Le azioni di Netflix (ticker: NFLX) stanno lottando da mesi. Entrando nel fatidico rapporto sugli utili del quarto trimestre della scorsa settimana, c'erano preoccupazioni per l'aumento della concorrenza
Come si è scoperto, il rapporto di giovedì è stato un grosso problema, ma non nel modo in cui avrebbero voluto i rialzisti. Netflix ha mancato le stime degli abbonati, l'unico numero che conta per gli investitori.
Per il quarto trimestre, Netflix ha aggiunto 8.3 milioni di utenti, un po' al di sotto dell'obiettivo aziendale di 8.5 milioni. Ma le previsioni per il primo trimestre della società erano più forti: Netflix prevedeva 2.5 milioni di aggiunte nette, ben al di sotto della precedente previsione di Wall Street di 5.7 milioni. In aggiunta ai problemi, Netflix ha previsto un fatturato del primo trimestre di $ 7.9 miliardi, inferiore a $ 8.2 miliardi. Si tratta di un tasso di crescita del 10%, in calo dal 16% nel quarto trimestre.
E c'erano altri problemi. Netflix prevede un margine operativo per il 2022 dal 19% al 20%, in calo dal 20.8% nel 2021. Netflix non ha inoltre riacquistato azioni nell'ultimo trimestre, utilizzando invece denaro di riserva per pagare la sua recente acquisizione del catalogo Roald Dahl.
Tutto ciò si traduce in un'azienda che sta registrando un rallentamento della crescita e ciò solleva domande di valutazione. Le azioni di Netflix sono crollate di oltre il 20% sulle notizie, tagliando il valore di mercato del gigante dello streaming di circa $ 50 miliardi, all'incirca i valori combinati di
Roku
(ROKU) e
ViacomCBS
(VIAC). Le azioni di Netflix sono ora scambiate su dove si trovavano all'inizio della pandemia.
La mancanza di abbonati di Netflix ha stimolato un selloff nel panorama dello streaming, con Roku, ViacomCBS,
FuboTV
(FUBO) e Disney sono tutti scesi in modo significativo venerdì.
Ciò che rende l'intera situazione più preoccupante è che Netflix non è stato in grado di spiegare in modo chiaro la sua visione morbida.
La società ha affermato che il debutto dei suoi nuovi contenuti nel primo trimestre sarebbe stato distorto verso la fine del periodo, con la seconda stagione di bridgerton, ad esempio, prevista per marzo. Il fondatore e co-CEO Reed Hastings ha affermato che le correnti incrociate della pandemia hanno reso i numeri più difficili da capire.
In una lettera agli azionisti che annunciava i risultati, la società ha anche affermato che "la concorrenza potrebbe influire sulla nostra crescita marginale", un leggero ma notevole cambiamento di tono sui rischi dei rivali. La società ha ammesso che il suo recente aumento dei prezzi di abbonamento potrebbe rallentare la crescita. E gli annunci netti latinoamericani sono stati deboli, potenzialmente a causa di problemi di pandemia.
Qualunque sia la ragione, gli analisti non erano contenti. Mark Mahaney di Evercore ISI, che è stato un toro pluriennale sulle azioni Netflix, ha ridotto il suo rating a In Line da Outperform. Dice che la guida implica la crescita degli abbonati nel primo trimestre più debole nella storia dell'azienda e ha ridotto le sue prospettive per gli abbonati netti per il 2022 a circa 17 milioni, da 26 milioni. "Anche se questo potrebbe essere un evento unico con una miriade di fattori in gioco, riteniamo che questo possa anche essere un segno dell'ulteriore maturazione di Netflix nei mercati più consolidati", ha scritto. Benjamin Swinburne di Morgan Stanley ha declassato il titolo a Equal Weight, osservando che la spesa pesante per i contenuti - un previsto $ 18 miliardi quest'anno - non sta generando la crescita prevista.
Sono stato inesorabilmente ottimista su Netflix in questa colonna: annoverami tra coloro che non se l'aspettavano. Ma sembra un po' tardi nel gioco per diventare ribassista ora. Negli ultimi due anni, Netflix ha ancora aggiunto quasi 55 milioni di abbonati, aumentando il totale di quasi il 33%. La società ha affermato che prevede di essere redditizia quest'anno e in futuro e che prevede di tornare sul mercato, riacquistando azioni in breve tempo.
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In breve, Netflix è diventata un'azienda più grande e redditizia durante la pandemia, con un catalogo di contenuti più ricco e in espansione. La tendenza del video in streaming che ha aperto la strada continua a erodere il business televisivo legacy. Nel frattempo, Netflix ha fatto una prima incursione nei videogiochi e nel merchandising per dispositivi mobili e sta diventando aggressivo nell'espansione della sua presenza internazionale, tagliando i prezzi in India per stimolare la crescita.
A dire il vero, gli ultimi risultati trasformano Netflix in una storia da show-me, e qualsiasi ulteriore erosione della crescita non sarebbe ben accolta. Ma il titolo sembra privo di rischi, in calo di oltre il 40% dal picco di metà novembre. E ci sono contenuti interessanti in arrivo. La nuova stagione di Ozark è stato appena rilasciato. Stranger Things torno subito. Un secondo Gioco del calamaro è in lavorazione.
L'analista di Pivotal Research Jeff Wlodarczak ha scritto in una nota di ricerca alla fine di giovedì che si attiene alla sua chiamata rialzista sul titolo. "La nostra tesi di base rimane invariata", ha dichiarato. "Netflix continua ad avere un vantaggio di oltre cinque anni sui suoi concorrenti, con un'ampia focalizzazione sulla maggior parte dei dati demografici".
Wlodarczak sostiene che la società è ancora sulla buona strada per essere "l'attore dominante a livello globale nel passaggio allo streaming dalla tradizionale Pay TV" e pensa che rimangano opportunità per aumentare sia gli abbonati globali che le entrate per utente.
Nonostante le terribili recensioni di questo trimestre, potrebbe essere il momento di iniziare a rosicchiare.
Scrivere a Eric J. Savitz presso [email protected]