(Bloomberg) — A detta di tutti, incluso quello di Elon Musk, Twitter ha denaro più che sufficiente per effettuare i suoi primi pagamenti di interessi, che dovrebbero raggiungere un totale di circa 300 milioni di dollari.
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Ma con la data di pagamento che si avvicina rapidamente, c'è comunque un po' di ansia su ciò che l'impulsivo miliardario potrebbe fare per alleggerire l'onere del debito di $ 12.5 miliardi della società di social media.
Sì, Musk ha dichiarato in una conversazione su Twitter Spaces di fine dicembre che la società ha circa 1 miliardo di dollari in contanti nel suo bilancio. Ma ha anche lanciato apertamente l'idea di bancarotta, citando un "massiccio calo" delle entrate quando alcuni inserzionisti sono fuggiti dalla piattaforma e hanno tagliato il personale da quando ha chiuso il suo leveraged buyout da 44 miliardi di dollari alla fine di ottobre.
Un gruppo di sette banche, guidato da Morgan Stanley, possiede il debito. Il dramma intorno all'acquisizione di Musk e ai mercati volatili li ha lasciati gravati dai prestiti, che normalmente avrebbero scaricato sugli investitori.
Ora, dopo aver perso circa 4 miliardi di dollari sulla carta per aver sostenuto l'offerta di Musk su Twitter, gli spettatori del mercato vedono poche ragioni per cui le banche dovrebbero accettare manovre inaspettate vicino alla scadenza del pagamento degli interessi, all'incirca intorno al 27 gennaio.
Dopotutto, nella maggior parte dei fallimenti, il capitale viene spazzato via e alla fine gli istituti di credito prendono il controllo.
"C'è troppo in gioco per Musk e i suoi co-investitori", ha affermato Jordan Chalfin, analista senior presso la società di ricerca sul credito CreditSights. "Twitter effettuerà i pagamenti degli interessi a breve termine, come l'inferno o l'acqua alta, e darà all'azienda il tempo di voltarsi".
I rappresentanti di Morgan Stanley e Musk non hanno risposto alle richieste di commento.
Pochi motivi
Sebbene tutto sia possibile con Musk, non ha molti motivi per saltare il primo pagamento degli interessi. Il lungo termine è una domanda più grande: nella conversazione su Twitter Spaces, ha affermato che la società era sulla buona strada per perdere $ 3 miliardi nel 2023.
"Ecco perché ho passato le ultime cinque settimane a tagliare i costi come un matto", ha detto.
Ma a breve termine, se Twitter non pagasse i suoi interessi, ciò potrebbe innescare un default, che consentirebbe alle banche di costringere la società al fallimento del Capitolo 11. Alcuni debiti consentono un periodo di grazia di 30 giorni, ma non è chiaro se esista per i prestiti Twitter.
Indipendentemente da ciò, le conseguenze per Musk, 51 anni, che possiede circa il 79% della società, sarebbero immediate e gravi.
Mentre Twitter è alle prese con il debito, e non Musk personalmente, ha investito più di $ 20 miliardi per la sua partecipazione nella società. Ora vale circa $ 11.6 miliardi, una parte considerevole della sua fortuna di $ 137.4 miliardi, secondo il Bloomberg Billionaires Index.
"Se sei un prestatore di Twitter ed Elon Musk sta minacciando di non pagare il coupon, vai al playbook standard, che è: 'OK, ci vediamo in bancarotta'", ha detto Philip Brendel, un debito in difficoltà analista presso Bloomberg Intelligence.
"In termini di chi ha più da perdere, è certamente Elon Musk", ha detto Brendel. “Che gli importi di perderlo o meno, questa è una questione completamente diversa. Certamente si comporta in modo diverso da quello che farebbero le persone normali in quelle situazioni.
Trattative più ampie
Musk è noto per essere imprevedibile e potrebbe utilizzare il primo pagamento in trattative più ampie con i finanziatori di Twitter. Lui e le banche hanno cercato di trovare soluzioni per l'onere degli interessi, che è diventato più punitivo rispetto a quando ha fatto la sua offerta ad aprile con l'aumento dei tassi di interesse.
Alla fine dello scorso anno, i banchieri stavano valutando la possibilità di sostituire parte del debito ad alto interesse con nuovi prestiti a margine garantiti da azioni Tesla Inc. che sarebbe stato personalmente responsabile del rimborso, una delle numerose opzioni considerate all'epoca.
