La mia configurazione per la seconda metà del 2022 inizia con questi 13 titoli azionari

Ora per il trucco più difficile.

I mercati azionari hanno appena segnato il loro primo semestre peggiore dal 1970. Ti rendi conto di quanto tempo fa, vero? Ero in prima elementare. In un batter d'occhio, ora sono uno dei ragazzi più grandi. L'S&P 500, tra l'altro, ha concluso l'anno solare 1970 praticamente invariato rispetto al 1969 (+0.1%). Con l'S&P 500 ora in calo di circa il 20% da inizio anno, ci vorrebbe un rally di appena il 25% circa per ripetere quell'impresa. Probabile? Non è probabile.

Cosa pensiamo di sapere sulla situazione attuale mentre siamo a metà del 2022? Sappiamo che l'inflazione a livello dei consumatori è troppo alta. Il CPI di giugno è previsto per il 13 luglio. L'IPC di maggio è stato molto positivo (+8.6% headline, +6.0% core). La Federal Reserve sembra impegnata nell'inasprimento della politica monetaria fino a quando l'inflazione non tornerà all'obiettivo dichiarato del 2% (o, più probabilmente, almeno fino a quando non saranno compiuti progressi significativi). Questo è positivo.

Il negativo sarebbe che fattori esterni come il blocco legato al Covid in Cina e ciò che è più di una "piccola" guerra regionale infuri nel granaio dell'Europa. Queste due forze esterne hanno soffocato il flusso di energia e prodotti agricoli verso gran parte del mondo, mentre contenevano gli impianti di produzione e le catene di approvvigionamento globali.

Il risultato di ciò è molto probabilmente una recessione economica globale in cui gli Stati Uniti parteciperanno o rallenteranno al punto da evitare per un pelo la contrazione. Nessuno dei due risultati è desiderabile per l'economia statunitense, né per le società americane, per le quali le partecipazioni azionarie rappresentano non solo una quota di proprietà, ma una pretesa sugli utili dei futures.

L'ambiente

Guadagni

Attualmente, secondo FactSet, la visione del consenso per il secondo trimestre 2 prevede una crescita degli utili dell'S&P 2022 del 500% su una crescita dei ricavi del 4.3%. Le proiezioni per il terzo e il quarto trimestre prevedono una crescita degli utili rispettivamente del 10.2% e del 10.8%, su una crescita dei ricavi del 10.0% e del 9.8%. Per l'intero anno, rimanendo sempre con FactSet come fonte, si prevede che gli utili siano aumentati del 7.5% su una crescita dei ricavi del 10.4%.

Il problema potrebbe essere nelle proiezioni del margine di profitto, poiché tutti sappiamo che le spese per materie prime, prodotti finiti, servizi e salari sono aumentate notevolmente dall'inizio dell'anno. Attualmente, le stime per il margine di profitto dell'S&P 2 del secondo trimestre sono del 500%. che è ancora ben al di sopra della media quinquennale dell'12.4%. La mia opinione è che il 11.1% sia più alto per il secondo trimestre del 12.4, anche se sarebbe in calo dal 2% del secondo trimestre del 2022.

Ritengo inoltre che il terzo e il quarto trimestre probabilmente lotteranno per mantenere un margine di profitto netto dell'3% e che c'è una reale probabilità che vedremo questa metrica scendere a qualcosa con un livello di 4 entro la fine dell'anno.

L'economia

Sappiamo già che l'economia statunitense ha subito una contrazione dell'1.6% (q/q SAAR) per il primo trimestre. Secondo il modello GDPNow della Fed di Atlanta, il secondo trimestre mostra una crescita molto contenuta. Potremmo non entrare in una recessione tecnica per il primo semestre, ma stiamo bussando alla porta e anche se il PIL finisse per crescere meno dell'1% per il secondo trimestre, avremmo comunque una metà negativa.

