I PMI globali poco brillanti alimentano i timori di stagflazione

All'inizio di oggi, S&P Global ha pubblicato i tanto attesi dati dell'Indice dei gestori degli acquisti per diverse grandi economie.

Questi dati riassumono se i direttori degli acquisti intervistati ritengono che l'attività commerciale sia in espansione, contrazione o invariata. Tendono a riflettere i cambiamenti nelle condizioni di mercato: un miglioramento, un deterioramento o un'immutabilità.

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Letture superiori a 50 indicano una ripresa dell'attività, ovvero un'espansione rispetto al mese precedente, mentre sotto 50 indica una contrazione.

Nel complesso, i PMI di agosto si sono rivelati più deboli rispetto a luglio e in molti casi sono scesi al di sotto delle aspettative di consenso, suggerendo la possibilità di un rallentamento significativo nel terzo trimestre.

In primo luogo, le pressioni inflazionistiche sostenute, le tensioni geopolitiche ei continui aumenti dei tassi hanno frenato la domanda dei consumatori, determinando una contrazione dell'attività economica del settore privato e accelerando l'accumulo di scorte.

Australia

Il PMI manifatturiero ha continuato ad espandersi a 54.5, anche se è rallentato dal 55.7 di luglio. La domanda sottostante è stata scossa dai livelli storici di inflazione, mentre il lato negativo potrebbe essere stato limitato dal ritorno al lavoro dei lavoratori dopo un lungo periodo di rigoroso blocco.

Nonostante il calo dei prezzi delle materie prime, il PMI manifatturiero è sceso al minimo di 12 mesi.

Servizi e PMI composito sono scesi entrambi al di sotto dei minimi da 50 a 7 mesi, raggiungendo rispettivamente 49.6 e 49.8 da 50.9 e 51.1 a luglio.

I continui rialzi da parte della banca centrale in mezzo a 21 anni di inflazione al massimo stanno iniziando a ridurre la domanda dei consumatori e un'ulteriore stretta probabilmente aggraverà il rallentamento.    

Giappone

Il PMI composito in Giappone ha registrato un deludente calo a 48.9, contro il 50.3 di luglio, e ha significativamente inferiore alla previsione di 50.6 di Trading Economics. 

Il PMI manifatturiero è sceso a 51.0 ad agosto. Sebbene suggerisca un lieve aumento dell'attività imprenditoriale, questo è il minimo da 19 mesi per il paese insulare, dopo aver registrato un'espansione di 52.1 nel mese precedente.

La perdita in ordini al settore privato è stato il primo caso del genere in sei mesi a segnalare giorni potenzialmente bui per l'economia.

L'attività del settore dei servizi si è contratta per la prima volta in cinque mesi a seguito della debolezza della domanda, con il PMI Servizi che è caduto in profonda contrazione a 49.2 contro la tiepida espansione di 50.3 del mese scorso e una previsione di 50.5.

Francia

L'indice composito dell'S&P è sceso a 49.8, un minimo di 18 mesi, in moderazione da un 51.7 rialzista nel luglio 2022.

Il PMI dei servizi flash è rimasto in territorio positivo, appena appena, essendo sceso a 51.0 da 53.2 nella lettura del mese scorso.

Come nella maggior parte dei paesi, le condizioni della domanda sono state trascinate al ribasso a causa dell'inflazione elevata e dell'aumento dei tassi di interesse, scoraggiando la spesa discrezionale.

Di conseguenza, il PMI manifatturiero è sceso da 49.5 a 49, sebbene abbia sovraperformato il consenso di 48.2 come riportato da Trading Economics.

Le aspettative che la BCE proseguirà la sua politica di normalizzazione a settembre porteranno probabilmente a un inverno rigido per i cittadini francesi e a un rallentamento prolungato.

Germania

L'indice composito dell'S&P è sceso a 47.6, un minimo di 26 mesi, in calo dal 48.1 di luglio 2022.

Ciò riflette i gravi problemi energetici che Berlino ha dovuto affrontare di recente, poiché i prezzi del gas sono aumentati e sono emerse nuove complicazioni con un oleodotto chiave che passa attraverso il Kazakistan è stato danneggiato durante la notte.

Sia PMI Services che PMI Manufacturing sono rimaste in territorio di contrazione registrando 48.2 e 49.8 nell'agosto 2022.

Sebbene al di sotto di 50, il PMI manifatturiero è stato in qualche modo un sollievo per i responsabili politici, migliorando dal 49.3 del mese precedente e ben al di sopra delle stime di consenso di 48.2 riportate da Trading Economics. Il miglioramento è stato determinato principalmente dall'attenuazione dei problemi della catena di approvvigionamento in alcune parti del settore.

Eurozona

Il PMI manifatturiero Flash nell'Eurozona si è contratto al minimo di 26 mesi, mentre il PMI composito ha registrato un minimo di 16 mesi, a seguito della debolezza dell'attività commerciale nelle principali economie come Germania e Francia, aumentando i timori di un PIL negativo a livello di blocco nel terzo trimestre.

Il PMI composito Flash è sceso a 49.2 dal 49.9 del mese scorso. PMI Services ha visto una quasi stagnazione a 50.2 in allentamento da 51.2 di luglio ed era al di sotto del consenso di 49 come riportato da Trading Economics.

