"Il crescente timore è che qualcos'altro si rompa lungo la strada": gli investitori del mercato azionario guardano avanti ai dati sull'inflazione PCE tra le preoccupazioni eccessive della Fed

"Il timore crescente è che qualcos'altro si rompa lungo la strada, come l'intero mercato dei titoli del Tesoro statunitense", ha affermato Yaardeni.

I rendimenti dei Treasury sono recentemente aumentati vertiginosamente quando la Fed ha alzato il tasso di interesse di riferimento, facendo pressioni sul mercato azionario. Venerdì, la loro rapida ascesa si è interrotta, poiché gli investitori hanno digerito i rapporti che suggeriscono che la Fed potrebbe discutere di un leggero rallentamento aggressivo dei rialzi dei tassi alla fine di quest'anno.

Azioni è saltato bruscamente venerdì mentre il mercato ha pesato quello che è stato visto come un potenziale inizio di un cambiamento nella politica della Fed, anche se la banca centrale sembrava destinata a continuare un percorso di ampi rialzi dei tassi quest'anno per frenare l'impennata dell'inflazione. 

La reazione del mercato azionario Il rapporto del Wall Street Journal che la banca centrale sembra destinata ad aumentare il tasso sui fondi federali di tre quarti di punto percentuale il mese prossimo – e che i funzionari della Fed potrebbero discutere se aumentare di mezzo punto percentuale a dicembre – è sembrato eccessivamente entusiasta ad Anthony Saglimbene, capo stratega del mercato all'Ameriprise Financial. 

"È un pio desiderio" che la Fed si stia dirigendo verso una pausa negli aumenti dei tassi, poiché probabilmente lasceranno i futuri aumenti dei tassi "sul tavolo", ha detto in un'intervista telefonica. 

"Penso che si siano messi all'angolo quando hanno lasciato i tassi di interesse a zero per tutto l'anno scorso" mentre acquistavano obbligazioni nell'ambito del cosiddetto allentamento quantitativo, ha affermato Saglimbene. Finché l'inflazione elevata rimarrà appiccicosa, la Fed probabilmente continuerà ad aumentare i tassi pur riconoscendo che questi aumenti operano con un ritardo e potrebbero fare "più danni di quelli che vogliono" nel tentativo di raffreddare l'economia.

"Qualcosa nell'economia potrebbe interrompersi nel processo", ha detto. "Questo è il rischio in cui ci troviamo."

'Debacle'

Tassi di interesse più alti significano che costa di più per le aziende e i consumatori prendere in prestito, rallentando la crescita economica tra i timori accresciuti che gli Stati Uniti affronteranno una potenziale recessione il prossimo anno, secondo Saglimbene. La disoccupazione potrebbe aumentare a causa degli aggressivi rialzi dei tassi della Fed, ha affermato, mentre potrebbero emergere “dislocazioni nei mercati valutari e obbligazionari”.

Gli investitori statunitensi hanno assistito a simili crepe nei mercati finanziari all'estero.

La Banca d'Inghilterra ha recentemente fatto un intervento a sorpresa nel mercato obbligazionario del Regno Unito dopo che i rendimenti del suo debito pubblico sono aumentati e la sterlina britannica è affondata tra le preoccupazioni per un piano di taglio delle tasse emerso mentre la banca centrale britannica stava inasprindo la politica monetaria per frenare l'inflazione elevata. Il primo ministro Liz Truss dimesso sulla scia del caos, poche settimane dopo aver preso il posto più alto, dicendo che se ne sarebbe andata non appena il partito conservatore avesse organizzato un concorso per sostituirla. 

"L'esperimento è finito, se vuoi", ha affermato in un'intervista telefonica JJ Kinahan, amministratore delegato di IG Group North America, il genitore di gustosoworks di brokeraggio online. "Quindi ora otterremo un leader diverso", ha detto. "Normalmente, non saresti felice di questo, ma dal giorno in cui è arrivata, le sue politiche sono state accolte piuttosto male".

Nel frattempo, il mercato del Tesoro statunitense è "fragile" e "vulnerabile allo shock", hanno avvertito gli strateghi della Bank of America in un rapporto BofA Global Research del 20 ottobre. Hanno espresso preoccupazione per il fatto che il mercato del Tesoro "potrebbe essere uno shock dal funzionamento del mercato sfide", indicando il deterioramento della liquidità in un contesto di domanda debole e "elevata avversione al rischio degli investitori". 

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"Il timore è che una debacle come quella recente nel mercato obbligazionario del Regno Unito possa verificarsi negli Stati Uniti", ha affermato Yardeni nella sua nota venerdì. 

“Sebbene di questi tempi tutto sembri possibile, soprattutto in scenari spaventosi, vorremmo sottolineare che anche se la Fed sta ritirando liquidità” alzando il tasso sui fondi federali e continuando a stringere quantitativamente, gli Stati Uniti sono un rifugio sicuro in tempi difficili a livello globale, il ha detto la ditta. In altre parole, l'idea che "non esiste un paese alternativo" in cui investire oltre agli Stati Uniti, può fornire liquidità al mercato obbligazionario domestico, secondo la sua nota.

