(Bloomberg) — Alimentando l'epico rally delle azioni statunitensi la scorsa settimana, gli hedge fund stavano battendo un rapido ritiro dalle grandi posizioni ribassiste.
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Ora, con le esposizioni al rischio ancora basse, secondo JPMorgan Chase & Co. potrebbe esserci spazio per lo scioglimento degli short, una mossa che incoraggerebbe altri gestori di fondi a inseguire guadagni di mercato.
Quando l'S&P 500 è salito di oltre il 5% giovedì, gli hedge fund che fanno scommesse sia rialziste che ribassiste hanno annullato le vendite allo scoperto, con la leva netta che è aumentata di più da marzo 2020, secondo i dati raccolti dal prime broker di Morgan Stanley.
In Goldman Sachs Group Inc., i clienti dei fondi si sono affrettati a ridurre gli short, in particolare nei prodotti macro come i fondi negoziati in borsa. Le posizioni ribassiste negli ETF sono diminuite dell'8.5% dalla settimana fino a giovedì, segnando la più grande copertura corta da marzo 2021, secondo l'unità di prime broker dell'azienda.
I dati supportano l'idea che i ribassisti che sono stati costretti a lasciare potrebbero aver contribuito a spingere il feroce rimbalzo del mercato a seguito di un'inflazione più fredda del previsto. Per il team di JPMorgan, incluso John Schlegel, l'episodio assomiglia all'inizio di ciò che è accaduto nei mesi di luglio e agosto, quando la copertura forzata di operazioni allo scoperto si è trasformata in una vera e propria caccia azionaria tra un'ampia coorte di investitori.
"Mosse come questa in cui i mercati corrono al rialzo e gli hedge fund vengono lasciati indietro tendono a comportare un comportamento simile a 'inseguire la propria coda'", hanno scritto in una nota ai clienti venerdì. "Il posizionamento era molto basso in vista del recente rally... ma è ancora abbastanza con un'esposizione corta alta e non abbastanza copertura per dire che è ancora fatto".
L'S&P 500 ha guadagnato lo 0.1% alle 12:43 a New York, cancellando una precedente perdita di ben lo 0.7%.
Durante i due mesi fino a metà agosto, l'S&P 500 è balzato del 17%, mentre un paniere Goldman di titoli più shorted è salito del 45% durante il periodo. Questa volta, anche dopo un rally di due giorni del 18%, il paniere corto deve ancora infliggere molto dolore su un lasso di tempo più lungo. Ad esempio, il gruppo è ancora in calo per novembre e nell'ultimo mese è in coda al mercato di quasi 2 punti percentuali.
Secondo Schlegel e il suo team, qualsiasi ulteriore rialzo potrebbe forzare un'ulteriore copertura short che a sua volta aggiunge carburante al rally e spinge i money manager a riconsiderare la loro posizione ribassista. Secondo le loro stime, la copertura cumulativa delle posizioni corte nelle ultime quattro settimane non ha ancora mostrato un'estrema deviazione dalla media storica.
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Nonostante l'ultima chiusura dello short, l'esposizione azionaria di Fast Money rimane cauta. In generale, la leva netta degli hedge fund, un indicatore della propensione al rischio che misura le posizioni lunghe rispetto a quelle corte del settore, si collocava nel 24° percentile di un intervallo di un anno, mostrano i dati di Goldman.
I dati evidenziano un rischio chiave per i gestori di fondi posizionati in modo difensivo: un rally di fine anno che minaccia la performance annuale, secondo Scott Rubner, amministratore delegato di Goldman.
"Non c'è FOMO (paura di perdersi) dai clienti sul mercato, ma c'è FOMU (paura di sottoperformare materialmente) fino alla fine dell'anno se davvero ci rialziamo", ha scritto in una nota venerdì. "Il posizionamento è sottoesposto a un rally da qui e il trade del dolore è più alto".
–Con l'assistenza di Melissa Karsh.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-says-hedge-funds-short-174623603.html