Jamie Dimon afferma che l'inflazione, la guerra in Ucraina potrebbe aumentare notevolmente i rischi per gli Stati Uniti

Jamie Dimon, CEO e presidente della più grande banca statunitense per asset, nella sua lettera annuale agli azionisti ha indicato una combinazione di rischi potenzialmente senza precedenti per il paese.

È probabile che tre forze daranno forma al mondo nei prossimi decenni: un'economia statunitense in ripresa dalla pandemia di Covid; alta inflazione che inaugurerà un'era di tassi in aumento, e quella della Russia invasione dell'Ucraina e la conseguente crisi umanitaria ora in corso, secondo Dimon.

“Ognuno di questi tre fattori sopra menzionati è unico a sé stante: la drammatica ripresa alimentata dagli stimoli dalla pandemia di COVID-19, la probabile necessità di un rapido aumento dei tassi e la necessaria inversione del QE, e la guerra in Ucraina e le sanzioni sulla Russia", ha scritto Dimon.

"Presentano circostanze completamente diverse da quelle che abbiamo vissuto in passato e la loro confluenza può aumentare notevolmente i rischi futuri", ha scritto. "Sebbene sia possibile, e auspicabile, che tutti questi eventi abbiano risoluzioni pacifiche, dovremmo prepararci per i potenziali esiti negativi".

La lettera di Dimon, letta ampiamente nei circoli aziendali a causa del JPMorgan Lo status di CEO come portavoce più importante del suo settore ha preso un tono più abbattuto dal suo missiva solo l'anno scorso. Mentre scriveva ampiamente sulle sfide che deve affrontare il paese, comprese le disuguaglianze economiche e le disfunzioni politiche, quella lettera trasmetteva la sua convinzione che gli Stati Uniti fossero nel mezzo di un boom che potrebbe "facilmente" arrivare fino al 2023.

Ora, tuttavia, lo scoppio del più grande conflitto europeo dalla seconda guerra mondiale ha cambiato le cose, agitando i mercati, riallineando le alleanze e ristrutturando i modelli commerciali globali, ha scritto. Ciò introduce sia rischi che opportunità per gli Stati Uniti e altre democrazie, secondo Dimon.

"La guerra in Ucraina e le sanzioni alla Russia, come minimo, rallenteranno l'economia globale e potrebbe facilmente peggiorare", ha scritto Dimon. Ciò è dovuto all'incertezza su come si concluderà il conflitto e sul suo impatto sulle catene di approvvigionamento, in particolare per quelle che coinvolgono gli approvvigionamenti energetici.

Dimon ha aggiunto che per JPMorgan, il management non è preoccupato per questo esposizione diretta alla Russia, anche se la banca potrebbe "perdere ancora circa $ 1 miliardo nel tempo".

Ecco alcuni estratti da Dimon's lettera.

“Ci aspettiamo che le conseguenze della guerra e le conseguenti sanzioni riducano il PIL russo del 12.5% entro metà anno (un calo peggiore del 10% dopo il default del 1998). I nostri economisti attualmente pensano che l'area dell'euro, fortemente dipendente dalla Russia per petrolio e gas, vedrà una crescita del PIL di circa il 2% nel 2022, invece del ritmo elevato del 4.5% che ci aspettavamo solo sei settimane fa. Al contrario, si aspettano che l'economia statunitense avanzi di circa il 2.5% contro un 3% stimato in precedenza. Ma avverto che queste stime si basano su una visione abbastanza statica della guerra in Ucraina e delle sanzioni ora in vigore”.

“Potrebbero essere aggiunte molte altre sanzioni, che potrebbero aumentare drammaticamente e in modo imprevedibile il loro effetto. Insieme all'imprevedibilità della guerra stessa e all'incertezza che circonda le catene di approvvigionamento delle materie prime globali, ciò crea una situazione potenzialmente esplosiva. Parlerò in seguito della natura precaria dell'approvvigionamento energetico globale, ma per ora, semplicemente, tale approvvigionamento è facile da interrompere".

“L'America deve essere pronta per la possibilità di una guerra prolungata in Ucraina con esiti imprevedibili. … Dobbiamo considerare questo come un campanello d'allarme. Dobbiamo perseguire strategie a breve e lungo termine con l'obiettivo non solo di risolvere l'attuale crisi, ma anche di mantenere l'unità a lungo termine delle alleanze democratiche recentemente rafforzate. Dobbiamo fare di questa una posizione permanente e duratura a favore degli ideali democratici e contro ogni forma di male”.

"L'aggressione russa sta avendo un altro risultato drammatico e importante: sta fondendo il mondo democratico occidentale, in tutta Europa e nei paesi dell'Organizzazione del Trattato del Nord Atlantico (NATO) in Australia, Giappone e Corea. […] Il risultato di queste due questioni trascenderà la Russia e probabilmente influenzerà la geopolitica per decenni, portando potenzialmente sia a un riallineamento delle alleanze che a una ristrutturazione del commercio globale. Il modo in cui l'Occidente si comporta e se l'Occidente può mantenere la sua unità, probabilmente determinerà il futuro ordine globale e modellerà l'importante relazione dell'America (e dei suoi alleati) con la Cina".

“È anche chiaro che il commercio e le catene di approvvigionamento, laddove influiscono su questioni di sicurezza nazionale, devono essere ristrutturate. Semplicemente non puoi fare affidamento su paesi con interessi strategici diversi per beni e servizi critici. Tale riorganizzazione non deve necessariamente essere un disastro o un disaccoppiamento. Con un'analisi e un'esecuzione ponderate, dovrebbe essere razionale e ordinato. Questo è nell'interesse di tutti".

