I mercati aspettano PBOC, le azioni Internet giocano a recuperare

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C'è stato un forte temporale a New York ieri sera. Il vento ululava come un uragano, svegliandomi più volte. Il mio sonno irregolare è stato simile a quello dei mercati asiatici, che sono stati misti durante la notte. Il Giappone si è ripreso dal calo di ieri, l'India ha subito un altro colpo e Hong Kong è tornata dai suoi quattro giorni di vacanza con un tonfo. Le azioni Internet quotate a Hong Kong hanno recuperato dopo il recente calo delle loro controparti ADR quotate negli Stati Uniti dopo essere state chiuse venerdì e lunedì scorso.

Ci sono stati diversi "titoli" negativi che non mi sono sembrati preoccupanti, anche se gli investitori continuano ad agire prima con uno scatto e poi a porre domande mentalità. L'annuncio di ieri di Didi sulla cancellazione dal listino dal NYSE senza perseguire una quotazione a Hong Kong ha pesato sul sentiment. Si parla di società di consegna a cui è stato detto di non truffare i residenti di Shanghai, anche se non sorprende.

La quotazione di Bilibili a Hong Kong è scesa del -10.92% nonostante abbia smentito le voci sul licenziamento dei dipendenti. Tuttavia, un esame di follow-up delle società di video online ha fatto crollare il sottosettore. Il settore tecnologico cinese è sotto un microscopio mediatico così intenso che qualsiasi "annuncio" viene interpretato come la fine del mondo.

Sullo sfondo degli alti prezzi delle materie prime che guidano una rotazione valore/crescita e della terribile situazione in Ucraina, i titoli a beta tech/crescita più elevati stanno subendo il peso maggiore dell'angoscia degli investitori a livello globale. Un'analisi fattoriale conferma questa opinione, poiché oggi a Hong Kong i dividendi ei fattori value hanno guadagnato rispettivamente il +2.02% e l'1.85%, mentre la crescita e la volatilità sono state rispettivamente di -1.26% e -3.66%. Una situazione simile si è verificata durante la notte nella Cina continentale, quando il settore dei valori ha guadagnato il +2.16% mentre i fattori di crescita e volatilità sono stati rispettivamente di -0.44% e -0.66%. Sebbene comprenda il problema di detenere titoli tecnologici con duration più elevata e/o senza profitto in un contesto di tassi in aumento, molti dei titoli Internet cinesi non sono affatto privi di profitto rispetto ai titoli Internet/tecnologici statunitensi e vengono scambiati a metà dei multipli di questi ultimi, in media. Gli investitori potrebbero essersi aspettati una risposta politica della PBOC più aggressiva sebbene vi sia un argomento per un allentamento incrementale.

Shanghai, Shenzhen e Hang Seng sono seduti su livelli di supporto (cioè grandi numeri rotondi) rispettivamente di 3,200, 2,000 e 21,000, rendendo i prossimi giorni chiave. Stasera sarà annunciato il nuovo tasso primario di prestito. I venditori allo scoperto di Hong Kong hanno premuto le loro scommesse durante la notte in un volume sopra la media mentre il volume totale era leggero. Questa è una forte indicazione del fatto che gli acquirenti stanno cercando catalizzatori prima di intervenire. A mio parere, sembra sicuramente il massimo del pessimismo.

Le dichiarazioni della People's Bank of China (PBOC) e dell'Amministrazione statale dei cambi (SAFE) durante la notte sul sostegno all'economia hanno raccolto poca attenzione da parte dei media, mentre la partnership strategica di Ant Group con la società di pagamenti mobili di Singapore 2C2P ha ottenuto ancora meno. Ciò significa che l'ampio mercato cinese potrebbe essere maturo per un rally poiché il mercato tende a fare ciò che è meno atteso.

L'indice Hang Seng è sceso del -2.28%, guidato al ribasso dai giochi di tecnologia/crescita poiché l'Hang Seng Tech è sceso del -3.79% poiché i volumi sono aumentati del +16.86%, solo il 79% della media di 1 anno. I declinanti hanno superato gli avanzati di 4 a 1 poiché ogni settore era in calo. L'assistenza sanitaria è stata sorprendentemente la peggiore a causa dell'epidemia di covid in Cina, in calo del -4.13%. Gli investitori continentali sono stati oggi acquirenti netti di azioni di Hong Kong poiché Tencent e Meituan sono stati acquirenti netti. Il volume delle vendite allo scoperto di Hong Kong è stato del 108% della media di 1 anno.

Shanghai, Shenzhen e lo STAR Board hanno registrato un calo rispettivamente di -0.05%, -0.11% e -1.46%, poiché i titoli/settori value hanno sovraperformato la crescita. I volumi sono aumentati dello 0.3% rispetto a ieri, il 72% della media a 1 anno. Ci sono stati 2,170 titoli in rialzo e 2,144 calzini in calo mentre l'energia ha guadagnato il +2.94%, guidata da carbone e titoli nucleari, mentre l'assistenza sanitaria è scesa del -2.37% e la tecnologia è scesa del -2.03%. Gli investitori stranieri hanno venduto azioni continentali per un valore netto di 304 milioni di dollari tramite Northbound Stock Connect. La curva dei rendimenti dei Treasury si è leggermente inclinata, il CNY è stato in calo rispetto al dollaro USA e il rame ha guadagnato lo 0.31%.

Tassi di cambio, prezzi e rendimenti della scorsa notte

• CNY / USD 6.39 contro 6.37 di ieri
• CNY / 6.89 EUR contro 6.88 di ieri
• Rendimento su titoli di stato a 1 giorno 1.38% contro 1.40% ieri
• Rendimento su titoli di Stato a 10 anni 2.82% contro 2.81% ieri
• Rendimento del 10 anni di China Development Bank Bond del 3.05% contro il 3.04% di ieri
• Prezzo del rame + 0.31% durante la notte