Signor Powell, lasci cadere la mazza e inizi a innovare

Il sistema della Federal Reserve statunitense vive nel passato e sta distruggendo il futuro. Il presidente Jerome Powell ei suoi colleghi hanno maneggiato i tassi di interesse come una mazza, sperando di schiacciare l'inflazione come fece Paul Volcker negli anni '1980. A questo punto, tuttavia, ogni ulteriore colpo di mazza danneggia le nostre possibilità di un "atterraggio morbido" nel 2023 e di un pianeta abitabile nel 2100.

La mazza non può distinguere tra le aziende che stanno costruendo un'economia pulita e sostenibile e quelle che ci tengono iper-distratti dai dispositivi, iper-dipendenti dai combustibili fossili e iper-apatici per la disuguaglianza. Non può distinguere tra i ricchi che possono resistere a una recessione e i poveri che ne soffriranno di più.

Inoltre, l'obiettivo di inflazione del 2% della Fed è arbitrario. Era inventato a mano nel 1989 da Don Bash, governatore della Reserve Bank della Nuova Zelanda, in risposta a una legge che imponeva alla banca centrale del paese di avere un obiettivo. Non è chiaro se il 2% sia meglio per la società del 3.5%, dove sembra che stiamo andando.

In tutto il mondo, abbiamo bisogno di capitali accessibili per sviluppare tecnologie che affrontino la nostra crisi climatica. Ne abbiamo bisogno per soddisfare il domanda di alloggio, cibo e acqua mentre la popolazione mondiale cresce dagli 8 miliardi di oggi a 9.7 miliardi entro il 2050. E ne abbiamo bisogno per rilanciare la classe media e creare i posti di lavoro del futuro. Ecco perché chiedo alla Fed ea tutte le altre banche centrali di abbandonare la mazza di Paul Volcker ed esplorare alternative innovative. Come potrebbero fondere la politica monetaria e la politica industriale per domare l'inflazione senza far morire di fame l'innovazione globale?

La posta in gioco per reinventare la banca centrale è alta. Per raggiungere lo zero netto entro il 2050, BloombergNEF stime che dobbiamo investire quasi 200 trilioni di dollari in tecnologie pulite, o circa 7 trilioni di dollari l'anno, rispetto ai 2 trilioni di dollari del 2021. una crisi di rifugiati di massa.

Gli aumenti dei tassi hanno già rallentato lo sviluppo del cleantech sostenuto da venture capital. Clima Tech VC rapporti che nel 2022 i finanziamenti di rischio per la tecnologia climatica sono diminuiti del 3% rispetto al picco del 2021, trainati da un calo del 24% dei finanziamenti nella fase di crescita. Se diamo alle aziende in fase di crescita finanziamenti appena sufficienti per fallire, non supereranno la concorrenza né trasformeranno i colossi industriali responsabili della maggior parte delle emissioni.

Gli aumenti dei tassi di interesse minacciano non solo le aziende del futuro, ma anche i loro dipendenti. Fino agli anni '1980, i livelli di reddito nel mondo occidentale consentivano a una famiglia monoreddito di vivere ragionevolmente bene. Adesso anche le famiglie con due redditi sono in difficoltà. Perché? I loro redditi sono troppo bassi per sbarcare il lunario, mentre i margini di profitto aziendali sono i più alti degli ultimi 400 anni, come ha illustrato David Dodge, ex governatore della Bank of Canada, durante un recente discorso a Vancouver.

Se le aziende danno la priorità ai rendimenti degli azionisti rispetto ai salari, alla fidelizzazione e allo sviluppo dei talenti, l'unico modo per le famiglie di aumentare il proprio reddito è saltare il lavoro. In effetti, quasi la metà dei lavoratori statunitensi prevede di lasciare il lavoro nei primi due trimestri del 2023 secondo un sondaggio dalla società di personale Robert Half. E perché no: la disoccupazione è al 3.4% e ci sono 11 milioni di posti di lavoro disponibili negli Stati Uniti con due aperture per ogni persona in cerca di lavoro.

Tale salto di lavoro attivo sarà una delle principali fonti di inflazione salariale. Pertanto, negli odierni mercati del lavoro tesi, gli aumenti dei tassi di interesse potrebbero portare all'opposto di ciò che vogliono le banche centrali. A peggiorare le cose, un mercato del lavoro caratterizzato da un elevato tasso di abbandono farà fatica a innovarsi. I dipendenti se ne andranno prima di poter creare o fare qualcosa di significativo, negando ai datori di lavoro l'intero valore dei loro investimenti di sviluppo.

Se il cleantech rimane sottofinanziato e i lavoratori devono scegliere tra salari di sussistenza e continui salti di lavoro, zero emissioni nette entro il 2050 saranno irraggiungibili. Per finanziare l'innovazione pulita invertendo la stagnazione sociale ed economica nella classe media, dobbiamo affrontare l'inflazione senza La mazza di Paul Volcker. Abbiamo bisogno di politiche che evitino l'accelerazione dell'inflazione evitando anche le conseguenze dell'inflazione. Ne propongo tre per iniziare:

1. Allineare la politica monetaria con la politica industriale. Progetti di legge come l'Inflation Reduction Act cercano di compensare la mazza degli aumenti dei tassi di interesse, ma non sono all'altezza. Perché la Fed non dovrebbe fissare tassi di interesse più bassi per settori critici come la tecnologia pulita e la produzione di chip, mentre fissa tassi più alti per i combustibili fossili e i social media?
2. Paga salari più alti e aumenta la produttività. Piuttosto che costringere le persone a cambiare lavoro in un mercato del lavoro già teso, che accelererà l'inflazione salariale, dobbiamo sviluppare una soluzione strutturata alla bassa produttività e alla stagnazione salariale. Ad esempio, stabilire salari minimi più elevati e finanziare programmi di riqualificazione e apprendistato che consentano alle persone di diventare più preziose nel mercato dei talenti. Incentivare le aziende ad aumentare le spese in conto capitale per macchinari avanzati e processi industriali che possono fornire reali guadagni di produttività. Nel frattempo, metti tasse più alte sui riacquisti di azioni proprie e sui dividendi eccessivi.
3. Mettere una tassa di guerra sugli idrocarburi. La guerra in Ucraina ha portato a termine registrare profitti per le aziende di combustibili fossili, la maggior parte dei quali continua a trascinare i talloni in una transizione energetica. Tassare pesantemente la loro manna di guerra per sovvenzionare e accelerare il lancio di energia pulita, che non è vulnerabile alla megalomania di Vladimir Putin. Anche se forse dolorosa nel breve termine, questa transizione abbasserà i costi di cibo, energia e abitazioni, i più importanti indicatori dell'inflazione. I contribuenti hanno compagnie petrolifere e del gas sovvenzionate abbastanza a lungo.

La fissazione della Fed su un obiettivo di inflazione arbitrario del 2% minaccia il futuro dell'umanità. Anche se credo che le banche centrali abbiano bisogno di indipendenza per funzionare in modo ottimale, non c'è motivo per cui non debbano fermare ora ulteriori aumenti degli interessi. L'inflazione è già in calo e dovrebbe raggiungere il 3.5% con le misure finora applicate. Ciò significa che i pericoli di iperinflazione e recessione si stanno attenuando. Forse il 3.5% è il nuovo equilibrio che potrebbe aiutare il mondo ad affrontare il cambiamento climatico e sostenere una popolazione di 9.7 miliardi.

Signor Powell, è ora di abbandonare la mazza di Volcker e innovare le politiche monetarie.