L'inflazione è troppo calda, ma ci sono segnali, come il crollo dei prezzi delle materie prime industriali, che almeno l'inflazione core potrebbe diminuire con l'aiuto della Fed. Il potenziale problema è nel modo in cui le famiglie e le imprese gestiscono un'esistenza più costosa. Il comportamento cambia una volta che la mente comprende che l'economia è entrata in un periodo di recessione, tecnico o meno. Questo è quando e dove il consumatore, l'imprenditore e l'amministratore delegato riducono drasticamente i piani di spesa. È qui che sia il mercato del lavoro che quello immobiliare diventano suscettibili di andare dove nessuno di noi vuole andare.

È oltremodo cruciale che la nazione rimanga fuori dalla recessione tecnica. Da lì accadono solo cose brutte.

Politica sui Resi

Il FOMC ha aumentato di 75 punti base il suo obiettivo per il tasso sui Fed Funds durante l'ultima riunione all'inizio di giugno per rimanere dove è ora... in un intervallo che va dall'1.5% all'1.75%. La Fed ha anche (finalmente) dato il via al suo programma di inasprimento quantitativo che alla fine raggiungerà un ritmo di $ 95 miliardi al mese in titoli del Tesoro e garantiti da ipoteca in scadenza, dove i proventi usciranno dal bilancio e non saranno reinvestiti dalla banca centrale.

La banca centrale è stata aggressiva riguardo alle dimensioni di questo QT pianificato, ma non ha tenuto conto del mio suggerimento di concentrarsi maggiormente sugli MBS all'inizio del programma più dei Treasury. L'idea qui è quella di risucchiare la liquidità in eccesso (base monetaria) dall'economia statunitense che è stata creata attraverso decenni di ampiezze fiscali rese possibili dall'irresponsabilità monetaria.

La mia aspettativa è che questo piano abbia il potenziale per essere rallentato molto prima di dove i funzionari della Fed probabilmente pensano di dover andare, specialmente se l'economia statunitense si contrae, o peggio, mentre i mercati del lavoro e degli alloggi soffrono gravemente.

Guardando al futuro, le più recenti proiezioni economiche del FOMC mostrano un'aspettativa mediana del 3.4% entro la fine dell'anno per il tasso sui Fed Funds poiché il PIL per il 2022 finisce a +1.7%. Se sono corretti, l'economia statunitense deve assolutamente ruggire negli ultimi sei mesi dell'anno. Mi aspetto che non siano in linea con l'obiettivo del PIL.

Per quanto riguarda il Fed Funds Rate, i mercati dei futures scambiati a Chicago stanno ora valutando con una probabilità del 77% un altro aumento del tasso di 75 bps il 27 luglio. Da lì, questi mercati dei futures stanno valutando un Fed Funds Rate compreso tra il 3.25% e il 3.5% entro il 14 dicembre, il che collocherebbe questo mercato in linea con le proiezioni del FOMC.

È interessante notare che anche i mercati dei futures stanno ora scontando un taglio dei tassi (politica più semplice) entro maggio del 2023. Immagino che lo sapremo quando ci arriveremo.

La mia installazione

Comprendiamo che la forza del dollaro probabilmente persisterà. Vediamo che i prezzi dei Treasury a più lunga scadenza potrebbero aver toccato il minimo per ora. Ulteriori pressioni al rialzo aggraveranno quella che è già una curva dei rendimenti dall'aspetto scomodo. Mentre scrivo, le banconote statunitensi a 3 anni, 5 anni e 7 anni sono invertite rispetto a quelle a 10 anni.

Lo spread tra 5 anni e 30 anni è sceso a nove punti base, lo spread tra 2 anni e 10 anni, che è importante, è sceso a tre punti base e lo spread tra 3 anni Mese e 10 anni, che è lo spread più importante di tutti, è sceso a 130 punti base da 225 punti base di meno di due mesi fa.

Questo dice agli investitori di chiudere i portelli.

Ricordate, i mercati azionari statunitensi non sono mai aumentati e hanno formato un fondo di mercato duraturo con la Fed impegnata in una fase di inasprimento della politica monetaria senza che la Fed diventi accomodante. Questo è un fatto che non può essere ignorato. Psst... La Fed non è vicina a diventare accomodante.

Pertanto, sto aumentando l'esposizione all'estremità lunga della curva del Tesoro, concentrando il mio investimento azionario, non il mio trading, che è un gioco completamente diverso, ma il mio portafoglio di investimenti in quattro direzioni.

Energia

A meno che le persone non smettano di spararsi a vicenda nell'Europa orientale e a meno che i produttori americani non si sentano abbastanza sicuri da investire qui in patria, la domanda di greggio e gas naturale supererà l'offerta. Non è detto che non possa rompersi, ma il supporto per il WTI Crude è tra i 90$. Sono lungo Chevron (CVX) per petrolio e gas integrato, Apache (APA) per la produzione globale con un focus incentrato sugli Stati Uniti, e Schlumberger (SLB) per i servizi petroliferi.

Staples

Ho bisogno dell'esposizione a un certo numero di Staples per la loro coerenza e beta storicamente bassa. Sì, anche qui l'inflazione può ridurre i margini, queste aziende non sono immuni, ma le brave persone di Gotham compreranno comunque le loro cose. I miei nomi in questo spazio in questo momento sono Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (PEP) e Procter & Gamble (PG).

Semiconduttori

Questo gruppo è controverso. Il gruppo è terribilmente in calo quest'anno con il Philadelphia Semiconductor Index in calo del 34.5% da inizio anno. Questi titoli sono negoziabili. Si muovono molto. Se non hai il tempo per concentrarti su questo, allora forse questo gruppo è un salto, o forse semplicemente non allocare molto qui. Il fatto è che con questi nomi già così tanto spenti, voglio puntare sul cloud computing (il data center) e sull'intelligenza artificiale.

Non suggerisco nessuna semifinale, solo quelle che fanno bene queste due cose. Per me, questo è Advanced Micro Devices (AMD), NVIDIA (NVDA) e la tecnologia Marvell (MRVL). Questi tre nomi sono anche “la Cina riapre i giochi” senza dover investire in società cinesi.

Nota sul trading... AMD è in calo del 45.8% da inizio anno. Sono stato lungo tutto l'anno, ma negli ultimi tempi ho scambiato pesantemente il nome, molto pesantemente. Sono sceso di poco più dell'1% durante l'anno mentre scrivevo questo. Puoi difenderti in questi mercati.

Aeronautica e difesa

L'ho coperto in una certa misura in Ricognizione del mercato questa mattina. Con l'S&P 500 in calo del 20% da inizio anno e il Nasdaq Composite in calo del 29% nel 2022...

Northrop Gruman (NOC) è in aumento del 20.33%

Lockheed-Martin (LMT) è in aumento del 19.41%

Tecnologie L3Harris (LHX) è in aumento del 13.06%

Tecnologie Raytheon (RTX) è in aumento del 9.67%

Dinamica generale (GD) è in aumento del 6.34%.

Questo è un settore in cui vale davvero la pena scegliere le proprie azioni, pur attenendosi ai principali appaltatori. Gli ETF hanno sovraperformato il mercato più ampio, ma finora quest'anno non si sono comportati con i nomi sopra menzionati...

iShares ETF statunitense per l'aerospazio e la difesa (ITA) è in calo del 5.23%

Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA) è in calo del 4.44%

La difesa è a prova di recessione? Non in tempo di pace "normale", ma forse questa volta. La NATO si espande, la Turchia acquisterà aerei da combattimento. Quasi tutti i membri della NATO si sentono minacciati dall'aggressione russa e spenderanno di più per la difesa anche con budget fiscali più ristretti in futuro. Inoltre, questa settimana Giappone, Corea del Sud, Australia e Nuova Zelanda hanno avuto una rappresentanza agli incontri della NATO, nonostante non fossero membri dell'alleanza. Puoi dire "preoccupato molto per la Cina"

Attualmente sono lungo Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies e General Dynamics. Questi titoli sono stati i salvatori del mio portafoglio durante il primo semestre.

(PEP, AMD e NVDA detengono il Action Alerts PLUS club membro. Vuoi essere avvisato prima che AAP acquisti o venda questi titoli? Scopri di più adesso.)