"Semplicemente non penso che questa economia funzioni" se il rendimento del Tesoro a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
4.228%
la nota inizia ad avvicinarsi vicino al 5%, ha affermato telefonicamente Rhys Williams, capo stratega di Spouting Rock Asset Management.

I rendimenti dei Treasury decennali sono scesi di poco più di un punto base al 4.212% venerdì, dopo essere saliti giovedì al tasso più alto dal 17 giugno 2008 sulla base dei livelli dell'ora orientale delle 3:XNUMX, secondo Dow Jones Market Data.

Williams ha affermato di temere che l'aumento dei tassi di finanziamento nei mercati immobiliare e automobilistico pizzicherà i consumatori, portando a un rallentamento delle vendite in quei mercati.

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"Il mercato ha più o meno prezzato in una lieve recessione", ha affermato Williams. Se la Fed dovesse continuare ad inasprire, "senza prestare alcuna attenzione a ciò che sta accadendo nel mondo reale" pur essendo "maniacamente concentrata sui tassi di disoccupazione", ci sarebbe "una recessione molto grande", ha detto.

Gli investitori prevedono che il percorso della Fed di rialzi dei tassi insolitamente ampi quest'anno porterà alla fine a un mercato del lavoro più debole, smorzando la domanda nell'economia nel tentativo di frenare l'impennata dell'inflazione. Ma il mercato del lavoro è rimasto finora forte, con un valore storico basso tasso di disoccupazione del 3.5%.

George Catrambone, capo del commercio delle Americhe presso il Gruppo DWS, ha dichiarato in un'intervista telefonica di essere "abbastanza preoccupato" per il potenziale irrigidimento della politica monetaria da parte della Fed o per l'aumento dei tassi troppo e troppo velocemente.

La banca centrale "ci ha detto che dipendono dai dati", ha detto, ma ha espresso preoccupazione per il fatto che si basi su dati che "guardano indietro di almeno un mese", ha affermato.

Il tasso di disoccupazione, ad esempio, è un indicatore economico in ritardo. La componente rifugio del Indice dei prezzi al consumo, una misura dell'inflazione statunitense, è "vischiosa, ma anche particolarmente in ritardo", ha affermato Catrambone.

Alla fine della prossima settimana, gli investitori riceveranno una lettura dall'indice dei consumi personali, delle spese e dei prezzi, l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed, per settembre. I cosiddetti dati PCE saranno rilasciati prima dell'apertura del mercato azionario statunitense il 28 ottobre.

Nel frattempo, anche i risultati degli utili aziendali, che hanno iniziato a essere riportati per il terzo trimestre, sono "prospettici", ha affermato Catrambone. E il dollaro USA, che è salito alle stelle mentre la Fed alza i tassi, lo è creando “venti contrari” per le aziende statunitensi con attività multinazionali.

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"A causa del ritardo in cui sta operando la Fed, non saprai fino a quando non sarà troppo tardi che sei andato troppo oltre", ha detto Catrambone. "Questo è ciò che accade quando ti muovi con tale velocità ma anche con tale dimensione", ha affermato, riferendosi alla serie di ampi aumenti dei tassi della banca centrale nel 2022.

"È molto più facile andare in punta di piedi quando si alzano i tassi a 25 punti base alla volta", ha affermato Catrambone.

'funebre'

Negli Stati Uniti, la Fed è "sul filo del rasoio" poiché rischia di inasprire la politica monetaria, secondo Kinahan di IG. "Non abbiamo visto il pieno effetto di ciò che la Fed ha fatto", ha detto.

Mentre il mercato del lavoro sembra forte per ora, la Fed si sta stringendo verso un'economia in rallentamento. Per esempio, le vendite di case esistenti sono diminuite mentre i tassi ipotecari salgono, mentre l'indagine sulla produzione dell'Institute for Supply Management, un barometro delle fabbriche americane, è sceso a un minimo di 28 mesi del 50.9% a settembre.

Inoltre, i problemi sui mercati finanziari potrebbero manifestarsi inaspettatamente come effetto a catena della stretta monetaria della Fed, ha avvertito Williams di Spouting Rock. "Ogni volta che la Fed aumenta i tassi così rapidamente, è allora che l'acqua si spegne e scopri chi ha il costume da bagno" - o no, ha detto.

"Semplicemente non sai chi è sovraindebitato", ha detto, sollevando preoccupazione per il potenziale aumento dell'illiquidità. "Lo sai solo quando ricevi quella richiesta di margine." 

Le azioni statunitensi hanno chiuso in forte rialzo venerdì, con l'S&P 500
SPX,
+ 2.37%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.47%
e Nasdaq Composite hanno ottenuto ciascuno i maggiori guadagni percentuali settimanali da giugno, secondo Dow Jones Market Data. 

Tuttavia, le azioni statunitensi sono in un mercato ribassista. 

"Abbiamo consigliato ai nostri consulenti e clienti di rimanere prudenti per il resto dell'anno", puntando su asset di qualità rimanendo concentrati sugli Stati Uniti e considerando aree difensive come l'assistenza sanitaria che possono aiutare a mitigare il rischio, ha affermato Saglimbene di Ameriprise. "Penso che la volatilità sarà alta".