Pick di Morgan Stanley afferma che nei mercati è iniziato un cambio di paradigma. Cosa aspettarsi

I mercati globali sono all'inizio di un cambiamento fondamentale dopo un periodo di quasi 15 anni caratterizzato da bassi tassi di interesse e debito societario a buon mercato, secondo Morgan Stanley copresidente Ted Pick.

Secondo Pick, la transizione dalle condizioni economiche che hanno seguito la crisi finanziaria del 2008 e qualunque cosa accadrà dopo ci vorranno "12, 18, 24 mesi" per svolgersi raggio la scorsa settimana a una conferenza finanziaria di New York.

“E' un momento straordinario; abbiamo la nostra prima pandemia in 100 anni. Abbiamo la nostra prima invasione in Europa in 75 anni. E abbiamo la nostra prima inflazione in tutto il mondo in 40 anni", ha affermato Pick. "Quando guardi alla combinazione, all'intersezione della pandemia, della guerra, dell'inflazione, segnala un cambio di paradigma, la fine di 15 anni di repressione finanziaria e la prossima era a venire".

La scorsa settimana i massimi dirigenti di Wall Street hanno lanciato terribili avvertimenti sull'economia, guidati da JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon, che ha detto che "un uragano è proprio là fuori, in fondo alla strada, venendo verso di noi.” Quel sentimento è stato ripreso da Goldman Sachs Il presidente John Waldron, che ha definito senza precedenti gli "shock al sistema" sovrapposti. Anche l'amministratore delegato della banca regionale Bill Demchak ha detto che pensava che fosse una recessione inevitabile.

Invece di limitarsi a lanciare allarmi, Pick, un veterano di Morgan Stanley da tre decenni che guida la divisione commerciale e bancaria dell'azienda, ha fornito un contesto storico e la sua impressione di come sarà e si sentirà il periodo tumultuoso a venire.

I mercati saranno dominati da due forze: la preoccupazione per l'inflazione, o "incendio" e la recessione, o "ghiaccio", ha affermato Pick, che è considerato un favorito per succedere alla fine al CEO James Gorman.

"Avremo questi periodi in cui ci si sente terribilmente infuocati e altri periodi in cui ci si sente gelidi e i clienti hanno bisogno di navigare intorno a quello", ha detto Pick.

Per le banche di Wall Street, alcune attività commerciali aumenteranno, mentre altre potrebbero rimanere inattive. Per anni dopo la crisi finanziaria, i trader a reddito fisso affrontato mercati artificialmente calmi, dando loro meno da fare. Ora, poiché le banche centrali di tutto il mondo inizieranno a confrontarsi con l'inflazione, i trader di titoli di stato e valute saranno più attivi, secondo Pick.

L'incertezza del periodo ha, almeno per il momento, ridotto l'attività di fusione, mentre le aziende navigano nell'ignoto. JPMorgan ha dichiarato il mese scorso che le commissioni bancarie di investimento del secondo trimestre sono crollate del 45% finora, mentre i ricavi del trading sono aumentati fino al 20%.

"Il calendario bancario si è leggermente calmato perché le persone stanno cercando di capire se prima o poi avremo chiarito questo cambio di paradigma", ha affermato Pick.

Nel breve termine, se la crescita economica regge e l'inflazione si calma nella seconda metà dell'anno, i "riccioli d'oro" narrazione prenderà piede, rafforzando i mercati, ha detto. (Per quel che vale, Dimon, citando l'impatto della guerra in Ucraina sui prezzi di cibo e carburante e la mossa della Federal Reserve di ridurre il suo bilancio, sembrava pessimistico che questo scenario si svolgerà.)

Ma il tira e molla tra i problemi di inflazione e recessione non si risolverà dall'oggi al domani. Pick più volte ha definito l'era post-2008 un periodo "finanziario repressione” — una teoria in cui i responsabili politici mantengono bassi i tassi di interesse per fornire finanziamenti a basso costo a paesi e aziende.

"I 15 anni di repressione finanziaria non si limitano a quello che verrà dopo tre o sei mesi... avremo questa conversazione per i prossimi 12, 18, 24 mesi", ha detto Pick.

Tassi di interesse bassi o addirittura negativi sono stati il ​​segno distintivo dell'era precedente, così come le misure per iniettare denaro nel sistema, compresi i programmi di acquisto di obbligazioni noti collettivamente come allentamento quantitativo. Le mosse hanno penalizzato i risparmiatori e incoraggiato l'indebitamento dilagante.

Prosciugando per anni il rischio dal sistema finanziario globale, le banche centrali hanno costretto gli investitori a correre maggiori rischi per guadagnare rendimento. Le società non redditizie sono state tenuto a galla dal pronto accesso al debito a buon mercato. Migliaia di start-up sono sbocciate negli ultimi anni con un mandato che brucia denaro, crescita a qualsiasi costo.

Questo è finito poiché le banche centrali danno la priorità alla battaglia contro l'inflazione incontrollata. Gli effetti dei loro sforzi toccheranno tutti, dai mutuatari di carte di credito agli aspiranti miliardari che gestiscono le start-up della Silicon Valley. Gli investitori di capitale di rischio sono stati istruire start-up per preservare la liquidità e puntare alla redditività effettiva. I tassi di interesse su molti conti di risparmio online si sono avvicinati all'1%.  

Ma tali cambiamenti potrebbero essere irregolari. Alcuni osservatori sono preoccupati per gli eventi tipo Black Swan nell'impianto idraulico del sistema finanziario, compreso lo scoppio di quello che un gestore di hedge fund ha definito "il più grande bolla di credito della storia umana”. 

Dalle ceneri di questo periodo di transizione emergerà un nuovo ciclo economico, ha affermato Pick.

"Questo cambio di paradigma a un certo punto comporterà un nuovo ciclo", ha affermato. "È passato così tanto tempo da quando abbiamo dovuto considerare com'è un mondo con tassi di interesse reali e costo del capitale reale che distinguerà le società vincenti dalle società in perdita, le azioni vincenti dalle azioni in perdita".