Kolanovic di JPMorgan afferma che le azioni sono sopravvalutate a causa del divario dei tassi

(Bloomberg) — Le azioni sono sopravvalutate ea rischio di ulteriori perdite poiché una divergenza con le obbligazioni deve ancora chiudersi, affermano gli strateghi di JPMorgan Chase & Co..

I più letti da Bloomberg

Il modesto calo delle azioni nelle ultime settimane non cattura il forte aumento dei tassi dall'ultima riunione della Federal Reserve, secondo un team guidato da Marko Kolanovic. Per l'attuale livello dei tassi reali, la storia implica che l'indice S&P 500 sia 2.5 volte troppo costoso, ha scritto.

"I mercati del rischio sono disallineati con la politica e il ciclo", ha scritto Kolanovic in una nota lunedì, affermando che tassi più alti a lungo termine portano a effetti tra cui la distruzione della domanda, margini inferiori e svalutazioni degli asset.

Mentre i commenti aggressivi della Fed ei dati che segnalano un'inflazione elevata hanno spinto i trader obbligazionari a scontare una politica monetaria molto più restrittiva di quanto previsto in precedenza, le azioni hanno avuto una reazione più contenuta, ampliando la divergenza tra le classi di asset. L'indice S&P 500 rimane superiore del 4% per l'anno anche dopo un calo di tre settimane, mentre i rendimenti dei Treasury si stanno avvicinando al 4%.

Kolanovic, che è stato uno dei più grandi ottimisti di Wall Street durante la maggior parte del selloff del mercato lo scorso anno, da allora ha ribaltato la sua opinione, tagliando la sua allocazione azionaria a metà dicembre, citando una prospettiva economica debole quest'anno. All'inizio di febbraio ha avvertito che il rally azionario seguito all'ultima riunione della Fed era una trappola del mercato ribassista. L'S&P 500 è sceso del 4.7% dal picco del 2 febbraio.

Ora rileva anche la compiacenza del mercato sulla geopolitica, un rischio che vede intensificarsi nuovamente nel prossimo futuro insieme alle implicazioni per il mercato energetico, dato il potenziale per una nuova offensiva russa nella guerra con l'Ucraina e le crescenti tensioni con la Cina.

La storia continua

"A nostro avviso, il rapporto rischio-rendimento per le azioni rimane scarso, rafforzando la nostra posizione di sottopeso azionario", ha scritto Kolanovic.

Ci sono alcuni segnali che gli investitori stanno iniziando a prestare attenzione agli avvertimenti sulle azioni. Gli orsi stanno timidamente iniziando a tornare in borsa, secondo lo stratega di Citigroup Chris Montagu.

La scorsa settimana, $ 3 miliardi di nuovi short sono stati aggiunti al posizionamento dei futures S&P 500 e $ 5.1 miliardi netti ritirati dai fondi negoziati in borsa, ha scritto. Tuttavia, il posizionamento netto rimane positivo, suggerendo che c'è ancora da fare per rilassarsi o che gli investitori non sono convinti della recente svolta ribassista, ha aggiunto.

(Aggiornamenti per aggiungere contesto alle raccomandazioni degli strateghi)

I più letti da Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP