(Bloomberg) — Il gigante minerario Rio Tinto Group sta scoprendo che il suo tanto atteso ritorno a concludere un affare importante senza le spese sfacciate del suo passato si sta rivelando una sfida.
I più letti da Bloomberg
La sua offerta di oltre $ 3 miliardi per acquistare il resto della Turquoise Hill Resources Ltd. e aumentare la sua esposizione a un enorme giacimento di rame in Mongolia è stata effettivamente sospesa. Rio ha lottato per ottenere il sostegno degli investitori, costringendola a offrire condizioni insolite alle resistenze più ostinate che sembravano sufficienti per chiudere l'affare.
Ma in pochi giorni, le autorità di regolamentazione canadesi hanno contestato l'accordo collaterale, costringendo Turquoise Hill a posticipare il voto degli azionisti.
Le fusioni e acquisizioni sono un argomento delicato in Rio. Accordi disastrosi più di un decennio fa hanno quasi affondato l'azienda, sono costati il lavoro a un ex CEO e hanno portato a sonde normative. Eppure c'è un riconoscimento all'interno della società mineraria n. 2 al mondo che questi problemi hanno gettato un'ombra per troppo tempo.
L'offerta di settembre di Rio per l'acquisizione della partecipazione del 49% in Turquoise Hill che non possiede già - a condizioni migliori rispetto a un'offerta all'inizio dell'anno - ha molto senso per un ritorno a importanti accordi.
Consentirebbe all'azienda di consolidare il controllo sulla miniera di rame di Oyu Tolgoi, che potrebbe diventare una delle più grandi al mondo. Il metallo è tra le materie prime preferite di Rio e una parte essenziale della spinta globale all'ecologia e, una volta completata la componente sotterranea della miniera, aiuterebbe il produttore a colmare il divario sui suoi maggiori rivali di rame.
Inoltre, un accordo all'inizio di quest'anno con il governo mongolo ha eliminato gran parte del rischio politico attorno a Oyu Tolgoi. Fondamentalmente, un accordo dimostrerebbe anche che il CEO Jakob Stausholm può garantire la crescita senza distruggere il valore per gli azionisti.
"Rio non è così diversificato come i suoi colleghi e la capacità di crescere lontano dal minerale di ferro non è disponibile senza accordi", ha affermato l'analista di Liberum Ben Davis. "Se stai lottando per fare affari come questo, non è di buon auspicio."
Accordo con gli azionisti
Nonostante l'approvazione del consiglio di amministrazione per l'offerta di settembre, Pentwater Capital Management LP e SailingStone Capital Partners LLC - che insieme detengono circa il 16% delle azioni in circolazione di Turquoise Hill - si sono opposte all'accordo sulla base del fatto che sottovaluta Turquoise Hill. Anche un'influente società di consulenza ha fatto eco a questo punto di vista.
Rio ha ribattuto avvertendo che se gli azionisti di Turquoise Hill non avessero accettato l'offerta, avrebbero dovuto accumulare miliardi nei prossimi due anni per finanziare lo sviluppo di Oyu Tolgoi.
Con la sconfitta di Rio, il voto è stato ritirato all'ultimo minuto. Ha quindi stretto un accordo collaterale con SailingStone e Pentwater in cui i due investitori hanno deciso di trattenere i loro voti in cambio di 34.40 dollari canadesi per azione - ben al di sotto del prezzo di offerta di 43 dollari canadesi - con un processo di arbitrato per decidere un prezzo finale.
La mossa significava che gli investitori in attesa non avrebbero dovuto fare marcia indietro mentre consentivano all'accordo di andare avanti, il tutto senza che Rio aumentasse la sua offerta ed evitasse anche una questione di diritti massicciamente diluita.
Tuttavia, ha fatto arrabbiare alcuni azionisti di minoranza che pensavano che SailingStone e Pentwater avrebbero ottenuto un accordo più dolce. Caravel Capital, con sede alle Bahamas, ha presentato un reclamo all'autorità di regolamentazione dei titoli del Quebec e al gestore del fondo Caravel Jeff Banfield ha affermato che altri azionisti più grandi hanno presentato reclami simili.
Di fronte alle pressioni degli investitori, l'autorità di regolamentazione dei titoli del Quebec ha chiesto a Turquoise Hill di ritardare indefinitamente il voto di acquisizione mentre studia se l'accordo è legale, iniettando nuova incertezza nell'accordo.
Migliore offerta
Rio ha ripetutamente affermato di aver fatto la sua offerta migliore e finale per Turquoise Hill. Gli addetti ai lavori di Rio affermano che la visione all'interno dell'azienda è chiara sul fatto che la sua credibilità ne risentirebbe se aumentasse la sua offerta.
Disastrosi accordi passati sottolineano l'importanza di tale credibilità.
Al culmine del superciclo delle materie prime nel 2007, Rio è entrata in una guerra di offerte con Vale SA e Alcoa Inc. per il produttore canadese di alluminio Alcan Inc. Li ha fatti saltare entrambi fuori dall'acqua con un'offerta in contanti di $ 38 miliardi che ha fatto esplodere il suo debito. Descritto come il peggior affare nella storia dell'industria mineraria, si è inasprito quando la domanda di alluminio è crollata durante la crisi finanziaria globale e l'offerta cinese ha inondato il mercato.
Ha costretto Rio a prendere quasi $ 30 miliardi di svalutazioni e alla fine è costato il lavoro all'amministratore delegato dell'epoca.
Poi, nel 2011, Rio ha acquistato il produttore di carbone del Mozambico Riversdale Mining Ltd. per $ 3.7 miliardi con un affare affrettato. Ma non è riuscito a sviluppare il progetto come previsto e l'unità è stata venduta per $ 50 milioni a seguito di enormi danni.
Rio ha trascorso gran parte dell'ultimo decennio ad accontentare gli azionisti con dividendi record mentre si concentrava sul guadagno dalle sue vaste miniere di minerale di ferro. Eppure il nuovo presidente Dominic Barton ha affermato che la riluttanza a fusioni e acquisizioni ha avuto un costo.
Molti buoni suggerimenti dall'interno dell'azienda sono stati persi per i timori di contraccolpi degli investitori, ha affermato il mese scorso, aggiungendo che il consiglio sarebbe stato coinvolto nella conclusione di accordi in futuro.
I più letti da Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/miner-rio-tinto-long-awaited-150637579.html