Gli sforzi per ridurre i rischi all'interno del mercato del Tesoro statunitense da quasi 24 trilioni di dollari, il mercato dei titoli più profondo e più liquido del mondo, stanno ironicamente creando angoscia tra gli operatori del mercato.
L'ansia è incentrata sul concetto di compensazione centrale, un metodo utilizzato per ridurre e gestire i rischi nei mercati finanziari. A settembre il Securities and Exchange Commission regole proposte che imporrebbe la compensazione centrale di un'ampia fascia di transazioni del Tesoro. Solo una piccola percentuale di tali transazioni è stata compensata centralmente negli ultimi anni.
La più grande preoccupazione per la compensazione centrale è il costo della partecipazione, secondo una tavola rotonda alla conferenza sul mercato del tesoro degli Stati Uniti del 2022 tenutasi mercoledì alla Fed di New York. Sebbene i partecipanti al panel abbiano generalmente concordato sul fatto che gli sforzi aiuterebbero a migliorare la resilienza del mercato del Tesoro, hanno affermato che alcuni attori potrebbero non essere in grado di assorbire i costi aggiuntivi e che non è chiaro quanto bene funzionerebbe il sistema di compensazione centrale durante i periodi di turbolenza.
"Il costo delle transazioni nel mercato del Tesoro aumenterà e, in qualità di dealer, ne siamo preoccupati", ha affermato Kavi Gupta, co-responsabile del trading sui tassi globali e della gestione del portafoglio delle controparti per BofA Securities. Sebbene i giocatori più grandi possano adattarsi, quelli più piccoli potrebbero non farlo e l'argomento è "qualcosa di cui parlano attivamente i nostri clienti".
Preoccuparsi di liquidità nel mercato del Tesoro sono in fermento da mesi, in particolare quando il processo di inasprimento quantitativo della Federal Reserve ha preso il sopravvento. In ottobre, Titoli BofA ha avvertito che il mercato "fragile" era a rischio di "vendite forzate su larga scala" o di una sorpresa che potrebbe portare a un crollo. E all'inizio di questo mese, il Confermata la Fed timori per la scarsa liquidità in quello che storicamente è stato uno degli angoli più stabili del sistema finanziario.
La liquidità si riferisce alla facilità con cui i titoli possono essere acquistati e venduti, e la sua mancanza significa che i titoli del Tesoro non possono essere negoziati senza intoppi senza un impatto significativo sui prezzi sottostanti del debito pubblico. L'esacerbazione dei problemi di liquidità è la partenza di grandi acquirenti abituali e gli aggressivi aumenti dei tassi della Fed per combattere l'inflazione, che hanno generalmente incoraggiato gli investitori a vendere obbligazioni quest'anno.
Se il costo della transazione dei titoli del Tesoro diventa proibitivo per i commercianti più piccoli, allora la domanda diventa "stai indirettamente riducendo la liquidità" per il mercato, ha affermato Lynn Paschen, senior portfolio manager di Schwab Asset Management, partecipante al panel. "Questa sarebbe la mia preoccupazione principale." Inoltre, alcuni fondi sono necessari per investire in Treasury e potrebbe essere necessario trasferire costi aggiuntivi agli azionisti, ha affermato.
Gerald Pucci, Jr., amministratore delegato e responsabile globale del repo di BlackRock
nero,
ha detto di essere preoccupato per l'aumento dei costi per i clienti del fondo pensione dell'azienda. "Penserei che qualsiasi tipo di compensazione centrale, al margine, sia positiva", ma se intrapresa troppo rapidamente "potrebbe essere problematica".
La maggior parte dei rendimenti dei Treasury è scesa mercoledì, nonostante i forti dati sulle vendite al dettaglio di ottobre. Il tasso a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
è sceso al di sotto del 3.7%, inviando un popolare indicatore del mercato obbligazionario delle recessioni imminenti al livello più negativo in oltre 40 anni.
Mercoledì scorso, il presidente della Fed di New York John Williams ha detto ai partecipanti alla conferenza che i problemi di liquidità del mercato del Tesoro hanno il potenziale di interferire con la capacità della banca centrale di trasmettere la politica monetaria all'economia. Nel frattempo, Nellie Liang, sottosegretario alle finanze interne presso il Dipartimento del Tesoro, ha affermato che il mercato UST deve essere monitorato per le vulnerabilità, dati i rischi di un potenziale shock.
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-tillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo