Più spese nel 2022, tagli nel 2024

I consumatori in America continueranno a spendere nel 2022 nonostante l'inflazione sia superiore agli aumenti salariali. La retribuzione oraria media è aumentata del 6.5% negli ultimi 12 mesi, ma l'indice dei prezzi al consumo è aumentato dell'8.2%. Questo non è un confronto strettamente da mela a mela, ma indica sicuramente sfide di budget per quelle persone che hanno speso tutto il loro reddito.

Sebbene il reddito corrente sia solitamente un buon predittore della spesa corrente, anche i risparmi passati svolgono un ruolo. E i risparmi passati sono enormi, come mostra il grafico sopra. Le persone nel complesso avevano risparmiato $ 1.2 trilioni nel 2019. Poi sono arrivati ​​i controlli di stimolo nel 2020 e nel 2021. Il risparmio è balzato a $ 2.9 trilioni e poi si è stabilizzato a "soli" $ 2.3 trilioni l'anno scorso. Quindi i consumatori hanno risparmiato molto più del solito negli ultimi due anni. Alcuni di questi risparmi erano aggiunte ai conti bancari e altri pagavano vecchi debiti.

Gli economisti non sono rimasti sorpresi dal fatto che i consumatori abbiano risparmiato la maggior parte dei loro pagamenti di stimolo. Milton Friedman nel 1957 sostenne che le decisioni di spesa sono determinate principalmente dal "reddito permanente", il reddito probabilmente stabile. La spesa da reddito transitorio sarebbe molto inferiore. In sintesi, questo è ciò che l'economia ha vissuto nel 2020 e nel 2021.

La composizione della spesa sostenne ulteriormente la teoria di Friedman. Aveva sostenuto che la spesa per beni durevoli, come automobili ed elettrodomestici, era in realtà un modo per trasformare le spese correnti in un flusso di servizi goduto negli anni futuri. Quindi spendere un reddito forfettario insolito per un prodotto durevole sarebbe coerente con la teoria del reddito permanente di Friedman. Nel 2020 e nel 2021, i beni durevoli sono stati la parte in più rapida crescita della spesa dei consumatori.

Per le spese future dei consumatori americani, la teoria e i dati indicano una spesa continua nel 2022 e nel 2023. Il denaro che le famiglie e gli individui hanno ricevuto nei pagamenti di stimolo (inclusi i pagamenti extra dell'assicurazione contro la disoccupazione), saranno spesi in un periodo di diversi anni. Questo è il lato positivo.

Sul lato negativo, l'impennata della spesa per beni durevoli negli ultimi due anni potrebbe ridurre la domanda di beni durevoli nei prossimi anni. In termini di buon senso, tutti coloro che avrebbero potuto acquistare una barca nel 2023 se non avessimo avuto una pandemia ne hanno già acquistata una nel 2020 o nel 2021. Sembra logico, ma i vincoli di fornitura limitano gli acquisti di auto, barche, biciclette, elettrodomestici e la maggior parte degli altri tipi di beni durevoli. Man mano che l'offerta diventa più disponibile, parte del denaro dello stimolo verrà speso. Pertanto, ci si aspetta che la spesa per i beni di consumo durevoli diminuisca gradualmente ma non in modo grave.

Allo stesso tempo, i consumatori stanno aumentando la spesa per viaggi, ristoranti e altre attività che non sono socialmente distanziate. Questo cambiamento nei modelli di spesa sta gettando i rivenditori nei nodi, come esemplificato da Avviso sugli utili recenti di Target. Non tutte le aziende sono pronte per il cambiamento, poiché i negozi hanno troppi elettrodomestici in inventario e le compagnie aeree troppo pochi piloti.

Alla fine molti consumatori stringeranno la cinghia. Se l'inflazione rimane superiore alla crescita salariale, le persone esauriranno i risparmi passati. Le persone che si sono trasferite fuori dallo spazio condiviso (con la famiglia o gli amici) per vivere senza coinquilini potrebbero dover ripensare i propri budget, come indicato in un articolo il mese scorso. Tassi di interesse più elevati limiteranno la spesa per big-ticket solitamente finanziata, come automobili e camper. E il mercato azionario in calo ridurrà alcune spese stravaganti. Ma i tassi di interesse e il mercato azionario sono effetti minori.

La parte del reddito corrente che le persone considerano permanente avrà l'impatto maggiore. Tassi salariali più elevati alimentano direttamente il reddito permanente. I bonus una tantum non influiscono molto sulla spesa, anche se i bonus annuali di routine sì. E i risparmi passati dai pagamenti degli incentivi verranno distribuiti gradualmente, aggiungendosi al reddito permanente nel guidare la spesa.

Le prospettive di spesa dei consumatori per il 2022 e il 2023 sono sicure grazie all'elevata occupazione, agli alti salari e agli stimoli passati. L'inasprimento della politica monetaria porterà alla fine a una debole crescita dell'occupazione o addirittura a un calo. Ma la politica monetaria impiega circa un anno per avere il massimo effetto sull'occupazione e l'inasprimento della Federal Reserve viene attuato gradualmente. Quindi il 2023 sembra abbastanza sicuro per posti di lavoro e spesa.

La spesa sensibile agli interessi diminuirà nel 2023, indebolendo ulteriormente l'occupazione insieme a una costruzione più morbida. La spesa dei consumatori non subisce il peggio quando i tassi di interesse salgono, ma tassi più alti raffredderanno sicuramente lo shopping esuberante.

La crescita più lenta della spesa per consumi causerà o contribuirà a una recessione? Se fosse solo la spesa dei consumatori sul posto di lavoro, non sarebbe probabile una recessione. La crescita economica rallenterebbe modestamente. La costruzione, tuttavia, è molto sensibile agli interessi. La spesa in conto capitale delle imprese è alquanto sensibile ai tassi di interesse. I valori degli asset per le azioni e gli immobili tendono a diminuire con l'inasprimento della Fed e i valori degli asset più bassi spingono verso il basso la spesa. Tutto sommato, è probabile che una recessione intorno al 2024, anche se forse inizierà alla fine del 2023 o sarà ritardata fino al 2025. Per il 2022 e il 2023, tuttavia, i consumatori avranno un bell'aspetto e manterranno l'economia in crescita.