell'Investor Day, Culp ha affermato di aver tagliato il debito di GE di 100 miliardi di dollari.

Come cambiano i tempi. Ho guardato praticamente l'intera presentazione di quattro ore dell'Investor Day e non ho sentito il nome di Jack Welch menzionato nemmeno una volta.

Culp ha scorporato quella che ora si chiama GE HealthCare (GEHC) a gennaio, l'anno prossimo scorporerà il business energetico di GE in quella che diventerà GE Vernova e rimarrà come CEO della società rimanente, che si chiamerà GE Aerospace.

Wall Street ama il piano di rottura di Culp. E quando vari dirigenti GE trasudavano ottimismo all'Investor Day, le azioni GE sono aumentate del 5% circa. Fino a lunedì, le azioni GE erano aumentate del 25% durante il mandato di Culp, rispetto al 32% di S&P.

Quelle non sono statistiche simili a quelle di Welch - la sovraperformance di Welch dell'S&P probabilmente non sarà mai eguagliata - ma sono molto meglio di Flannery e Immelt.

Tuttavia, sebbene l'eredità di Welch in GE sia stata interrotta, la sua influenza su gran parte delle aziende americane continua. Welch ha fatto adottare a GE ciò che è noto come "rank and yank", licenziando ogni anno il 10% dei manager di GE che si trovavano in fondo alla classifica e premiando generosamente i migliori. Ha tagliato decine di migliaia di dipendenti dal libro paga di GE ed è diventato noto come Neutron Jack, un nome che odiava, perché vaporizzava i posti di lavoro ma lasciava in piedi gli edifici.

In questi giorni si vedono prove delle impronte digitali di Welch in tutta l'America delle grandi aziende. Molte aziende, ad esempio, riportano "utili rettificati", intendendo i guadagni come li definiscono loro piuttosto che come li definiscono i principi contabili generalmente accettati.

E le aziende emettono quella che viene chiamata "guida agli utili", spesso mantenendo il numero basso in modo che i profitti "superino le aspettative", come si dice a Wall Street. Quando le cose si fanno un po' tese, molte aziende ridurranno le spese in conto capitale e giocheranno giochi contabili legali ma fuorvianti per battere i numeri degli utili che avevano promesso a Wall Street. E, naturalmente, i dipendenti diventano spesso sacrifici umani.

Questa per me è la vera storia di GE. E la vera eredità di Welch.

-

Divulgazioni: ho una piccola holding GE, che ho acquistato dopo che Culp è diventato il suo CEO perché ho un investimento sostanziale in Danaher, che ha prosperato sotto la guida di Culp. Ho anche piccoli investimenti in GE e GE Heathcare e ho regalato a ciascuno dei miei quattro nipoti una quota di GE come regalo di fine anno.

Allan Sloan, che scrive di affari da più di 50 anni, ha vinto sette volte il Gerald Loeb Award, il più alto riconoscimento del giornalismo economico. Ha vinto Loebs in quattro diverse categorie in quattro decenni diversi.

Leggi le ultime notizie finanziarie e commerciali da Yahoo Finance

Scarica l'app Yahoo Finance per Apple or Android

Segui Yahoo Finance su Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIne YouTube