Il PMI manifatturiero è stato registrato a 49.7, quasi invariato rispetto al 49.8 del mese precedente. Di scarsa consolazione sarebbe che questo fosse al di sopra della previsione di consenso di 49. I nuovi ordini sono stati costantemente in calo mentre l'accumulo di scorte ha fermato l'attività commerciale.

Con le preoccupazioni per la sicurezza energetica di primaria importanza, i dati sulla fiducia dei consumatori dell'Eurozona pubblicati all'inizio di oggi sono diminuiti di 24.9 punti nell'agosto 2022, aumentando di 2.1 punti rispetto al minimo storico di (-)27 registrato a luglio 2022. Questo è il sesto mese consecutivo in cui la fiducia dei consumatori ha registrato stato nel territorio negativo degli anni '20. La domanda di servizi dovrebbe continuare a indebolirsi.

Dati i nuovi dati, economista ING Bert Colijn si aspetta che la zona euro si muova rapidamente verso una "recessione, se non è già in una". 

Con l'aumento dei prezzi del gas naturale e la continua incertezza dovuta alla guerra Russia-Ucraina e alle condizioni di siccità sul Reno, l'ulteriore inasprimento da parte della BCE è destinato a ridurre il potere d'acquisto e portare a un ulteriore deprezzamento dell'euro rispetto al biglietto verde.

e in Gran Bretagna

L'S&P Manufacturing PMI Flash è crollato, registrando una contrazione a 46, il livello più basso da maggio 2020 durante la prima ondata. Ciò si è registrato molto al di sotto della lettura di luglio di 52.1.

“Costi più elevati, domanda più debole e colli di bottiglia” affondato produzione al minimo dall'inizio della pandemia.

Il PMI composito Flash ha registrato un'espansione moderata di 50.9, in moderazione rispetto al 52.1 del mese scorso e al di sotto delle stime di consenso di 51.1.

Il principale ostacolo all'economia è venuto dal settore manifatturiero anemico che rappresenta solo il 9.7% del PIL e il 7.3% di tutti i posti di lavoro a marzo 2021.

Il settore dei servizi, il pilastro dell'economia britannica, contribuisce per il 78% al PIL, ha visto un'espansione del PMI servizi Flash a 52.5, sebbene questa sia stata una moderazione rispetto al 52.6 di luglio.

Con l'inflazione a due cifre e le previsioni della Banca d'Inghilterra che prevedono che potrebbe raggiungere il 13% durante l'inverno, tutte le indicazioni sembrano che l'economia britannica stia scivolando verso una fase di stagflazione dolorosa e cupa.

Citi Bank ha previsione un'inflazione più terribile del 18% entro gennaio del 2023, in particolare data la rimozione dei massimali dei prezzi dell'energia durante l'inverno.

Annabel Fiddes, Economics Associate Director presso S&P Global noto che la domanda dei clienti, la carenza di manodopera e i colli di bottiglia delle materie prime hanno profondamente ostacolato la produzione.

Sebbene indebolito, il PMI dei servizi del Regno Unito è stato una sorpresa positiva, scendendo solo di un tocco da 52.6 a 52.5 contro le aspettative di 52. Tuttavia, date le condizioni prevalenti, l'espansione dovrebbe essere di breve durata.

USA

Nonostante inflazione in lieve allentamento a luglio e prezzi alla pompa di benzina scesi al di sotto di $ 5 a seguito del calo dei prezzi delle materie prime, il Composite PMI Flash di agosto ha registrato una devastante contrazione a 45, ben al di sotto delle stime di mercato già pessimistiche di 49, secondo Trading Economics.

Questo ritiro dalla lettura di luglio di 47.7, si è aggiunto all'oscurità intorno all'economia statunitense in mezzo al tono da falco della Fed.

I commentatori di mercato ascolteranno con impazienza i commenti del governatore Powell durante la riunione di Jackson Hole di venerdì per vedere se questa contrazione potrebbe indebolire la determinazione della Fed a continuare la sua normalizzazione della politica.

Sebbene al di sopra della stima di mercato di 51.1, il flash PMI manifatturiero preliminare è sceso a 51.3 rispetto alla lettura precedente di 52.2.

A novembre 2020 studio dal Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti ha rilevato che la produzione ha contribuito a 12.8 milioni di posti di lavoro appena prima della pandemia.

Il settore dei servizi ha assorbito il peso maggiore delle difficoltà economiche del Paese, con una profonda contrazione a 44.1, rispetto al valore di 47.3 del mese precedente.

PMI Manifatturiero, PMI Servizi e PMI Composite caduto ai minimi di 25 mesi, 27 mesi e 27 mesi.

Siân Jones, Senior Economist presso S&P Global Market Intelligence ha dichiarato che il settore privato statunitense sembrava in cattive condizioni con l'inflazione che ha frenato la spesa dei consumatori e limitando la domanda a monte. Inoltre, occupare posti vacanti è diventato sempre più difficile.

Sebbene l'inflazione si sia attenuata, i prezzi elevati rimangono robusti e non è chiaro se l'IPC abbia effettivamente raggiunto il picco.

Con ogni probabilità, le economie globali dovranno probabilmente affrontare giorni bui a venire, in particolare alla luce dell'aumento dei tassi di interesse.

Le osservazioni di Jerome Powell di venerdì saranno fondamentali per decifrare la prossima mossa della Fed e identificare i catalizzatori di rischio rilevanti per il resto dell'anno.