Opportunità a lungo termine in GBX e WRK

Dal numero inaugurale di Lo speculatore di Prudent è stato pubblicato nel marzo 1977, il sottoinsieme di azioni Small-Cap Value (come determinato dai portafogli costruiti dai professori Eugene F. Fama e Kenneth R. French in base alle dimensioni e al book-to-market) hanno battuto gli indici di crescita comparabili, anche se la corsa di cavalli tra Large Value e Large Growth nello stesso periodo ha favorito quest'ultimo per un collo.

Sebbene nel 2022 le azioni di tutte le categorie abbiano preso il sopravvento, Small-Cap Value sta nuovamente godendo di una relativa sovraperformance. Fino al 20 ottobre, i rendimenti dell'indice Russell 2000 Value hanno superato quelli della sua controparte Growth di oltre 1000 punti base (-18.3% contro -28.4%).

L'inchiostro rosso non è niente da festeggiare, ma perdere meno nei mercati al ribasso e guadagnare di più nei mercati al rialzo illustra perché pensiamo che ci siano opportunità in Small-Cap Value. In mente, serviamo altri due affari Small Cap economici.

CAVALCARE LE ROTAIE

Greenbrier è prevalentemente un produttore di vagoni ferroviari, anche se la sua divisione di assistenza è cresciuta e l'azienda è passata ulteriormente al leasing nell'ultimo anno.

Una delle numerose società cicliche le cui azioni sono state colpite dai timori di recessione, GBX viene scambiata al minimo di 52 settimane, in calo del 45% da inizio anno e del 50% al di sotto del suo massimo di marzo. La società riceve poca copertura dalla comunità degli analisti, ma si prevede che il 2023 sarà un anno robusto poiché i prezzi dei metalli si stanno riducendo e Greenbrier lavora attraverso il suo backlog per migliorare i volumi.

Dalla metà degli anni '1980, quando il precedente CEO Bill Furman ha co-fondato l'attuale iterazione dell'azienda, Greenbrier si è anche espansa fino a diventare uno dei principali produttori di vagoni ferroviari in Sud America e in Europa, con attività in Brasile e Polonia.

Dopo una nomina a marzo, l'ex presidente Lorie Tekorius ha ufficialmente preso le redini del signor Furman per diventare CEO. La signora Tekorius ha recentemente visitato le operazioni dell'azienda nell'Europa centrale, sede di una delle più grandi fabbriche di vagoni merci del mondo a Caracal, in Romania.

Ha detto: “Vogliamo costruire una comunità interna all'interno di Astra Rail, molto più forte e più attiva di quanto non sia già. Stiamo già sviluppando programmi di formazione per i nostri dipendenti per offrire loro la migliore formazione professionale e stiamo investendo per espandere la nostra attività in Romania”.

L'Europa rimane un jolly data la guerra in Ucraina, ma i costi elevati della benzina dovrebbero sostenere il trasporto ferroviario su camion. Su questo fronte, la signora Tekorius ha aggiunto: “Vogliamo anche dimostrare alla società rumena che siamo un'azienda responsabile che si impegna e sostiene gli sforzi dell'Unione Europea per sostenere la riduzione delle emissioni di carbonio. In qualità di unico attore sul mercato rumeno della produzione di locomotive e vagoni, vogliamo espandere l'attività per poter rispondere nel miglior modo possibile a questa impresa, a livello europeo".

Il bilancio porta un po' più di debito rispetto al passato, ma la scadenza media di quattro anni con una cedola media di appena il 2.9% rende l'onere sopportabile.

Le azioni vengono scambiate a meno di 9 volte la proiezione EPS drasticamente ridotta del 2023 e offrono un rendimento da dividendi molto generoso del 4.2%.

Lo speculatore di Prudent2 Speculatore prudente Occasioni a piccola e media capitalizzazione – Acuity & Hasbro – Lo speculatore prudente

PATRIMONIO DI CARTA

Westrock, uno dei giganti della carta del Nord America, produce imballaggi per alimenti, hardware, abbigliamento e altri beni di consumo. La gamma dell'azienda comprende cartone riciclato e sbiancato, cartone per container, imballaggi di consumo e ondulati ed espositori per punti vendita.

Il consolidamento all'interno dell'industria del cartone per container negli ultimi anni dovrebbe supportare la produzione e la determinazione dei prezzi razionali, poiché i primi 5 produttori rappresentano oltre il 75% della capacità, rispetto a circa il 43% stimato quasi due decenni fa.

Westrock punta a una crescita del margine EBITDA (utili prima di interessi, tasse, ammortamenti e ammortamenti) di circa il 19% entro il 2025, spinta dall'ottimizzazione dei processi, dall'innovazione, dai guadagni di efficienza e dalle migliori decisioni di allocazione del capitale.

Con soluzioni di imballaggio a base di fibre in 30 paesi, Westrock dovrebbe beneficiare dei benefici a lungo termine dell'e-commerce (tramite scatole di spedizione).

Mentre i persistenti problemi della catena di approvvigionamento e un rallentamento economico in molte parti del mondo potrebbero essere una coperta umida a breve termine sulla domanda aggregata, WRK produce prodotti importanti che non sono facilmente sostituibili.

Dopo aver tagliato il dividendo durante la prima parte della pandemia, un rimbalzo delle vendite ha consentito a WRK di riprendere pagamenti più generosi, con il rendimento attuale al 3.1%, mentre un calo del 20% per il titolo solo da agosto lo rende molto conveniente nel nostro vista, negoziando per un rapporto P/E forward a una cifra.

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