I mercati e l'economia si rafforzano poiché il primo rialzo della Fed potrebbe arrivare tra due mesi

Se tutto andrà secondo i piani, la Federal Reserve tra poco più di due mesi metterà in atto il suo primo aumento dei tassi in tre anni, una mossa che i politici riterranno necessaria e che i mercati e l'economia stanno arrivando a malincuore.

La Fed ha alzato i tassi per l'ultima volta alla fine del 2018, parte di un processo di "normalizzazione" avvenuto nel periodo calante dell'espansione economica più duratura nella storia degli Stati Uniti.

Solo sette mesi dopo, la banca centrale ha dovuto ritirarsi poiché quell'espansione sembrava sempre più fragile. Otto mesi dopo quel taglio iniziale nel luglio 2019, la Fed è stata costretta a riportare il suo tasso di prestito di riferimento a zero mentre la nazione ha affrontato una pandemia che ha gettato l'economia globale in una svolta improvvisa e scioccante.

Quindi, mentre i funzionari si preparano per un ritorno a una politica monetaria più convenzionale, Wall Street sta osservando da vicino. Il primo giorno di negoziazione del nuovo anno ha indicato che il mercato è disposto a continuare a spingere al rialzo, nel mezzo delle giravolte che hanno salutato la Fed da quando ha indicato un perno politico un mese fa.

"Quando guardi indietro storicamente alla Fed, di solito ci sono più inasprimenti prima di avere problemi con l'economia ei mercati", ha detto Jim Paulsen, capo stratega degli investimenti presso il Gruppo Leuthold.

Paulsen si aspetta che il mercato prenda l'aumento iniziale - probabilmente in atto nella riunione del 15-16 marzo - senza troppe fanfare, poiché è stato ben telegrafato e porterà ancora il tasso overnight di riferimento fino a un intervallo dello 0.25%- 0.5%.

"Abbiamo sviluppato questo atteggiamento nei confronti della Fed sulla base degli ultimi due decenni in cui l'economia cresceva del 2% annuo", ha affermato Paulsen. “In un mondo di economia in stallo al 2%, se la Fed pensa anche solo a un inasprimento è dannoso. Ma non viviamo più in quel mondo».

I funzionari della Fed durante la riunione di dicembre hanno previsto due ulteriori aumenti di 25 punti base prima della fine dell'anno. Un punto base equivale a un centesimo di punto percentuale.

I prezzi attuali nel mercato dei futures sui fed fund indicano una probabilità del 60% circa di un aumento a marzo e una probabilità del 61% che il Federal Open Market Committee che fissa il tasso ne aggiunga altri due entro la fine del 2022, secondo FedWatch del CME. Attrezzo.

Quei successivi aumenti sono i punti in cui la Fed potrebbe vedere qualche contraccolpo.

La Fed sta alzando il tasso in risposta alle pressioni inflazionistiche che, secondo alcune misure, sono al ritmo più veloce da quasi 40 anni. Il presidente Jerome Powell e la maggior parte degli altri politici hanno trascorso gran parte del 2021 insistendo sul fatto che i prezzi si sarebbero presto ridotti, ma verso la fine dell'anno hanno ammesso che la tendenza non era più "transitoria".

Se la Fed riuscirà a orchestrare un "ribasso ordinato" determinerà come i mercati reagiranno agli aumenti dei tassi, ha affermato Mohamed El-Erian, capo consulente economico di Allianz e presidente di Gramercy Fund Management.

In quello scenario, “la Fed ha ragione e la domanda si attenua un po' e il lato dell'offerta risponde. Questa è una specie di aggiustamento di Riccioli d'oro", ha detto lunedì a "Squawk Box" della CNBC.

Tuttavia, ha affermato che il pericolo è che l'inflazione persista e aumenti anche più di quanto previsto dalla Fed, provocando una risposta più aggressiva.

"Il dolore è già lì, quindi devono recuperare un enorme ritardo, e la domanda è a che punto perdono il coraggio", ha aggiunto El-Erian.

I veterani del mercato stanno osservando i rendimenti obbligazionari, che dovrebbero indicare indizi avanzati sulle intenzioni della Fed. I rendimenti sono rimasti ampiamente sotto controllo nonostante le aspettative di rialzo dei tassi, ma Paulsen ha affermato di aspettarsi una reazione che alla fine potrebbe portare il benchmark a 10 anni del Tesoro a circa il 2% quest'anno.

Allo stesso tempo, El-Erian ha affermato di aspettarsi che l'economia andrà abbastanza bene nel 2022, anche se il mercato dovesse colpire alcuni venti contrari. Allo stesso modo, Paulsen ha affermato che l'economia è abbastanza forte da resistere agli aumenti dei tassi, che aumenteranno i tassi di prestito su un'ampia fascia di prodotti di consumo. Tuttavia, ha affermato di prevedere una correzione nella seconda metà dell'anno, man mano che gli aumenti dei tassi continuano.

Ma Lisa Shalett, chief investment officer di Morgan Stanley Wealth Management, ha affermato di ritenere che la turbolenza del mercato sarebbe più pronunciata anche con la crescita dell'economia.

I mercati stanno uscendo da un periodo prolungato di "un lungo calo dei tassi di interesse reali, che ha permesso
azioni per liberarsi dai fondamentali economici e i loro multipli prezzo/utili per espandersi", ha affermato Shalett in un rapporto per i clienti.

“Ora, il periodo di calo dei tassi sui fed funds iniziato all'inizio del 2019 sta finendo, il che dovrebbe consentire ai tassi reali di salire dai minimi storici negativi. Questo cambiamento probabilmente scatenerà la volatilità e richiederà cambiamenti nella leadership di mercato", ha aggiunto.

Gli investitori daranno un'occhiata più da vicino al pensiero della Fed nel corso di questa settimana, quando mercoledì verranno rilasciati i verbali della riunione del FOMC di dicembre. Di particolare interesse per il mercato saranno le discussioni non solo sul ritmo dei rialzi dei tassi e sulla decisione di ridurre gli acquisti di asset, ma anche su quando la banca centrale inizierà a ridurre il proprio bilancio.

Anche se la Fed intende fermare completamente gli acquisti in primavera, continuerà a reinvestire i proventi delle sue attuali partecipazioni, che manterranno il bilancio intorno al suo attuale livello di $ 8.8 trilioni.

L'economista di Citigroup Andrew Hollenhorst prevede che la riduzione del bilancio inizierà nel primo trimestre del 2023.