Poiché Musk ha venduto 3.6 miliardi di dollari di azioni Tesla il mese scorso, alcuni analisti hanno ipotizzato che avrebbe potuto utilizzare i soldi per acquistare il debito di Twitter dalle banche, mettendolo in una posizione migliore nelle procedure fallimentari. Ma non è chiaro se Morgan Stanley e altri gli venderebbero volentieri a prezzi da svendita.
C'è anche la possibilità che Musk decida di rinunciare a Twitter e concentrarsi nuovamente sulle sue altre società, tra cui Tesla e SpaceX.
Naturalmente, se Musk se ne andasse, non farebbe male solo a se stesso, ma anche agli altri sostenitori azionari che si sono uniti al suo investimento, come il fondo sovrano Qatar Investment Authority, che ha contribuito con 375 milioni di dollari.
"Ci impegniamo con il management, con Elon in termini di piano che ha per l'azienda, e crediamo in questo, e confidiamo nella sua leadership in termini di svolta per l'azienda", ha dichiarato l'amministratore delegato di QIA Mansoor Al Mahmoud in un'intervista di Bloomberg TV a Davos lunedì.
QIA faceva parte di un gruppo di circa 20 investitori che hanno contribuito all'impegno azionario, secondo un deposito di maggio. Anche il principe saudita Alwaleed bin Talal ha rinnovato oltre 30 milioni di azioni, per un valore di circa $ 1.9 miliardi utilizzando il prezzo di acquisto di $ 54.20. Anche Jack Dorsey ha ribaltato il paletto.
Dettagli del debito
Twitter ha tre grossi debiti con interessi in scadenza: $ 6.5 miliardi che avrebbero dovuto essere venduti a investitori con prestiti con leva e $ 6 miliardi di prestiti ponte, divisi equamente tra tranche garantite e non garantite, che le banche avevano pianificato di vendere nel sotto forma di obbligazioni spazzatura.
Tutto il debito sembra avere pagamenti di interessi trimestrali, secondo una lettera di impegno del debito di aprile e persone a conoscenza della questione, che hanno chiesto di non essere nominate discutendo di una transazione privata.
Gli interessi dovuti nelle prossime settimane dovrebbero essere di circa $ 300 milioni, secondo i calcoli di Bloomberg e gli operatori di mercato non coinvolti nell'accordo su Twitter. Questo si basa sulla lettera di impegno del debito e un tasso di interesse massimo dell'11.75% sulla tranche non garantita.
Questa cifra potrebbe essere più alta a seconda che le banche abbiano aumentato il tasso di interesse sulla tranche da $ 6.5 miliardi utilizzando la loro disposizione "flex" quando l'affare è stato chiuso e se Twitter stia utilizzando la versione a uno, tre o sei mesi del benchmark Secured Tasso di finanziamento notturno. (Se la società avesse optato per il tasso di un mese, avrebbe potuto pagare importi di interesse inferiori ogni mese anziché una somma maggiore trimestrale.)
Twitter ha anche una linea di credito rotativa da $ 500 milioni, che consente alla società di prendere in prestito, rimborsare e prendere in prestito di nuovo per tutta la durata del prestito. Se Twitter vi attingesse, la spesa per interessi aumenterebbe in modo significativo. Twitter sta già pagando una quota annuale dello 0.5% per avere accesso ai fondi.
Nel frattempo, Twitter ha cercato modi creativi per ridurre la spesa. In alcuni casi ha smesso di pagare l'affitto di alcuni dei suoi uffici e ha anche chiesto ai dipendenti di provare a rinegoziare accordi con fornitori di terze parti. Questa settimana, Twitter ha messo all'asta centinaia di mobili per ufficio.
Nel frattempo, Musk twitta periodicamente sulla decisione della Federal Reserve di aumentare i tassi di interesse al ritmo più veloce di una generazione.
"Mi chiedo cosa sarebbe successo nel 2009 se la Fed avesse alzato i tassi invece di abbassarli", ha detto il 13 gennaio. "Più alti sono i tassi, più duro è il calo".
–Con l'assistenza di Jeannine Amodeo, Lisa Lee e Kurt Wagner.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/musk-more-lose-tries-skip-220927455.html