Micron merita di meglio. Perché le azioni sono un acquisto

Prima di arrivare al caso delle condivisioni Micron (ticker: MU), affrontiamo alcune nozioni di base che spesso si perdono nella conversazione sui semiconduttori. Micron produce due tipi di chip. C'è la DRAM, acronimo di Dynamic Random Access Memory, importante per la sua natura “volatile”. I dati risiedono nella DRAM fugacemente sulla strada per qualche altra parte. È necessario per la maggior parte dei tipi di computer, inclusi PC, server, smartphone e vari altri dispositivi. Ma spegni l'alimentazione e i dati sono spariti.

E poi c'è la NAND, o memoria flash. NAND non è un acronimo; è un linguaggio logico digitale per "NON E". L'importante è che la memoria NAND sia "non volatile", quindi l'archiviazione dei dati non richiede alimentazione continua. NAND viene utilizzato in cose come unità a stato solido, schede di memoria e memory stick USB.

Per creare DRAM o NAND, sono necessarie fabbriche di chip grandi e costose. Nella DRAM, ci sono solo tre attori principali:

Samsung Electronics (005930. Corea),

SK Hynix (000660.Corea) e Micron. Il mercato NAND include quei giocatori DRAM più una joint venture di proprietà di

Western Digital (WDC) e la giapponese Kioxia.

Il mercato della memoria ha un piccolo numero di attori che si occupano di forniture limitate, domanda crescente e turbolenze geopolitiche, quindi è vulnerabile alle oscillazioni del sentiment a breve termine. Nelle ultime settimane, i prezzi dei chip NAND sono aumentati dopo un'interruzione in due stabilimenti gestiti dall'impresa Kioxia/Western Digital. I prezzi di alcuni prodotti utilizzati nella produzione di chip di memoria:gas neon, in particolare— sono aumentati in seguito all'invasione russa dell'Ucraina. E alcuni investitori temono che un rallentamento post-pandemico nella crescita dei PC possa indebolire la domanda e fare pressione sui prezzi sia per la NAND che per la DRAM.

Tutto ciò è vero, e fuori luogo. Micron la scorsa settimana risultati riportati per il suo secondo trimestre fiscale che ha superato comodamente le proprie prospettive di entrate, profitti e margini. La società ha anche offerto una guida fiscale del terzo trimestre che ha superato le aspettative di Wall Street. Per il trimestre di maggio, Micron prevede un fatturato di 8.7 miliardi di dollari, in crescita del 17%, e ben al di sopra del vecchio consenso degli analisti di 8.1 miliardi di dollari.

In un'intervista la scorsa settimana, Sumit Sadana, chief business officer e chief financial officer di Micron, ha affermato che la domanda da parte dell'industria dei PC rimane forte. Mentre Micron vede vendite piatte di unità per PC nel calendario 2022, Sadana ha notato che l'attenuazione della domanda dei consumatori è compensata dalla crescita dei PC aziendali, che tendono ad avere più memoria rispetto ai laptop consumer.

Sadana ha affermato che la più grande opportunità di Micron viene dal settore automobilistico. Il passaggio ai veicoli elettrici— e in futuro, le auto con almeno un certo livello di autonomia — renderanno i chip di memoria una parte molto più alta della distinta base delle future auto.

Sadana afferma che alcuni veicoli elettrici richiedono già fino a $ 750 di chip di memoria per auto, circa 15 volte la memoria utilizzata in un veicolo convenzionale a gas. Il passaggio ai veicoli elettrici, dice, dovrebbe essere "un vento in poppa incredibilmente potente per gli anni a venire".

Non è l'unico a pensarla così. In un rapporto pubblicato venerdì, McKinsey prevede che l'industria complessiva dei semiconduttori raggiungerà $ 1 trilione di vendite nel 2030, rispetto ai $ 600 miliardi nel 2021. McKinsey prevede che il settore automobilistico raggiungerà dal 13% al 15% delle vendite complessive di chip entro il 2030, in aumento dall'8% nel 2021.

Ondrej Burkacky, che guida la pratica globale di semiconduttori di McKinsey, afferma che il previsto aumento della domanda dell'industria automobilistica non presuppone un aumento improvviso della produzione: le vendite di unità di modellismo rimarranno a circa 100 milioni all'anno. E non si aspetta presto l'arrivo della piena autonomia. Per questo, dice, dovrai aspettare fino al 2035, al 2040 o forse più a lungo.

Ma Burkacky vede un rapido passaggio ai veicoli elettrici: si aspetta che i veicoli elettrici rappresentino dal 30% al 40% della produzione totale entro il 2030. E prevede una crescente adozione di tecnologie di assistenza alla guida ad alta intensità di memoria, come l'assistenza al parcheggio e le notifiche di deviazione dalla corsia. Si aspetta anche di vedere un maggiore utilizzo di sofisticati display digitali della cabina di pilotaggio. Tutto sommato, pensa Burkacky, al raddoppio del valore del dollaro in fiches per macchina entro la fine del decennio.

Una buona parte di ciò arriverà sotto forma di aumento della memoria. Sadana afferma che Micron sta già vedendo alcune auto con un terabyte di NAND, la stessa quantità di spazio di archiviazione in

Apple'S iPhone più potente.

Quindi ecco un'azienda con forti prospettive di crescita, un'enorme opportunità di mercato emergente e tecnologia leader, e quanto costa agli investitori? Non molto. Le azioni Micron vengono scambiate per circa il doppio delle entrate fiscali 2023 stimate e circa 6.5 ​​volte i profitti previsti per l'anno fiscale 2023.

Confrontalo con

Qualcomm (QCOM) a 12 volte i profitti a termine,

Intel (INTC) a 13 volte,

Advanced Micro Devices (AMD) a 23 volte, e

Nvidia (NVDA) a 40 volte. Le entrate di Micron il prossimo anno saranno pari a quelle di Nvidia, ma ha circa un ottavo del valore di mercato.

Nel frattempo, le azioni Micron sono scese del 16% da inizio anno. Per gli investitori, è un'opportunità di acquisto memorabile.

Scrivere a Eric J. Savitz presso [email protected]