Il "rischio materiale" incombe sui titoli mentre gli investitori affrontano il "secondo atto" del mercato ribassista

"Sono stati lenti a riconoscere che il potere di determinazione dei prezzi e i margini operativi, che hanno raggiunto i massimi storici negli ultimi due anni, sono insostenibili", ha affermato. "Anche senza una recessione, l'inversione media degli utili nel 2023 si traduce in un calo dal 10% al 15% rispetto alle stime attuali".

Secondo Shalett, uno stimolo monetario e fiscale senza precedenti durante la crisi della pandemia aveva portato le più grandi società statunitensi a registrare margini operativi record che erano da 150 a 200 punti base al di sopra delle norme osservate nell'ultimo decennio. 

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Ha affermato che i profitti delle società potrebbero ora essere messi in pericolo dal rallentamento della crescita, con "l'orientamento della domanda verso i servizi" dopo aver fatto progressi verso i beni all'inizio della pandemia e una probabile inversione del potere di determinazione dei prezzi "estremamente forte" mentre la Fed combatte l'aumento dell'inflazione con gli interessi- rialzi dei tassi.

"Tali rischi non sono ancora scontati nel consenso del 2023, costituendo un rischio materiale per le azioni per il resto dell'anno", ha affermato Shalett.

Mentre molti settori hanno scontato il potenziale calo dei profitti del 2023 dalle stime attuali che potrebbero suscitare venti contrari anche in assenza di recessione, "i titoli a crescita secolare megacap che dominano gli indici di capitalizzazione di mercato non lo hanno fatto", ha avvertito. "E quegli indici sono i punti in cui il rischio viene rivalutato nelle fasi finali del mercato ribassista".

Secondo la nota di Shalett, il capo stratega azionario statunitense di Morgan Stanley, Mike Wilson, stima un ribasso dell'11% rispetto alle stime di consenso, con la sua previsione di utili per azione per l'S&P 500 per il 2023 di $ 212, secondo la nota di Shalett. 

Le azioni statunitensi sono rimbalzate lunedì, con i principali benchmark azionari scambiati nettamente al rialzo nel pomeriggio, dopo venerdì che affonda tra i timori di inflazione con l'inizio della stagione degli utili. L'S&P 500
SPX,
+ 2.65%
è cresciuto del 2.7% nel trading pomeridiano, mentre il Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
ha guadagnato l'1.9% e il Nasdaq Composite, ad alto contenuto tecnologico, è salito del 3.5%, secondo i dati FactSet, ultimo controllo. 

Nel mercato obbligazionario, i tassi del Tesoro sono stati scambiati leggermente al ribasso lunedì pomeriggio, dopo che il rendimento a 2 anni ha raggiunto il massimo da 15 anni e il rendimento a 10 anni ha raggiunto il massimo da 14 anni venerdì, secondo Dow Jones Market Data. I rendimenti a due anni hanno chiuso la scorsa settimana al 4.507%, il livello più alto dall'8 agosto 2007 in base ai livelli dell'ora orientale delle 3:10, mentre il tasso a 4.005 anni è salito al 15% per il tasso più alto dal 2008 ottobre XNUMX.

Il rendimento della nota del Tesoro a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
4.015%
è sceso di circa 1 punto base lunedì pomeriggio intorno al 4%, mentre i rendimenti a due anni
TMUBMUSD 02Y,
4.443%
è sceso di circa cinque punti base a circa il 4.45%, mostrano i dati FactSet, all'ultimo controllo.

Nel frattempo, quando gli investitori hanno capitolato al rialzo inflazione, "i tassi ufficiali di picco sono aumentati in modo aggressivo nel mercato dei future sui fondi federali, con il tasso terminale ora a quasi il 5%, una posizione aggressiva che sa di 'picco da falco'", secondo la nota di Morgan Stanley.

"Criticamente, sebbene il mercato stia ancora scontando 1.5 tagli nel 2023, il tasso dei fed-funds di gennaio 2024 è stimato al 4.5%, ben 100 punti base sopra la nostra previsione" per l'inflazione core misurata dall'indice dei prezzi al consumo, ha scritto Shalett.

"Considera la possibilità di bloccare solidi rendimenti a breve termine in obbligazioni e rafforzare le posizioni in titoli ad alta crescita e che pagano dividendi", ha affermato. "I titoli del Tesoro a breve durata sembrano interessanti, soprattutto perché il rendimento è più di 2.5 volte quello del dividendo dell'S&P 500".