“Per qualsiasi prodotto o materiale essenziale per la sicurezza nazionale (pensa alle terre rare, al 5G e ai semiconduttori), la catena di approvvigionamento degli Stati Uniti deve essere nazionale o aperta solo ad alleati completamente amichevoli. Non possiamo e non dobbiamo mai fare affidamento su processi che possono e saranno usati contro di noi, specialmente quando siamo più vulnerabili. Per ragioni simili in materia di sicurezza nazionale, le attività (comprese le attività di investimento) che contribuiscono a creare un rischio per la sicurezza nazionale, ovvero la condivisione di tecnologie critiche con potenziali avversari, dovrebbero essere limitate".

“Questa ristrutturazione avverrà probabilmente nel tempo e non deve essere straordinariamente dirompente. Ci saranno vincitori e vinti: alcuni dei principali beneficiari saranno Brasile, Canada, Messico e nazioni amiche del sud-est asiatico. Oltre a riconfigurare le nostre catene di approvvigionamento, dobbiamo creare nuovi sistemi commerciali con i nostri alleati. Come accennato in precedenza, la mia preferenza sarebbe rientrare nel TPP: è il miglior accordo geostrategico e commerciale possibile con le nazioni alleate".

“La Federal Reserve e il governo hanno fatto la cosa giusta intraprendendo azioni audaci e drammatiche in seguito alla disgrazia scatenata dalla pandemia. Con il senno di poi, ha funzionato. Ma anche col senno di poi, la medicina (spesa fiscale e QE) è stata probabilmente eccessiva ed è durata troppo a lungo”.

“Non invidio la Fed per quello che deve fare dopo: più forte è la ripresa, più alti saranno i tassi che seguiranno (credo che questo potrebbe essere significativamente più alto di quanto si aspettano i mercati) e più forte sarà l'inasprimento quantitativo (QT). Se la Fed fa le cose giuste, possiamo avere anni di crescita e l'inflazione alla fine comincerà a diminuire. In ogni caso, questo processo causerà molta costernazione e mercati molto volatili. La Fed non dovrebbe preoccuparsi della volatilità dei mercati a meno che non influiscano sull'economia reale. Un'economia forte ha la meglio sulla volatilità del mercato".

“Una cosa che la Fed dovrebbe fare, e sembra aver fatto, è esentarsi – darsi la massima flessibilità – dal modello di aumentare i tassi di soli 25 punti base e farlo secondo un programma regolare. E mentre possono annunciare come intendono ridurre il bilancio della Fed, dovrebbero essere liberi di modificare questo piano in un attimo per affrontare gli eventi reali nell'economia e nei mercati. Una Fed che reagisce con forza ai dati e agli eventi in tempo reale creerà alla fine più fiducia. In ogni caso, le tariffe dovranno aumentare notevolmente. La Fed ha un duro lavoro da fare, quindi auguriamo loro il meglio”.

“Quest'anno abbiamo annunciato che il le spese relative agli investimenti aumenterebbero da $ 11.5 miliardi a $ 15 miliardi. Cercherò di descrivere gli "investimenti incrementali" di 3.5 miliardi di dollari, anche se non posso esaminarli tutti (e per motivi competitivi non lo farei). Ma speriamo che alcuni esempi ti diano conforto nel nostro processo decisionale.

Alcuni investimenti hanno un tempo abbastanza prevedibile per un flusso di cassa positivo e un ritorno sull'investimento (ROI) buono e prevedibile, comunque lo si misuri. Questi investimenti includono filiali e banchieri, in tutto il mondo, in tutte le nostre attività. Includono anche alcune spese di marketing, che hanno un ritorno noto e quantificabile. Questa categoria combinata aggiungerà $ 1 miliardo alle nostre spese nel 2022.

“Negli ultimi 18 mesi, abbiamo speso quasi 5 miliardi di dollari in acquisizioni, il che aumenterà le spese di 'investimento incrementale' di circa 700 milioni di dollari nel 2022. Prevediamo che la maggior parte di queste acquisizioni produrrà rendimenti positivi e forti guadagni entro pochi anni, giustificando pienamente il loro costo. In alcuni casi, queste acquisizioni fanno guadagnare denaro e, secondo noi, aiutano a prevenire l'erosione in altre parti della nostra attività".

“La nostra espansione dei consumatori internazionali è un investimento di natura diversa. Crediamo che il mondo digitale ci dia l'opportunità di costruire una banca dei consumatori al di fuori degli Stati Uniti che, nel tempo, può diventare molto competitiva, un'opzione che non esiste nel mondo fisico. Iniziamo con diversi vantaggi che crediamo si rafforzeranno nel tempo. … Abbiamo il talento e il know-how per fornirli attraverso una tecnologia all'avanguardia, che ci consente di sfruttare l'intera gamma di queste capacità di tutte le nostre attività. Possiamo applicare ciò che abbiamo imparato nel nostro franchising leader negli Stati Uniti e viceversa. Potremmo sbagliarci su questo, ma mi piace la nostra mano.

“Nonostante la pandemia e le sfide di fidelizzazione dei talenti, continuiamo a farlo rafforzare la nostra rappresentanza tra le donne e le persone di colore. … Più donne sono state promosse alla posizione di amministratore delegato nel 2021 che mai; allo stesso modo, un numero record di donne è stato promosso a direttore esecutivo. Entro la fine dell'anno, sulla base dei dipendenti che si sono identificati, le donne rappresentavano il 49% della forza lavoro totale dell'azienda. La rappresentanza ispanica complessiva era del 20%, la rappresentanza asiatica è cresciuta al 17% e la rappresentanza nera è aumentata al 14%.