In teoria, le ondate di calore record, gli incendi occidentali, i blackout continui e gli uragani dovrebbero essere una buona notizia per il produttore di generatori
Generac (ticker: GNRC), con sede a Waukesha, Wisconsin, è il nome dominante nella produzione di energia in standby residenziale, con circa tre quarti del mercato statunitense. Quelle vendite costituiscono circa la metà entrate della società, con il resto proveniente da clienti commerciali e industriali, nonché dalla manutenzione di tali generatori.
Non c'è da stupirsi che Generac sia conosciuto come un ceppo tempesta. Quando la super tempesta Sandy ha colpito il nordest nel 2012, le vendite di Generac sono salite a 1.5 miliardi di dollari nel 2013, quasi il doppio rispetto a due anni prima. Da lì, Generac ha continuato ad andare avanti. "Qualsiasi evento che coinvolga interruzioni, inclusi temporali, blackout, guasti ai servizi di pubblica utilità, qualunque cosa, stimola una maggiore consapevolezza e quindi un aumento delle vendite", afferma l'analista di Baird Mike Halloran.
In alcuni luoghi, i generatori di riserva dell'azienda sono considerati necessari. Jonathan Skyrme di Trumbull, Connecticut, ha un sistema generatore da 10 kilowatt che funziona a propano, abbastanza grande da far funzionare la maggior parte della sua casa in caso di interruzione. Non sono rari nel quartiere rurale di Skyrme, dove i rami dei vecchi aceri norvegesi sembrano cadere ogni volta che soffia il vento. "Adoro l'idea del mio sistema", dice. "È rassicurante sapere che è lì per il prossimo grande evento meteorologico".
In questi giorni c'è molto di più del semplice maltempo che causa interruzioni di corrente. Gli incendi in California possono lasciare le persone senza elettricità per giorni, mentre i problemi con la rete lo sono ha tolto l'elettricità in Texas nei momenti in cui è più necessario.
Le cose stanno peggiorando. Il cliente medio di elettricità degli Stati Uniti ha perso energia per più di otto ore nel 2020, secondo i dati più recenti disponibili. È un aumento di oltre il 100% rispetto al 2013, il primo anno in cui l'Energy Information Administration ha iniziato a raccogliere dati.
Solo il 6% delle famiglie statunitensi possiede generatori e espanderlo di un solo punto percentuale significa altri 2.5 miliardi di dollari nel mercato indirizzabile per Generac. Ciò aiuta a spiegare perché l'azienda è stata in grado di aumentare le vendite del 340% e gli utili del 664% dal 2012 al 2022, comprese le stime. Ora, la California sembra un mercato non sfruttato che potrebbe alimentare una nuova crescita per Generac.
"La California non è stata storicamente un mercato di generatori di standby domestici", afferma l'analista di Credit Suisse Maheep Mandloi. Meno del 2.5% delle case ha alimentazione in standby. Gli stati del nordest, ad esempio, hanno tassi di penetrazione compresi tra il 10% e il 20%.
Eppure, Wall Street sta trattando Generac come un titolo rotto. Le sue azioni sono scese del 50%, a $ 175.83, nel 2022, diventando così il 16° titolo con le peggiori performance del
S&P 500
quest'anno.
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Parte del problema è che Generac è un titolo in crescita che non crescerà molto l'anno prossimo. Mentre le vendite dovrebbero raggiungere i 5.2 miliardi di dollari nel 2022, in aumento del 39% rispetto al 2021, Wall Street prevede un aumento di appena il 9.4% per il 2023. Il rallentamento della crescita fa sì che gli investitori in crescita abbandonino un'azione e ci vuole tempo prima che gli investitori value si sentano a proprio agio nel saltare dentro .
Le azioni Generac potrebbero avvicinarsi a quel punto. Si consideri che a metà del 2021, le azioni Generac venivano scambiate a 40 volte gli utili stimati per l'anno successivo, il doppio del già costoso multiplo di 500 dell'S&P 20. Le azioni ora vengono scambiate per soli 13 volte gli utili stimati per il 2023, uno sconto per il mercato più ampio. Il titolo potrebbe essere stato troppo costoso nel 2021, ma ora sembra troppo economico.
Non è che la crescita dell'azienda stia scomparendo. Wall Street prevede che le vendite e gli utili aumenteranno in media del 10% e del 16%, rispettivamente, nel 2023 e nel 2024. È molto più veloce del mercato, che dovrebbe aumentare gli utili a una clip del 7%. Ciò segue anche uno schema storico per Generac. Dopo la tempesta Sandy, le vendite sono rimaste invariate tra il 2013 e il 2016, ma si prevede che le vendite del 2022 aumenteranno di oltre tre volte rispetto ai livelli del 2013.
L'inverdimento della produzione di energia ha sollevato alcune preoccupazioni sull'obsolescenza; se tutti hanno pannelli solari sul tetto, nessuno ha bisogno di un generatore. Ma i pannelli solari e l'accumulo di batterie costano ancora più di quanto costa un sistema Generac, afferma Mandloi di Credit Suisse. E le batterie possono esaurirsi se un'interruzione dura troppo a lungo.
Generac è investire in tecnologia pulita, anche. Ha acquisito società coinvolte nell'accumulo di energia, inverter solari - le apparecchiature elettriche che convertono la corrente continua del sole in corrente alternata per le case - insieme ad altri prodotti che offrono ai rivenditori di più da vendere quando presentano prodotti di alimentazione di riserva ai potenziali clienti.
"Il business dell'energia pulita è ancora in modalità di crescita/sviluppo", afferma Halloran di Baird. "Riteniamo che sia un creatore di valore a lungo termine per l'azienda".
Generac non deve tornare alle sue prime altezze per essere un buon investimento. Mandloi ha un target di prezzo di $ 395 sul titolo, tra i più alti dello Street. L'obiettivo di Halloran è un più modesto $ 275 per azione, al di sotto dell'obiettivo medio degli analisti di $ 340. Ma anche al livello più basso di Halloran, le azioni Generac guadagnerebbero oltre il 50% e verrebbero scambiate solo 20 volte gli utili del 2023, un grande sconto rispetto alla sua media triennale di quasi 26 volte.
A questi livelli, Generac sembra un ottimo modo per potenziare qualsiasi portafoglio.
Scrivere a Al Root presso [email protected]